Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年4月30日，长沙族兴新材料股份有限公司（以下简称“族兴新材”）披露招股书。族兴新材计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：微细球形铝粉及其深加工产品铝颜料的研发、生产和销售。

从收入结构看，微细球型铝粉产品业务收入占比为52.29%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，族兴新材的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，族兴新材已经触发28条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为6.29亿元、6.90亿元、7.07亿元，同比变动9.57%、2.53%；净利润分别为5177.89万元、8673.94万元、5871.77万元，同比变动67.52%、-32.31%；经营活动净现金流分别为-978.21万元、-5247.19万元、-85.51万元，同比变动-436.41%、98.37%；毛利率分别为20.28%、21.65%、21.27%；净利率分别为8.23%、12.58%、8.30%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为6.3亿元、6.9亿元、7.1亿元，复合增长率为5.99%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为2.53%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.5亿元、0.9亿元、0.6亿元，复合增长率为6.49%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长2.53%，净利润同比增长-32.31%。

应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为27.95%，高于行业均值21.18%

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.96、0.87、0.93。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为21.27%，低于行业均值21.53%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.28%、21.65%、21.27%，而行业均值分别为24.61%、22.12%、21.53%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.28%、21.65%、21.27%，最近两期同比变动分别为6.73%、-1.74%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.28%、21.65%、21.27%，最近两期同比变动分别为6.73%、-1.74%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为2.3%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.2亿元、0.2亿元、0.2亿元，研发费用/营业收入分别为2.51%、2.47%、2.3%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为2.3%，销售费用/营业收入为3.77%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-0.01低于1。

经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-978.2万元、-0.5亿元、-85.5万元。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.83亿元、5.65亿元、5.62亿元，占总资产之比分别为55.34%、60.06%、58.91%；非流动资产分别为3.90亿元、3.75亿元、3.92亿元，占总资产之比分别为44.66%、39.94%、41.09%；总资产分别为8.73亿元、9.40亿元、9.55亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为27.20%、22.97%、18.94%；流动比率分别为2.39、3.01、3.82。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为20.71%、存货占总资产之比为16.31%，固定资产占总资产之比为32.02%，有息负债占总负债之比为47.76%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.55低于行业均值10.05。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为3.99，3.99，3.81，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.81低于行业均值5.95。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.1亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为3.2亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长8.42%，营业成本同比增长3.02%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为21.28%。

在抗风险能力上，需要关注：

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、0.2亿元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别-978.2万元、-0.5亿元、-85.5万元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-32.31%，上一期增速为67.52%，出现大幅下降。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.5亿元、0.9亿元、0.6亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为67.52%、-32.31%。

净利润大幅下降。最近一期完整会计年度，公司净利大幅下降32.31%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为8.23%、12.58%、8.3%，最近两期同比变动分别为52.89%、-33.98%。

供应商较为集中。近一期完整会计年度内，公司前五大供应商采购额/采购总额比值为85.75%，剔除行业因素警惕供应商过于集中潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

族兴新材本次公开发行股票数量不超过2000.00万股，拟募集资金为2.58亿元。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为18.94%。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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