2025年4月，湖南景峰医药股份有限公司（以下简称“景峰医药”）发布2024年年度报告。报告显示，公司在营业收入、净利润、现金流等关键指标上呈现出显著变化。其中，营业收入大幅下滑，经营活动产生的现金流量净额更是出现了超过115%的降幅，这些数据背后反映出公司怎样的经营状况和潜在风险，值得投资者深入关注。

核心财务指标解读

营业收入：大幅下滑，业务面临挑战

2024年，景峰医药实现营业收入416,031,777.19元，与2023年的656,893,837.84元相比，下降了36.67%。从业务板块来看，制药业务收入为391,273,715.21元，占比94.05%，同比下降37.86%；其他业务收入24,758,061.98元，占比5.95%，同比下降8.92%。从产品分类看，注射剂收入195,860,821.78元，同比下降48.00%；固体制剂收入180,938,204.21元，同比下降1.99%；其他产品收入39,232,751.20元，同比下降58.98%。各主要业务板块和产品收入的下降，表明公司业务面临较大挑战。

净利润：扭亏为盈，非经常性损益影响大

归属于上市公司股东的净利润为152,304,308.31元，而2023年为 -236,100,444.69元，实现了扭亏为盈。然而，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -76,117,930.25元，这意味着公司主营业务盈利能力仍较弱，净利润的转正主要得益于非经常性损益。2024年公司债务重组收益达266,258,026.99元，若剔除这一因素，公司经营业绩仍不容乐观。

基本每股收益与扣非每股收益：分化明显

基本每股收益为0.1731元/股，较2023年的 -0.2684元/股有显著提升。但扣除非经常性损益后的每股收益为 -0.0865元/股，与基本每股收益形成鲜明对比，进一步说明公司核心业务的盈利质量有待提高。

费用分析

销售费用：大幅下降，市场推广策略或调整

2024年销售费用为137,032,632.93元，相比2023年的347,051,196.83元，下降了60.51%。公司表示，这主要是由于大连德泽未纳入合并范围以及产品的研发周期差异所致。销售费用的大幅下降可能会对公司产品的市场推广和销售业绩产生一定影响，需关注公司后续市场策略的调整及效果。

管理费用：有所下降，降本增效有成效

管理费用为112,695,669.98元，较2023年的156,435,696.36元下降了28.09%。各项费用均有不同程度变化，如薪资福利费从56,596,298.79元降至52,967,552.98元，折旧及摊销从22,105,416.70元降至14,928,223.30元等。这表明公司在管理方面采取的降本增效措施取得了一定成效。

财务费用：基本持平，债务压力仍需关注

财务费用为40,282,025.19元，与2023年的40,756,826.71元基本持平。其中利息费用39,105,960.24元，租赁负债利息费用1,233,116.10元。尽管财务费用未大幅增长，但公司仍面临一定债务压力，如“16景峰01”债券期末余额1.85亿元到期未清偿，需关注公司债务处理进展及对财务费用的影响。

研发费用：大幅削减，影响未来发展潜力

研发费用为13,016,494.78元，相比2023年的52,505,384.95元，下降了75.21%。研发投入金额从56,476,635.55元降至16,724,593.76元，资本化研发投入占比从64.86%降至22.17%。研发费用的大幅削减可能会对公司未来新产品的推出和市场竞争力产生不利影响，长期来看或制约公司发展。

现金流分析

经营活动现金流量净额：由正转负，经营获现能力减弱

2024年经营活动产生的现金流量净额为 -5,550,958.03元，而2023年为35,063,943.44元，同比下降115.83%。经营活动现金流入小计459,041,533.94元，同比下降43.21%；现金流出小计464,592,491.97元，同比下降39.92%。这表明公司经营活动获取现金的能力减弱，可能对公司的日常运营和债务偿还带来压力。

投资活动现金流量净额：由负转正，资产处置或有成效

投资活动产生的现金流量净额为64,489,461.03元，2023年为 -9,366,822.30元。现金流入小计65,870,600.00元，同比增长423.91%；现金流出小计1,381,138.97元，同比下降93.70%。投资活动现金流量净额的转正，主要得益于资产处置等因素，但需关注投资活动对公司长期发展的战略意义。

筹资活动现金流量净额：净流出减少，融资环境待改善

筹资活动产生的现金流量净额为 -10,724,112.52元，较2023年的 -192,978,032.40元，净流出有所减少。现金流入小计26,812,962.40元，同比下降83.15%；现金流出小计37,537,074.92元，同比下降89.34%。公司筹资活动现金流入减少，反映出公司融资环境可能有待改善，需关注公司未来融资渠道的拓展和资金来源的稳定性。

风险解读

重整不确定性风险

2024年7月公司启动预重整，但能否进入重整程序尚不确定。若顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于优化公司资产负债结构，改善持续经营能力；若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险，股票也将面临被终止上市的风险。

行业政策变动风险

医药行业监管日趋严格，医保政策调整、药品集中带量采购等政策，使公司面临更大的压力和挑战，可能影响公司的生产成本和盈利水平。

原材料价格波动风险

公司产品的原料、辅料及中药材价格易受多种因素影响而波动，从而对公司的生产成本产生影响，公司虽采取了一些应对措施，但仍需关注价格波动对成本控制的影响。

管理层报酬情况

2024年度，公司董事、监事和高级管理人员的年度报酬总额为151.3万元。董事长、总裁叶湘武（离任）从公司获得的税前报酬总额为32.5万元；董事、董事会秘书、副总裁毕元（离任）为42万元；现任总裁杨栋为18.1万元。公司董监高薪酬由董事会薪酬与考核委员会制定，经公司董事会会议通过后提交股东大会审批，这种决策程序旨在确保薪酬的合理性和公正性。

总体来看，景峰医药2024年虽在净利润上实现扭亏为盈，但营业收入下滑、经营现金流恶化以及研发投入削减等问题，都为公司未来发展蒙上阴影。投资者需密切关注公司在重整进程、市场策略调整以及成本控制等方面的进展，以评估公司的投资价值和潜在风险。

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