■机构展望

A股风险偏好有望回暖

5月或回归科技成长风格

◎记者 汪友若

5月6日，A股市场迎来5月首个交易日。回顾“五一”假期前市场表现，A股整体呈现窄幅盘整走势，小盘成长股表现相对活跃。而假期期间，全球资金风险偏好回暖，境外主要市场普遍上涨。

机构观点分析认为，在短期外部扰动因素淡化、流动性适度充裕背景下，5月A股市场风险偏好有望提升，科技成长股或引领结构性行情的演绎。

市场风险偏好有望持续回暖

招商证券统计显示，4月30日至5月2日，境外股市普遍上涨。其中美股涨幅较显著，标普500指数上涨2.26%，纳指上涨2.96%，道指上涨1.95%。

中信证券表示，自4月初以来，全球主要股指都经历了一轮-20%至-5%的明显回撤，但随后主流风险资产价格又基本回到原点。如果聚焦中国资产，芯片、端侧AI、新消费领域中，不少龙头公司都在4月实现了全月正收益，仅有消费电子、光模块等直接受冲击的板块跌幅较大且尚未修复。

“从中国权益资产的行业涨跌情况来看，市场定价的是高端制造产业链中长期维度的自主创新。而贸易政策变化本身是暂时的，不会造成持续性影响。”中信证券判断。

因此，中信证券认为，5月A股或迎来一轮筹码出清后的交易型机会。在这一阶段机构持仓不拥挤，且短期对业绩情形不敏感的主题可能会表现更加占优。待到下半年后，市场将迎来基于基本面逻辑做配置的最佳时间窗口。

东吴证券称，后续A股的调整风险整体可控。从宏观流动性来看，4月央行实施MLF加量续作，释放流动性调节信号。中央汇金公司发布公告称，坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，未来将持续增持。市场微观流动性将有所托底。

“在短期外部扰动因素淡化、流动性适度充裕背景下，市场风险偏好有望提升，政策和产业端具备持续催化的板块将是后续交易的重心。”东吴证券表示。

看好5月A股回归科技成长风格

市场风格演绎方面，东吴证券认为，A股的风格或将发生转变。步入5月，内部政策基调以“稳”为主，外部风险扰动对市场冲击最大的阶段已经过去，因此市场有望回归科技成长风格。

东吴证券判断，当前TMT板块成交拥挤度已回落至2023年以来11%的历史低位，前期风险基本出清后，高风险偏好资金有望入场，科技产业趋势方向将重新活跃。后续建议重点关注AI、机器人、智能驾驶等环节。此外，自主可控方向，以及中期基本面改善的创新药、半导体存储等板块也值得关注。

申万宏源证券同样看好科技方向引领市场结构性行情。该机构认为，消费和科技都是A股景气度预期不断强化的方向，而4月消费结构性机会集中演绎，科技板块出现调整。目前，消费板块赚钱效应处于相对高位，科技板块赚钱效应处于相对低位。因此，现阶段更加看好科技的布局机会。

科技成长股的细分方向上，申万宏源证券看好AI算力和机器人的投资机会。公募基金一季报持仓反映出，机构对机器人板块的持仓较AI持股更集中，这表现为，机器人概念更容易对催化因素作出反应，是主题弹性更高的方向。AI行情重启则需要更重磅的催化因素，但一旦行情启动演绎时间更长。

在广发证券看来，目前，TMT板块整体交易拥挤度有所下降。与此同时，国内外龙头企业在大模型、算力芯片、端侧、AI应用方面的进展不断，因此5月至6月继续看好科技股的机会。

平安证券表示，“五一”假期出行旅游消费数据亮眼，消费对经济增长的推动力持续强化。同时，AI代表的科技产业创新逻辑不变，内需韧性与科技创新将继续支撑A股市场表现。结构上建议投资者关注两条主线：一是新质生产力、先进制造等代表的科技创新方向；二是基本面预期修复且具备估值性价比的优质消费资产。