长江出版传媒股份有限公司（以下简称“长江传媒”）近日发布2025年第一季度财报。报告期内，公司多项财务指标出现显著变化，净利润大幅增长，同时应收账款也激增。这些变化背后的原因值得投资者关注。

营收稳健增长，业务拓展见成效

报告期内，长江传媒营业收入为21.01亿元，较上年同期的19.22亿元增长9.31%。这表明公司在市场拓展和业务运营方面取得了一定成效，市场份额有所扩大。

净利润大幅增长，税收政策助力

归属于上市公司股东的净利润为4.01亿元，较上年同期的2.62亿元增长53.14%。主要原因是转制文化企业上年同期按既定税率确认所得税费用，而根据2024年末出台的所得税税收政策，本期转制文化企业享受所得税免征优惠，所得税费用减少，从而使得净利润同比大幅增加。

扣非净利润增长显著，主业盈利能力提升

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.94亿元，较上年同期的2.54亿元增长54.88%。增长原因同样是所得税政策优惠。这一数据表明公司主营业务盈利能力增强，经营状况良好。

基本每股收益提升，股东回报增加

基本每股收益为0.33元/股，较上年同期的0.22元/股增长50.00%。这主要得益于净利润的增加，意味着股东的每股收益得到提升，股东回报增加。

应收账款激增，警惕回款风险

应收账款期末余额为16.21亿元，较上年度末的11.79亿元增长37.52%。主要系2025年教材教辅款尚未完全收回，其中义教阶段教材政府采购款2.56亿元。应收账款的大幅增加可能会带来回款风险，如果不能及时收回，可能会对公司现金流和财务状况产生不利影响。

应收票据有所增长，关注承兑风险

应收票据期末余额为9162.03万元，较上年度末的6392.58万元增长。虽然增长幅度在一定范围内，但投资者仍需关注应收票据的承兑风险，确保公司资金能够按时回笼。

加权平均净资产收益率上升，资产运营效率提高

加权平均净资产收益率本期有所上升，表明公司利用股东权益资产获取收益的能力增强，资产运营效率有所提高。

存货规模下降，库存管理优化

存货期末余额为10.95亿元，较上年度末的12.20亿元下降。这可能意味着公司库存管理得到优化，产品销售情况良好，减少了库存积压。

销售费用微增，市场推广持续投入

销售费用为1.54亿元，较上年同期的1.48亿元增长3.89%。虽然增长幅度不大，但表明公司在市场推广方面持续投入，以促进产品销售和市场拓展。

管理费用略降，内部管理效率提升

管理费用为2.06亿元，较上年同期的2.08亿元下降1.16%。这显示公司内部管理效率有所提升，管理成本得到一定控制。

财务费用负值，利息收入覆盖支出

财务费用为 - 3260.78万元，较上年同期的 - 3334.58万元略有增加。公司财务费用为负值，主要是利息收入大于利息费用，表明公司资金较为充裕，利息收入能够覆盖利息支出。

研发费用增加，注重创新发展

研发费用为311.62万元，较上年同期的221.63万元增长39.61%。表明公司注重创新发展，加大了在研发方面的投入，以提升产品竞争力和公司的可持续发展能力。

经营现金流由负转正，经营质量提升

经营活动产生的现金流量净额为9700.66万元，上年同期为 - 18821.45万元。经营现金流由负转正，表明公司经营活动创造现金的能力增强，经营质量有所提升。

投资现金流净额为负，投资支出加大

投资活动产生的现金流量净额为 - 32962.20万元，上年同期为 - 235.84万元。投资现金流净额大幅为负，主要系本期购建固定资产等长期资产投入增加，表明公司在积极进行投资布局，但也需关注投资项目的收益情况。

筹资现金流净额为负，资金流出为主

筹资活动产生的现金流量净额为 - 986.48万元，上年同期为 - 1245.13万元。筹资现金流净额为负，说明公司在本季度资金流出为主，可能用于偿还债务、分配股利或其他筹资相关支出。

总体来看，长江传媒2025年第一季度业绩表现亮眼，净利润大幅增长，但应收账款的激增需引起投资者警惕，关注回款风险。同时，公司在投资方面的布局也需持续关注其后续收益情况。

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