4月回顾

徐雪洁

执业登记编码：S0760516010001

王文杰

执业登记编码：S0760523100001

数字经济专题研究：数据标注：AI感知世界的基石

报告要点： 

2025年1月，国家发改委等四部门联合印发了《关于促进数据标注产业高质量发展的实施意见》，系统布局产业发展方向，明确重点领域，提出到2027年，我国数据标注产业规模年均增速超20%，形成技术先进、应用广泛、生态完善的产业格局，为人工智能创新和数字经济发展提供高质量数据支撑的发展目标。

本篇报告以产业研究的视角，从数据标注定义分类、发展历程、产业规模、产业链条、市场格局、政策环境等产业现状入手，并重点对数据标注产业需求侧及供应侧的发展趋势进行分析。我们认为在需求侧方面，基于目前人工智能产业发展迅猛，企业加速部署生成式AI的市场背景下，一方面，面对Scaling law依旧占据主导，公开的文本数据耗尽的可能性以及大模型向多模态发展的趋势下，市场对高质量数据集、多模态数据服务需求将激增；另一方面，随着我国“人工智能+”与产业数字化的发展浪潮，数据标注将面临差异化的增量需求。在供给侧方面，从美国数据标注独角兽Scale AI的历次转型来看，数据标注服务模式有望在自动化与人机协同、业态整合及拓展合成数据赛道等方向上不断演进。

报告最后对国家数据局部署的7个承担数据标注基地建设任务城市在数据标注技术创新、行业赋能、生态培育、标准应用、人才就业、数据安全等六方面先行先试的进展和经验进行了梳理，我们认为通过可复制可推广的发展经验推动全国数据标注产业升级，将形成对人工智能高水平自强自立发展的有效支撑。

通过对山西省在数据标注产业上的布局进行了简单梳理，我们认为通过以“政府+龙头+企业”三方协同的发展模式已基本跑通，未来通过发挥区域协同优势、算力与数据协同优势及能源、文旅等产业协同优势，并以大同市作为全国数据标注试点基地为发展契机进行大胆创新实践，山西省数据标注产业发展仍大有可为，前景广阔。

风险提示：

政策落地进展不及预期；产业竞争加剧；人力资源成本上升；技术替代风险以及数据泄露等安全合规风险等。

王文杰

执业登记编码：S0760523100001

徐雪洁

执业登记编码：S0760516010001

【山证产业研究】数字经济专题研究：科技创新的生长密码：杭州“六小龙”崛起初探

要点： 

杭州“六小龙”的“出圈”引发热议。杭州“六小龙”于2025年初“火出圈”，话题热度集中爆发。杭州“六小龙”是指六家总部位于杭州、在人工智能、机器人、脑机接口等前沿科技领域具有突破性进展的科技企业，具体包括宇树科技、深度求索、游戏科学、强脑科技、云深处科技、群核科技。杭州“六小龙”的强势出圈引发了公众层面的广泛思索，为何这些新兴科技企业能在杭州这片土地上蓬勃生长？

敢为天下先的文化土壤。浙商精神的底色，就是创新与创业的精神。传统浙商以“四千精神”和草根创业模式闻名。改革开放后，浙商以义乌小商品、温州模式等快速崛起，浙商精神得到了进一步发扬。当今，以“杭州六小龙”为代表的新兴科技企业集群，正以数字经济为载体，完成浙商精神从传统商贸制造向科技创新领域的接力传承，浙商精神不断焕发着新活力。

园丁式的服务型政府。杭州着力打造“园丁式”服务型政府，以公民和企业需求为核心，完成了从“管理者”到“服务者”的治理革命。营商环境“简单、干净、清爽”，“亲清在线・政策超市”实现“政策找人”“免申即享”，“企呼我应”机制高效解决涉企问题，企业满意度高。政务服务上，“最多跑一次”改革深化，“浙里办”等平台提升效能，实现“一网通办”“一证通办”，还有“无感办”“上门办”等服务，增强群众获得感，构建起多层次、高效率治理体系。

热带雨林式的创新生态。民营企业是创新主力，浙江上榜2024年中国民企500强数量最多，杭州连续22年居全国城市第一，且研发投入强度领先。科技产业集群优势显著，聚集众多知名企业，打造五大产业地标，总部企业规模扩大，市场主体超200万户，全球创新集群排名靠前。人才高地优势显著，杭州人才吸引力稳居前列，阿里系、浙大系成核心引擎，激活创业生态，推动创新成果频出，助力城市高质量发展。

启示与建议。杭州的创新生态雨林已形成“政府赋能-巨头引领-中小企业协同-高校院所支撑”的良性循环，“六小龙”的崛起，本质上是文化、制度、人才与生态协同进化的结果。本文进一步提出建议：重塑文化基因，弘扬晋商精神“新内涵”；持续优化营商环境，构建“园丁式”服务型政府；构建“双核驱动”创新生态系统；实施“双塔人才”战略。

风险提示：新技术路线不确定性风险、区域竞争失衡风险，政策不及预期等。

郭瑞

执业登记编码：S0760514050002

【山证经济研究】2025年4月中央政治局会议解读：强化底线思维，充分备足预案

投资要点：

事件：中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。总体看，会议要求全力巩固经济发展和社会稳定的基本面，政策基调更加积极，提出充分备足预案，储备并根据形势变化及时推出增量政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。我们从六个方面进行解读。

第一，外部冲击影响加大，国内经济致力于实现平稳过渡。会议提出，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面；要强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作；统筹国内经济工作和国际经贸斗争，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。

第二，国际国内两手抓。要坚定不移扩大高水平对外开放。一是，同国际社会一道，积极维护多边主义，反对单边霸凌行径。二是，加快推动内外贸一体化。三是，加大服务业开放试点政策力度，加强对企业“走出去”的服务。

第三，宏观政策基调更加积极。会议提出，要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节。其中，财政政策定调更加积极，提出加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。货币政策延续“适度宽松”，提出适时降准降息，保持流动性充裕。我们预计降准落地快于降息，降息时间更可能落在三季度。下一阶段或更加聚焦结构性货币政策。会议提出，创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。

第四，进一步部署稳就业、稳预期。一是，美国加征关税冲击下，国内稳就业、稳企业成为政策的首要着力点。会议强调，要着力保民生。要多措并举帮扶困难企业。加强融资支持。加快推动内外贸一体化。对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例。提高中低收入群体收入也是加快促消费的重要举措之一。二是，进一步稳定市场预期。要充分备足预案，储备和根据形势变化及时推出增量政策；要持续稳定和活跃资本市场。

第五，服务消费、地产或是下一阶段扩内需的主要抓手。消费方面，提出大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。尽快清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款。投资方面，提出加大资金支持力度，扩围提质实施“两新”政策，加力实施“两重”建设。地产方面，提出加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。

第六，坚定不移办好自己的事，保持高质量发展定力。会议提出，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。一方面培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业。持续用力推进关键核心技术攻关，创新推出债券市场的“科技板”，加快实施“人工智能+”行动。另一方面，要坚持用深化改革开放的办法解决发展中的问题。加快全国统一大市场建设，扎实开展规范涉企执法专项行动。加大服务业开放试点政策力度，加强对企业“走出去”的服务。

风险提示：稳增长政策效果不及预期；美国关税政策演化超预期。

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（转自：山证绿色产业研究）