又一位基金经理难道要跌倒在高位组团接盘中？

　　4月30日，赛轮轮胎（601058.sh）股价报收于12.22元，下跌0.24%，当月累计跌幅高达15.32%，创下了该股近两年来最大的月跌幅。

　　突如其来的大跌，似乎打了大成基金一个措手不及。该基金旗下知名基金经理韩创，三年前高位组团重仓接盘赛轮轮胎。虽较去年年底有所轻微减仓，但赛轮轮胎仍然是韩经理在管基金十大持仓个股的前两名。

　　一季报显示，截至今年3月31日，韩创全部在管7只A/C类产品的第一、第二大重仓股均为赛轮轮胎，占各只产品的净值比近10%。其中，大成新锐产业A（090018）持股最多高达3317万股，占净值比9.58%，持股最少的大成核心趋势A（012519）也高达481万股，占净值比9.52%。

　　值得注意的是，受赛轮轮胎最大月跌幅影响，韩创在管三只以赛轮轮胎为第一大重仓股的基金产品净值月跌幅超过5.5%，在同类排名中均处于垫底，业绩表现不佳。

　　据天天基金网数据，截至4月30日，近一个月，大成睿景灵活A（001300）下跌5.89%，居跌幅榜首；大成新锐产业A下跌5.8%，屈居跌幅第二；第三名则是超出投资目标范围配置赛轮轮胎的大成国企改革A（002258）下跌5.59%；跌幅最小的大成产业趋势A（010826）也下跌了1.69%。

　　其中，规模最大的大成新锐产业A则稳居亏损额的第一名。截至4月30日，近三年该基金的收益率仅为-7.81%；而过去三年（2022-2024年）累计净利润亏损额高达27.99亿元，同期，大成基金所收取的管理人报酬为3.4亿元。

　　这意味着，在全部管理产品净值下跌之下，韩创三年前高位组团接盘赛轮轮胎的“锅”，如今不仅可用投资者的真金白银来扛，还能稳挣数亿元的管理费。

高位组团接盘赛轮轮胎

　　公开资料显示，韩创是卖方研究出身，早前曾是招商证券研发中心研究员。

　　2015年6月，他加入大成基金，先后担任了研究部研究员、基金经理、股票投资决策委员会委员。2019年1月10日，韩创上任大成新锐产业基金经理，开启了其独当一面的基金管理生涯。

　　目前，韩创管理大成新锐产业、大成睿景灵活、大成国企改革、大成核心趋势、大成景气精选（013435）、大成产业趋势和大成聚优成长（014224）等7只主动权益基金，截至2025年3月31日，合计在管规模146亿元。

　　其中，大成新锐产业50亿元的资产规模，位居其在管规模第一。自2019年1月10日至今，韩创任内该基金累计收益率276.25%、年化收益率24.6%，多次荣获金牛奖、明星基金奖和金基金奖等奖项。

　　不过，韩创这位中生代基金经理的高光时刻，仅仅定格在了2021年。这一年他不仅业绩出类拔萃，管理规模还突破了300亿元，大有问鼎顶流之势。

　　数据显示，2021年年底，韩创管理的大成国企改革以95%收益率领跑行业，紧随其后的大成新锐产业与大成睿景的收益率也分别达到了88%和84%。

　　公募圈“巅峰即顶点”的惯例，韩创同样无法打破。因为在2021年下半年，他利用管理多只基金的便利，高位组团接盘了股价当时处于历史新高的赛轮轮胎，并成为其所管产品的第一大重仓股。

　　《产业资本》复盘发现，2021年全年，大成基金旗下27只基金产品，共计买入赛轮轮胎30.3亿元；同期，卖出赛轮轮胎的同样有27只基金，合计卖出金额13.5亿元，净买入赛轮轮胎16.8亿元。

　　其中，韩创扛起了大成基金净买入赛轮轮胎的大旗，目前在管7只基金产品中，除大成聚优成长2022年1月成立外，其他6只基金产品合计净买入16.7亿元，占到了整个大成基金净买入额的99.4%。

　　分别是大成新锐产业买入11.7亿元，卖出5.5亿元，净买入6.2亿元，买入6029万股，对应建仓成本10.28元；大成景气精选买入4.8亿元，卖出0.2亿元，净买入4.6亿元，买入3248万股，对应建仓成本14.16元；大成睿景买入4.6亿元，卖出0.9亿元，净买入3.7亿元，买入2930万股，对应建仓成本12.63元。

　　从建仓成本看，2021年下半年赛轮轮胎股价拉升之时，上述三只基金选择了同步大幅加仓。

　　同期，没有加仓反而适当减仓的三只基金，建仓成本则大幅低于上述加仓的三只基金。

　　分别是大成核心趋势买入2.2亿元，卖出1.3亿元，净买入0.9亿元，买入1429万股，建仓成本6.3元；大成产业趋势买入1.6亿元，卖出1.1亿元，净买入0.5亿元，买入703万股，对应建仓成本7.11元；大成国企改革买入1.7亿元，卖出0.9亿元，净买入0.8亿元，买入1460万股，对应建仓成本5.48元。

　　值得注意的是，韩创高位重仓接盘的赛轮轮胎，则是妥妥的14倍大牛股。

　　数据显示，从2018年10月16日低点1.11元（前复权价）开始，一路震荡上涨不停至2021年11月10日创下15.8元高点，三年时间累计涨幅超14倍。即使到韩创开始组团建仓的2021年1月份，赛轮轮胎的涨幅也分别接近5倍。

　　“涨了5倍之多，通常会是小仓位建仓，敢在股价拉升之际加重仓的基金经理必有过人之处。”北京某私募机构人士表示，“在我们的投研策略中是不允许这样操作，宁愿错过也不能重仓试险。”

　　此时，已经重仓赛轮轮胎“红眼”的韩创，顾不上股价冲击15.8元未果掉头向下的事实。在2022年1月，迅速将刚刚成立的大成聚优成长，拉入到他的高位组团接盘中。

　　数据显示，2022年全年，韩创管理的大成聚优成长买入4.2亿元，卖出1.9亿元，净买入2.3亿元，买入1881万股，建仓成本12.22元。

　　同期，赛轮轮胎的股价大跌33%，报收于9.55元，持股市值仅2亿元，意味着当年建仓就亏损3000万元。

　　《产业资本》发现，过去三年中，赛轮轮胎的股价一直处于7元~18元的区间波动，正好处于韩创5元~15元的建仓成本区间中，避免了较大的亏损。

　　接下来韩创又将如何操作？能否从赛轮轮胎中全身而退为投资者保住些许利润，《产业资本》将持续关注。

三年亏损近28亿挣3.4亿管理费

　　事实上，韩创高位组团接盘的操盘手法，已经也遭到了投资者的“抛弃”。

　　以大成新锐产业A为例 ，2024年第四季度，该基金总申购份额仅0.55亿份，对应的总赎回份额则高达3.5亿份，净赎回份额高达2.95亿份。期末，基金份额总额9.85亿份，较上年年末减少约30%，较2021年底减少约46.79%，接近腰斩。

　　近些年，大成新锐产业A的股票仓位维持在90%附近，2024年四季度末达到89.41%，前十大重仓股市值占基金净值比约为67.25%，持股集中度远高于同类平均水平的45.63%。

　　按照申万一级行业分类，该基金前十大重仓股主要集中于有色金属、基础化工行业，具体包括赛轮轮胎、中国铝业、昊华科技、云铝股份、中金黄金、西部材料、紫金矿业、冰轮环境、湖北宜化、中远海能。

　　《产业资本》复盘韩创近三年来的管理风格——十大重仓股集中度高，高位接盘被深套，割起肉来也一点不含糊。

　　以远兴能源为例，2021年9月10日，股价创下12.99元历史新高后，远兴能源的股价而处于长达半年的高位横盘震荡中。

　　2022年1季度，韩创利用大成新锐产业A高位接盘建仓4489万股，市值4.4亿元，建仓成本约8.5元。

　　之后远兴能源的股价，又连续三个季度一路下跌，杀红了眼的韩创则不断加仓至8075万股，净加仓3600万股，但市值仅6.33亿元。

　　数据显示，2022年全年，韩创买入远兴能源6.6亿元，对应8075万股，建仓成本8.17元。同期，远兴能源的股价报收于7.39元，较韩创的建仓成本下跌了近一成。

　　进入2023年，远兴能源的股价又下跌了26%，韩创仍是死扛到底，小幅加仓到2023年底的8399万股，而市值仅4.93亿元，较一年前亏损了1.4亿元。

　　到了2024年4季度，远兴能源消失于大成新锐产业A的十大持股名单中，这意味着韩创全部清仓了深套的远兴能源。

　　数据显示，2024年全年，韩创卖出远兴能源5.4亿元，买入5830万元，净卖出4.8亿元。仅相较于2022年6.6亿元净买入额，韩创在远兴能源上的割肉亏损金额不低于1.8亿元。

　　同样高位接盘的情形，韩创在昊华科技也上演了，不同的是从盈利变成了亏损。

　　2021年4季度，昊华科技上涨了57%，创下了47元新高。韩创再度开启了高位接盘追涨的模式，建仓昊华科技1527万股，市值7.36亿元。

　　数据显示，2021年全年韩创买入昊华科技5亿元，对应的建仓成本32.74元。

　　之后的2022年，韩创仍一路加仓至1937万股，市值8.3亿元。期间股价一路震荡上涨，报于41元。

　　《产业资本》按照昊华科技全年39.22元的均价估算，加仓410万股，成本约1.6亿元；再加上之前买入的5亿元，韩创共投入6.6亿元买入昊华科技，对应1937万股，建仓成本约34元。

　　进入2023年1季度，延续上年涨势，昊华科技创下了53元的历史新高，此时的韩创仍不为所动，眼见新高反转下跌，一股未减持。

　　若此时的韩经理能体谅投资者的血汗钱，及时选择清仓出局，不仅获利近2亿元，还能避免接下来的亏损。

　　到了2023年底，昊华科技的股价跌至30元报收。韩创仍持股1928万股，市值已跌至5.88亿元，亏损约7200万元。

　　接下来的2024年，前三个季度韩创几乎是锁仓昊华科技，到了4季度，才减持200万股，持股降至1711万股，市值4.95亿元。

　　进入2025年1季度，大成新锐产业A持降至1690万股，仅减仓21万股，市值跌至4.5亿元，位列该基金的第二大重仓股。同期，昊华科技股价下跌7.82%，报收26.65元。

　　《产业资本》估算，对应2024年28.91元的收官股价，韩创高位接盘追涨昊华科技3年多，亏损约1.5亿元。若再对应4月30日25.55元的股价，则亏损约2亿元。

　　从盈利2亿元到亏损2亿元，全在韩创的一念之差间。

　　数据显示，截至4月30日，大成新锐产业A近三年的收益率仅为-7.81%。而过去三年（2022-2024年）累计净利润亏损则高达27.99亿元，同期，大成基金所收取的管理人报酬为3.4亿元。

　　显然，在韩创的“执着”下，仅在昊华科技一只个股上就呈现了从盈利到亏损的“华丽”转身。但这样的执着似乎对基金管理人收取的报酬又影响不大！

（文章来源：产业资本）

(原标题：大成基金韩创爱组团接盘 在管大成新锐产业三年亏近28亿挣管理费3.4亿)

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