广东梅雁吉祥水电股份有限公司（以下简称“梅雁吉祥”）近日发布2024年年度报告，报告期内，公司实现营业收入357,286,957.84元，同比增长13.90%；归属于上市公司股东的净利润为 -82,818,535.81元，上年同期为 -100,276,860.11元；基本每股收益为 -0.0438元/股。值得注意的是，公司财务费用同比增加91.23%，研发费用同比减少20.71%，这些数据变化背后反映了公司怎样的经营状况和潜在风险，值得投资者关注。

关键财务指标解读

营收增长但仍处亏损状态

1. 营业收入：2024年公司营业收入为357,286,957.84元，较上年同期的313,674,689.16元增长了13.90%。主要原因是本期主营业务水力发电收入较上年同期大幅增长。公司充分利用降雨量增加的有利因素，积极开展各电站的全方位工作优化，大力实施技术创新和设备改造升级，提高发电设备的运行效率，使得电站全年累计发电量达51455万千瓦时，同比增长34.89%，带动了水力发电业务收入的增长。

1. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为 -82,818,535.81元，虽较去年同期亏损有所减少，但仍处于亏损状态。受前期并购广州国测形成的商誉计提减值准备因素以及对应收账款计提坏账准备的影响，公司盈利能力受到较大冲击。

1. 扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -80,666,432.89元，上年同期为 -101,565,337.05元。扣非净利润同样为负，表明公司核心业务的盈利能力有待提升，公司经营仍面临较大压力。

1. 基本每股收益：基本每股收益为 -0.0438元/股，较上年的 -0.0528元/股有所上升，但仍为负值，反映出公司每股的盈利水平不佳，对股东的回报为负。

1. 扣非每股收益：扣非每股收益为 -0.0427元/股，同样为负数，进一步说明公司扣除非经常性损益后的每股盈利状况较差。

费用变动显著

1. 费用总体情况：公司在费用控制方面呈现出不同态势，部分费用增加，部分费用减少，对公司利润产生了综合影响。
2. 销售费用：2024年销售费用为15,032,274.74元，同比增加2,527,791.21元，增幅20.22%。主要是本期为催收款项及拓展业务使销售费用支出比上年同期增加。这表明公司在市场拓展和款项回收方面加大了投入。

1. 管理费用：管理费用为59,833,910.13元，同比增加13,436,863.80元，增幅28.96%。主要原因为本期公司子公司未对外租赁的资产折旧转入及报告期管理费用支出同比增加。管理费用的大幅增长可能会对公司利润产生一定的挤压。

1. 财务费用：财务费用为7,909,537.81元，同比增加3,773,343.90元，增幅91.23%。主要是本期利息支出比上年同期增加。财务费用的大幅增加可能与公司的融资结构和规模有关，这将进一步加重公司的财务负担。

1. 研发费用：研发费用为7,162,266.17元，同比减少1,871,062.98元，减幅20.71%。主要原因为本期子公司投入的研发费用支出同比减少。研发投入的减少可能会对公司未来的技术创新和竞争力产生一定影响。

现金流表现不一

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为100,822,551.51元，较上年同期的96,598,961.07元增加了4,223,590.44元，增幅4.37%。主要是本期水力发电业务经营活动产生的现金流入比上年同期增加。这表明公司核心业务的现金创造能力有所增强，经营活动较为稳定。

1. 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -54,434,918.52元，较上年同期的 -53,801,840.19元减少了633,078.33元。主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增加。这显示公司在资产投资方面的支出加大，可能是为了未来的业务扩张或升级，但也可能带来一定的资金压力。

1. 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为184,559,572.54元，上年同期为 -32,537,656.62元。主要是售后融资方式借款所收到的现金增加。这表明公司通过筹资活动获得了大量资金，有助于缓解资金压力，但同时也增加了未来的偿债压力。

研发与人员情况

研发投入与人员结构

1. 研发投入：本期费用化研发投入为7,162,266.17元，研发投入总额占营业收入比例为2.00%。虽然研发投入有所减少，但仍保持一定比例，对公司技术创新有一定支持。
2. 研发人员情况：公司研发人员数量为38人，占公司总人数的比例为17.43%。研发人员学历结构方面，博士研究生1人、硕士研究生2人、本科27人、专科8人。年龄结构上，30岁以下（不含30岁）7人、30 - 40岁（含30岁，不含40岁）19人、40 - 50岁（含40岁，不含50岁）9人、50 - 60岁（含50岁，不含60岁）3人。整体来看，研发人员队伍具备一定的知识层次和年龄分布，但研发投入的减少可能会对研发工作的推进产生一定影响。

潜在风险剖析

政策与经济环境风险

国家出台新“国九条”等一系列政策举措，资本市场面临着更为严格的监管环境，对公司规范运作提出了更高要求。公司需要密切关注政策变化，确保合规运营，否则可能面临监管处罚等风险。

业务依赖风险

水力发电业务受降雨量的影响较大，存在因降雨量变化而导致收入不确定的风险。公司虽采取了一系列提升发电量的举措，但天气因素的不可控性仍可能对公司业绩产生较大波动影响。

应收账款风险

公司目前应收账款规模较大，期末账面余额为473,393,962.78元，应收款回收进展缓慢。这不仅影响了公司地理信息测绘业务日常运营及业务拓展，还可能导致坏账风险增加，对公司财务状况产生不利影响。公司虽在积极采取措施，但应收账款回收情况仍需持续关注。

管理层薪酬情况

薪酬决策与依据

根据公司2023年第一次临时股东大会审议通过的《关于公司第十一届董事、监事和高级管理人员薪酬标准及决策授权的议案》，公司董监高薪酬标准授权公司董事会审批具体薪酬方案和实施细则。独立董事报酬固定为每年14万元人民币（含税），按月支付；非独立董事、监事和高级管理人员薪酬主要由基本薪酬 + 岗位工资 + 绩效工资构成，根据公司经营效益、当地生活水平、物价指数等进行调整，并结合综合绩效考核确定。

具体薪酬情况

董事长兼总经理张能勇报告期内从公司获得的税前报酬总额为69.26万元；副董事长温增勇为68.40万元；董事管恩华59.49万元；董事李明60.21万元等。报告期末全体董事、监事和高级管理人员获得的报酬合计815.49万元（税前）。与公司的经营业绩相比，管理层薪酬是否合理，值得投资者进一步思考。在公司仍处于亏损状态下，较高的管理层薪酬可能引发投资者对公司成本控制和利益分配的质疑。

综合来看，梅雁吉祥在2024年虽营业收入有所增长，但净利润仍为亏损，且财务费用大幅增加、研发费用减少，同时面临多种潜在风险。投资者在关注公司未来发展时，需密切留意这些财务数据变化及风险因素，谨慎做出投资决策。

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