受惠于出口增长创下三年来最高纪录等影响，中国香港特区一季度本地生产总值（GDP）迎来“开门红”，其预估增长数字同比加速0.6个百分点至3.1%。

这是当地五个季度以来经济增长速度的最高值，不仅高于市场预期的2.1%左右，也较2024年四季度2.5%的增速更高。“经季节性调整后按季比较，实质本地生产总值显著增长2%。”香港特区政府发言人于5月2日表示，“今年一季度，中国香港特区经济稳健扩张。”

当地一季度相对亮丽的经济数字背后，被普遍认为主要得益于当地外贸的强劲反弹，以及服务输出的持续扩张。前者被认为更加值得关注，亦因此成为中国香港未来一段时期内经济增长形势快慢的一个重要变量。

这一现象出现的主要原因之一，在于当地出口商因预期美国对华不断加征关税而积极进行的“抢出口”。“三驾马车”当中外贸的强劲增长，部分抵消了特区政府开支增速放缓及私人消费开支跌幅扩大的负面影响。但在接下来日趋收缩的国际贸易环境中，当地外贸被普遍认为难以维持相应增长水平。

一系列数字可资佐证，按当地GDP主要组成部分分析：货品出口总额同比升幅加速7.4个百分点至8.7%。随着访港旅客以及其他跨境经济活动上升，服务输出上升6.6%。与之相比，货品进口及服务输入亦分别提升7.4%及6.2%。

但近日亦有相关调查数据分析指出：受关税战影响，当地前往美国的货物运输量可能会减少三分之一。假设港口的转口业务也同样受到影响，未来几个月中国香港的出口可能会下降5%到6%。此次关税战与此前一轮不同之处在于，中国香港地区已不具备独特的出口关税优势。

除了贸易，当地内需的相对不振及如何增强亦获得更多关注。从一季度数字来看，特区政府消费开支升幅放缓至1.2%，固定资本形成总额提升2.8%。而在2024年四季度，这一数字则为下跌0.7%。同期当地私人消费开支同比跌幅则扩大至1.2%，已连续四个季度萎缩，且下跌速度有所加快。与之相比，2024年四季度私人消费开支跌幅仅为0.2%。

微观来看，另据香港特区政府统计处近日公布的3月零售业情况数据：当地总销货价值的临时估计为301亿港元，同比下跌3.5%。按主要类别统计，3月珠宝首饰、钟表及名贵礼物的销货价值下跌3.9%，服装下跌10.8%，百货公司货品则下跌5.0%。

“在外部需求持续情况下，中国香港整体货物出口增长加快。受惠于访港旅客及其他跨境经济活动上升，服务输出继续扩张。整体投资开支随着经济扩张而增长。私人消费开支录得轻微下跌，反映市民消费模式改变的持续影响。”前述发言人在整体分析相关情况时称，“但环球经济前景不确定性上升和消费模式转变的持续影响，会对零售业带来挑战。”

在此局面下，中国香港特区的经济形势被认为将呈现出“有危有机”的两面性：即作为国际贸易中心可能受到较大影响；但作为国际金融中心，当地近日则呈现出“股汇双强”态势：恒生指数是今年全球范围内少数仍然录得升幅的市场指数之一，一季度港股日均成交额为2427亿元，较2024年全年日均成交额大增84%，证明资金的大趋势是流入中国香港。并由此可能出现“股楼双涨”现象，进而带动消费。

对于前者，香港中小企发展学会会长刘健华近日呼吁称：中国香港对美国出口会受到明显冲击，引致企业订单和财务面对严峻压力，牵动经济出现下滑。特区政府应提高危机敏感度，增加支援并加快着力借助中国内地和东盟国家的旅游经济，“希望能减缓未来两季的经济下滑冲击。”

与之相应的，中国香港首次公开募股等金融活动的增加，也被认为将整体增强中国香港经济的整体抗压力。5月3日晨间，随着港元汇率持续走强并触发7.75兑每美元的强方兑换保证，香港金融管理局于美股交易时段后披露：其已入市承接60亿美元沽盘，向市场注入465.39亿港元资金。

但其中的复杂之处在于，4月以来港元汇率不断上升，也可能会进一步造成对当地旅游及消费行业的不利影响。截至5月2日晚间，当地入境处录得逾96.2万人次经各口岸出入境，其中入境人次逾48.5万，包括逾26.1万人次中国内地旅客。

但当地亦有旅游业人士对《财经》透露：出入境人数增加，但“旺丁不旺财”现象并没有得到有效缓解。随着中国内地旅客对中国香港旅游线路的熟悉程度日益增加，越来越多的旅客到港后直奔西贡万宜水库东坝等深度游地区，“基本不会在市区消费”。

该人士也指出：中国香港特区近日重申自由港及免关税政策，再加上近年来中国内地对旅客自用商品的关税政策降低，当地在数码产品及文化消费等部分领域将迎来一定新增量。

整体而言，今年早些时候，中国香港特区政府曾预测当地今年GDP整体增长将介于2%至3%之间。随着相关形势变化，当地多家大学及投行近日发表了对中国香港GDP的最新预测。

其中，香港大学香港经济及商业策略研究所亚太经济合作研究项目预计：今年一季度香港GDP增幅为1.6%，二季度增长2.5%。预计2025全年经济增长将介乎2.5%至3%。花旗亦将对中国香港今明两年的GDP增长预测进行了调整，由原先的2.9%和3%分别降至2.5%和2.8%。该行还指出，中国香港出口的贡献度将从今年二季度开始收缩。

“随着4月初环球贸易摩擦因美国大幅增加进口关税而急剧升温，环球经济下行风险显着上升。极大的贸易政策不确定性将抑制国际贸易往来和投资气氛，从而困扰中国香港经济的短期前景。”香港特区政府发言人在展望未来经济增长时指出，尽管如此，中国内地经济持续稳步增长，加上政府各项推动经济增长和开拓更多元化市场的措施，将会为本港不同经济活动带来支持。