营收微降，净利润增长存隐忧

2024年度，风范股份实现营业收入32.27亿元，较上年同期的34.24亿元下降5.76%。这一下降主要源于铁塔业务板块平均单价的小幅下滑。从数据来看，公司在市场定价或产品结构方面可能面临一定挑战，需关注其后续能否通过优化业务或提升产品附加值来改善营收状况。

净利润方面，归属于上市公司股东的净利润为9128.86万元，较上年同期的6875.85万元增长32.77%。然而，扣除非经常性损益后的净利润为 -2.52亿元，与上年同期的6533.92万元相比，大幅下降485.72%。这表明公司的核心经营业务盈利能力出现了严重下滑，净利润的增长可能依赖于非经常性损益项目，投资者需警惕这种利润结构的可持续性。

费用增长，吞噬利润空间

1. 销售费用：2024年销售费用为4206.22万元，较上年的4121.79万元增长2.05%，主要因光伏板块销售费用小幅增加。虽然增幅不大，但在营收下滑的背景下，销售费用的增长可能会对利润产生一定压力，公司需关注销售费用的投入产出比，确保费用增长能有效带动销售业绩提升。
2. 管理费用：管理费用为1.90亿元，较上年的1.19亿元大幅增长59.72%。原因是本期合并报表涵盖晶樱光电全年，而上期只涵盖7 - 12月份。管理费用的大幅增长可能会影响公司的利润水平，公司需要优化管理流程，提高管理效率，以控制管理费用的进一步上升。
3. 财务费用：财务费用为7263.43万元，较上年的4675.99万元增长55.33%，主要是晶樱光电融资增加所致。财务费用的增加会加大公司的财务负担，尤其在当前经营环境下，公司需合理规划融资安排，降低财务成本。
4. 研发费用：研发费用为1.12亿元，较上年的7101.32万元增长57.64%，同样是由于合并报表涵盖晶樱光电全年所致。研发投入的增加显示公司对技术创新的重视，但在利润承压的情况下，需确保研发投入能转化为实际的竞争力和经济效益。

现金流波动，投资筹资活动活跃

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为1.58亿元，较上年的218.39万元大幅增长7125.68%，主要原因是本报告期购买商品、接受劳务支付现金降低。这表明公司在经营活动中的现金回笼情况良好，对供应商的付款政策可能有所调整，增强了自身的资金流动性。
2. 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -5.77亿元，较上年的 -4.82亿元，流出增加19.73%，主要系本期晶樱光电投资增加所致。大规模的投资活动可能预示着公司在积极布局未来发展，但也需关注投资项目的回报周期和潜在风险，确保投资能为公司带来长期收益。
3. 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为8.26亿元，较上年的5.83亿元增长41.58%，主要是晶樱光电筹资增加。公司通过筹资活动获取了大量资金，这为公司的业务扩张和投资活动提供了支持，但同时也增加了公司的债务负担和财务风险。

风险犹存，需谨慎关注

1. 市场竞争风险：公司所处行业进入门槛相对较低，随着国家对电网建设投资规模的增大，越来越多企业涌入，市场竞争加剧。若公司不能持续创新，优化产品结构，可能导致中标数量和价格下降，市场占有率和盈利能力降低。
2. 原材料价格波动风险：原材料价格波动对公司生产成本影响较大，合同签订后销售价格确定，原材料价格变化会使公司利润变动较为敏感，公司需加强成本控制和价格传导能力。
3. 汇率变动风险：随着产品出口业务增加，汇率波动可能带来交易风险、折算风险等，公司需加强汇率风险管理，采取适当的套期保值措施。
4. 国家缩减电网建设投资规模风险：输电线路铁塔行业发展与国家电力工业和宏观经济政策密切相关，若国家缩减电网建设投资，将直接影响公司国内业务发展和经营业绩。
5. 光伏行业特有风险：光伏行业存在原材料和产品价格波动、市场竞争加剧、产能过剩、电池技术迭代、后续政策变化等风险，这些风险可能对公司光伏业务产生不利影响。

管理层薪酬可观，与业绩关联待考量

1. 董事长薪酬：董事长王建祥报告期内从公司获得的税前报酬总额为0元，其报酬主要来自股东单位唐山工业控股集团有限公司等担任的职务。
2. 总经理薪酬：总经理范立义从公司获得的税前报酬总额为128万元。
3. 副总经理薪酬：副总经理杨俊、孙连键、顾佳羽、周航飞的税前报酬总额分别为118万元、105万元、62万元、60万元。
4. 财务总监薪酬：财务总监孔立军从公司获得的税前报酬总额为43.75万元。

总体来看，公司管理层薪酬水平相对较高，在公司扣非净利润大幅下滑的情况下，管理层薪酬与业绩之间的关联有待进一步考量，公司需建立更有效的薪酬激励机制，确保管理层利益与公司长期发展和股东利益紧密结合。

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