蓝丰生化2024年报解读：研发费用大增350.18%，经营现金流净额扭亏为盈
2025年4月，江苏蓝丰生物化工股份有限公司（以下简称“蓝丰生化”）发布2024年年度报告，报告期内，公司实现营业收入17.93亿元，同比增长2.96%；归属于上市公司股东的净利润为-2.53亿元，较去年同期减亏7975.97万元。值得注意的是，公司研发费用大幅增长350.18%，经营活动产生的现金流量净额为1.06亿元，较去年同期增长127.70%，成功扭亏为盈。
财务关键指标解读
营收微增，农药板块下滑光伏板块上扬
2024年蓝丰生化实现营业收入17.93亿元，同比增长2.96%。从业务板块来看，农化业务实现收入5.80亿元，同比下降27.14%；光伏业务实现收入12.13亿元，同比增长28.28%。农药原药及制剂业务收入4.92亿元，同比下降29.96%，主要受行业整体需求收缩、原药产能过剩影响，市场价格下行，海外贸易壁垒升级。而光伏业务增长显著，电池片和组件出货量增加，尽管产品价格下跌，但出货规模增长带动了收入提升。
| 年份 | 营业收入（元） | 农化业务收入（元） | 光伏业务收入（元） |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 1,741,628,407.17 | 795,857,078.55 | 945,771,328.62 |
| 2024年 | 1,793,141,048.95 | 579,862,354.94 | 1,213,278,694.01 |
| 变动比例 | 2.96% | -27.14% | 28.28% |
净利润减亏，仍处亏损状态
归属于上市公司股东的净利润为 -2.53亿元，上年同期为 -3.32亿元，减亏24.01%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -2.32亿元，较上年同期减亏35.75%。虽然亏损幅度有所收窄，但公司仍面临较大盈利压力，主要源于行业竞争激烈、产品价格下跌以及前期高价库存消化等因素。
| 年份 | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元） |
|---|---|---|
| 2023年 | -332,260,445.98 | -361,297,556.68 |
| 2024年 | -252,500,773.62 | -232,137,862.28 |
| 变动比例 | 24.01% | 35.75% |
费用有升有降，研发投入大增
- 销售费用：2024年销售费用为4564.96万元，同比增长81.05%，主要因光伏市场拓展投入增加，销售人员薪酬、市场参展及服务费增长，且旭合科技自2023年7月纳入合并范围。
| 年份 | 销售费用（元） | 同比增减 | 变动原因 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 25,213,902.95 | - | - |
| 2024年 | 45,649,561.13 | 81.05% | 光伏市场拓展投入增加，销售人员薪酬增加，市场参展及服务费增加，旭合科技自2023年7月纳入合并范围 |
- 管理费用：管理费用为8467.72万元，同比下降40.68%，主要是原子公司宁夏蓝丰不再纳入合并范围，以及人员优化后计提薪酬费用减少。
| 年份 | 管理费用（元） | 同比增减 | 变动原因 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 142,741,412.46 | - | - |
| 2024年 | 84,677,174.31 | -40.68% | 原子公司宁夏蓝丰不再纳入合并范围，人员优化后计提薪酬费用减少 |
- 财务费用：财务费用为4658.06万元，同比增长72.36%，主要源于股东借款利息增加。
| 年份 | 财务费用（元） | 同比增减 | 变动原因 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 27,025,736.76 | - | - |
| 2024年 | 46,580,581.36 | 72.36% | 股东借款利息增加 |
- 研发费用：研发费用为6868.01万元，同比增长350.18%，主要因光伏业务研发投入增加。公司在光伏业务上持续投入，推进技术创新，如TOPCon电池技术研发，以提升产品竞争力。
| 年份 | 研发费用（元） | 同比增减 | 变动原因 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 15,256,020.56 | - | - |
| 2024年 | 68,680,051.26 | 350.18% | 光伏业务研发投入增加 |
研发人员扩充，结构优化
研发人员数量从2023年的93人增至2024年的130人，增长39.78%，占比从5.91%提升至9.58%。学历结构上，本科人员从35人增至62人，增长77.14%；30岁以下人员从11人增至47人，增长327.27%。研发人员的扩充和结构优化，显示公司对技术创新的重视，为未来发展提供人力支持。
| 年份 | 研发人员数量（人） | 研发人员数量占比 | 本科人数 | 本科人数变动比例 | 30岁以下人数 | 30岁以下人数变动比例 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023年 | 93 | 5.91% | 35 | - | 11 | - |
| 2024年 | 130 | 9.58% | 62 | 77.14% | 47 | 327.27% |
现金流状况改善
- 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为1.06亿元，去年同期为 -3.83亿元，同比增长127.70%。主要因光伏业务现金流入增加，以及收到出口退税、增值税留抵退税及政府补助。这表明公司核心业务的现金创造能力增强，经营状况有所好转。
| 年份 | 经营活动产生的现金流量净额（元） | 同比增减 | 变动原因 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | -383,302,095.05 | - | - |
| 2024年 | 106,181,646.18 | 127.70% | 光伏业务现金流入增加，收到的出口退税、增值税留抵退税及政府补助增加 |
- 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -2.23亿元，去年同期为 -5.37亿元，同比增长58.53%。投资活动现金流出减少，主要系光伏项目建设支出减少；现金流入增加，主要是收到退回的设备保证金。公司投资策略有所调整，对光伏项目的投入节奏把控更合理。
| 年份 | 投资活动产生的现金流量净额（元） | 同比增减 | 变动原因 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | -536,786,361.42 | - | - |
| 2024年 | -222,585,313.40 | 58.53% | 光伏项目建设支出减少，收到退回的设备保证金 |
- 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为1.58亿元，去年同期为9.26亿元，同比减少82.98%。主要因股东借款、取得借款收到的现金减少，以及偿还债务支付的现金增加。公司筹资策略有所变化，债务规模和结构调整，以应对经营和发展需求。
| 年份 | 筹资活动产生的现金流量净额（元） | 同比增减 | 变动原因 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 925,943,505.77 | - | - |
| 2024年 | 157,612,105.39 | -82.98% | 股东借款、取得借款收到的现金减少，偿还债务支付的现金增加 |
风险与挑战
- 市场竞争风险：农药行业产能过剩，市场竞争激烈，产品价格下跌，公司农药业务市场空间收窄。光伏行业虽增长迅速，但产业链供给侧竞争加剧，产品价格持续下降，盈利能力受影响。
- 安全和环保风险：作为农药化工企业，需遵守严格安全和环保法规。若法规变化或公司未能合规运营，可能面临处罚、停产等风险，增加运营成本。
- 原材料价格变动风险：化学农药行业受上游原材料价格波动影响大。部分中间体价格受区域性供应链扰动短期冲高，叠加前期高价库存消化滞后，给公司成本控制带来压力。
高管薪酬情况
公司董事、监事和高级管理人员报酬依据行政岗位、职务及履职考评结果确定。董事长郑旭从公司获得的税前报酬总额为103.78万元，总经理李质磊为83.41万元，副总经理兼财务总监邢军为101.86万元。董监高薪酬较上一年度变化，主要因2023年7月董事会、监事会换届选举，部分绩效奖金递延发放，以及核心岗位薪酬市场化调整以保障团队稳定性。
| 姓名 | 职务 | 从公司获得的税前报酬总额（万元） |
|---|---|---|
| 郑旭 | 董事长 | 103.78 |
| 李质磊 | 董事、总经理 | 83.41 |
| 邢军 | 副总经理兼财务总监 | 101.86 |
蓝丰生化2024年在营收、现金流等方面有一定积极变化，但仍面临亏损压力和诸多风险挑战。未来，公司需持续优化业务结构，加强技术创新，提升成本管控能力，以增强市场竞争力和盈利能力。
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