2025年4月26日，江苏恒立液压股份有限公司（以下简称“恒立液压”，601100）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入93.90亿元，同比增长4.51%；归属于上市公司股东的净利润25.09亿元，同比增长0.40%。然而，公司管理费用大幅增长46.35%，经营活动产生的现金流量净额下滑7.40%，这些变化值得投资者关注。

关键财务指标解读

营收微增，净利润平稳

2024年，恒立液压实现营业收入9,389,689,159.97元，较上年同期的8,984,640,412.62元增长4.51%。从季度数据来看，四个季度营收分别为2,361,599,627.05元、2,471,344,508.12元、2,102,807,247.47元、2,453,937,777.33元，呈现出一定的季节性波动。归属于上市公司股东的净利润为2,508,706,743.00元，同比增长0.40%，显示公司盈利能力保持相对稳定。

扣非净利润下滑，影响因素分析

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,284,927,895.59元，较上年的2,446,533,498.22元减少6.61%。这主要是由于公司在海外产能建设和电动化业务布局方面持续进行大幅资本开支，虽然整体业绩仍保持稳健增长，但对扣非净利润产生了一定影响。

每股收益微升，含金量待考量

基本每股收益为1.87元/股，较上年的1.86元/股增长0.54%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.70元/股，较上年的1.82元/股减少6.59%。基本每股收益的微升主要得益于净利润的平稳增长，但扣除非经常性损益后的每股收益下滑，反映出公司核心业务盈利能力面临一定压力。

费用分析

管理费用大增，关注成本控制

管理费用为591,772,810.34元，较上年的404,358,166.78元增长46.35%。主要原因是子公司精密工业及恒立墨西哥开始试生产，人员增加导致相应的职工薪酬、办公费等支出增加。管理费用的大幅增长可能对公司利润空间产生挤压，后续需关注公司成本控制措施及效率提升情况。

销售费用上升，业务拓展进行时

销售费用为217,087,889.76元，较上年的171,520,287.94元增长26.57%。这是由于公司积极拓展业务，相应业务招待费、差旅费、广告宣传费等费用增加。销售费用的增加是公司为扩大市场份额所做的投入，其效果需关注后续销售业绩的增长情况。

财务费用改善，汇兑与利息因素并存

财务费用为 -131,409,879.30元，较上年的 -368,520,949.90元增长64.34%。主要系汇兑收益减少及公司本期开展外汇掉期业务，原定期存款的利息收入减少所致。虽然财务费用仍为负数，但增长趋势表明公司在外汇风险管理和资金运作方面面临一定挑战。

研发费用持续增加，创新驱动发展

研发费用为727,651,696.19元，较上年的694,369,890.32元增长4.79%。公司持续坚持创新驱动，不断推进产品技术进步，研发投入增加。研发费用的持续增长有助于公司提升核心竞争力，但也需关注研发成果的转化效率和市场回报。

现金流状况

经营活动现金流净额下滑，关注运营效率

经营活动产生的现金流量净额为2,478,974,863.30元，较上年的2,677,147,056.36元减少7.40%。尽管公司实现了业绩增长，但经营活动现金流净额下滑，可能反映出公司在运营过程中存在一些问题，如应收账款回收速度、存货管理等，需进一步关注公司运营效率的提升。

投资活动现金流出增加，布局未来发展

投资活动产生的现金流量净额为 -3,100,041,309.72元，较上年的 -3,051,282,038.92元减少1.60%。投资活动现金流出主要用于海外产能建设和电动化业务布局等方面，表明公司在积极进行战略布局，为未来发展奠定基础，但需关注投资项目的回报情况。

筹资活动现金流出减少，偿债压力缓解

筹资活动产生的现金流量净额为 -787,738,647.91元，较上年的 -880,152,497.83元减少10.50%。主要原因是公司本期偿还债务支付的现金减少，显示公司偿债压力有所缓解，财务状况相对稳定。

风险提示

政策风险

液压零部件行业与宏观经济形势相关性较强，宏观政策和固定资产投资增速的变化，将对公司下游客户需求造成影响，进而影响公司产品销售。例如，基础设施建设投资的减少可能导致挖掘机等设备需求下降，从而影响公司产品的市场份额。

市场风险

公司加快国际化战略实施步伐，但国际业务受政治、文化、技术、品牌、人力资源等诸多方面因素影响，海外业务和海外投资仍具有一定程度的不确定性和风险。如贸易摩擦、当地政策法规变化等都可能对公司海外业务产生不利影响。

汇率风险

公司欧洲、北美业务增长迅猛，存在一定数量的欧元、美元业务。如果欧元、美元汇率波动，将对公司财务状况产生一定影响。例如，欧元或美元贬值可能导致公司汇兑损失增加，影响净利润。

原材料价格波动风险

公司主要原材料包括钢材、铸件、锻件、密封件等，采购成本可能受到市场供求、供应商生产状况等多种因素影响。如果钢材等原材料价格上涨，将对公司的生产经营构成一定压力，压缩利润空间。

高管薪酬情况

董事长汪立平报告期内从公司获得的税前报酬总额为130.44万元，总经理邱永宁为96.49万元，副总经理徐进为82.94万元，副总经理胡国享为92.25万元，财务总监彭玫为81.86万元。公司高管薪酬的确定依据是高管的绩效评价方法采用KPI评价，根据员工负责工作内容，抽取关键的评价指标，设置评价指标的目标值和得分评价办法，并由董事会组织进行半年度工作述职和年度工作述职评价。

总体来看，恒立液压在2024年虽实现营收和净利润的增长，但管理费用大幅增加、经营活动现金流净额下滑等问题需引起关注。同时，公司面临的政策、市场、汇率及原材料价格波动等风险也可能对未来业绩产生影响。投资者在决策时应综合考虑以上因素，谨慎投资。

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