2025年4月28日，广东联泰环保（维权）股份有限公司（以下简称“联泰环保”）发布2024年年度报告。报告期内，公司在营收、利润等关键指标上出现明显变化，同时面临着诸多风险与挑战。以下将对其进行详细解读。

关键财务指标解读

营收下滑明显

2024年，联泰环保实现营业收入1,039,098,694.06元，较上年的1,372,606,620.27元下降24.30%。主要原因是上年同期包含工业级混合油业务的营业收入2.93亿元，该子公司股权已于2023年12月出售，本报告期无该项业务；同时污水处理业务部分项目按效付费机制变动、计费水质系数变动，导致运营收入较上年同期减少。

净利润与扣非净利润双降

1. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为179,530,812.00元，同比下降19.34%。主要源于报告期内营业收入减少、其他收益政府补助较上年同期减少，以及污水处理服务费应收账款增加导致信用减值损失增加。
2. 扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为192,681,353.47元，同比下降9.76%。

基本每股收益与扣非每股收益下降

1. 基本每股收益：为0.31元/股，同比下降20.51%。
2. 扣非每股收益：为0.33元/股，同比下降10.81%。这两项指标的下降，反映了公司盈利能力的减弱，对投资者的回报水平降低。

费用分析

销售费用近乎归零

2024年销售费用仅为4,358.48元，较上年大幅下降100%，上年同期为4,358.48元。公司未披露具体原因，但如此大幅度下降，或对公司市场推广等相关业务产生潜在影响。

管理费用有所下降

管理费用为46,870,805.26元，同比下降8.97%，上年为51,492,032.21元。公司在人员薪酬、办公费等多项费用上均有不同程度变动，如职工薪酬从29,109,666.27元降至27,002,827.77元。这表明公司在管理成本控制上取得一定成效，但需关注是否会影响公司日常运营与管理效率。

财务费用有所降低

财务费用为254,956,758.71元，同比下降7.60%，主要系报告期内银行借款利息费用较上年同期有所减少。尽管如此，财务费用在公司总成本中仍占较大比重，对公司利润形成一定压力。

研发费用大幅削减

研发费用为822,701.83元，同比下降92.01%，主要因为上年同期包含工业级混合油业务研发费用936万元，该业务本报告期已无。研发投入的大幅减少，可能会影响公司未来技术创新与业务拓展能力。

现金流状况

经营活动现金流净额大幅增长

经营活动产生的现金流量净额为427,706,012.64元，同比增长73.39%。主要得益于报告期内污水处理业务收到的回笼资金较上年同期增加，以及污水处理业务确认为金融资产的PPP项目发生的建造支出较上年同期减少。这表明公司核心业务的现金回笼能力增强，经营活动现金流状况良好。

投资活动现金流净额有所改善

投资活动产生的现金流量净额为 -24,482,118.33元，上年同期为 -54,466,927.57元。主要系报告期内收到处置子公司的股权转让款，使得投资活动现金流出减少，公司投资活动现金流压力有所缓解。

筹资活动现金流净额流出扩大

筹资活动产生的现金流量净额为 -690,216,188.00元，上年同期为 -374,189,995.76元。主要原因是报告期内取得借款收到的现金较上年同期减少，偿付借款支付的现金较上年同期增加，显示公司在筹资方面面临一定压力，偿债支出较大。

风险解读

污水处理服务价格调整风险

公司收入主要依赖污水处理服务费，虽协议约定了调价条款，但在调价周期内，若运营成本上升而服务价格不能相应调整，或因审批程序影响未能及时调整，公司盈利水平将面临下降风险。同时，地方政府财政资金紧张，也可能要求降低项目服务费，进一步压缩公司利润空间。

出水水质不达标风险

尽管报告期内公司各污水处理项目出水水质合格率达100%，但未来若进水水质严重超标、突发设备故障、污泥清运不及时等情况发生，可能导致出水水质不符合标准，对公司经营产生不利影响，损害公司声誉与市场形象。

投资建设资金不足风险

公司投资项目规模大，建设阶段需大量资金。虽公司表示将积极拓宽融资渠道，但仍可能面临资金筹集困难或资金成本上升问题，影响项目按期推进与预期收益。

能源供应变化风险

公司污水处理业务主要依赖电力，虽与供电公司签有长期合同，但仍存在电力供应中断或不足风险，影响正常生产经营，增加运营成本与潜在损失。

行业技术标准提升风险

国家对污水处理排放标准逐步提高，若公司污水处理项目需进行技术升级改造，而无法从特许经营权授予方获得合理补偿，将导致盈利水平下降，增加公司运营成本与资金压力。

流动性风险

公司主要负债为银行长期借款，依赖稳定业务收入和新增融资满足资金需求。若污水处理服务费支付不及时或拖欠严重，将增加融资成本，甚至引发流动性风险，威胁公司资金链安全与正常运营。

市场竞争风险

随着污水处理行业政策支持与市场化发展，进入企业增多，公司面临的市场竞争加剧，可能在业务拓展与项目回报率方面受到不利影响，市场份额或被挤压，盈利空间进一步缩小。

投资建设及收并购项目风险

项目建设过程中，工程进度滞后、建设成本上升等问题可能影响经营效益，增加运营成本。收并购项目也可能因各种因素未达预期，导致商誉减值，影响公司财务状况与盈利能力。

不可抗力风险

重大地质灾害、气象灾害、战争等不可抗力事件，可能严重影响公司正常生产经营，造成财产损失，增加公司运营不确定性与风险。

管理层报酬情况

董事长黄建勲报告期内从公司获得的税前报酬总额虽未披露具体金额，但显示在公司关联方获取报酬。总经理张荣从公司获得的税前报酬总额为43.57万元，副总经理林锦顺（离任）为35.07万元，财务总监杨基华34.95万元。公司管理层报酬由薪酬与考核委员会结合公司经营情况、行业及地区薪酬水平等制定，整体报酬情况反映了公司对管理层的激励与约束机制。

综合来看，联泰环保在2024年虽在经营活动现金流方面表现较好，但营收、利润下滑，且面临多种风险挑战。未来，公司需在优化业务结构、加强成本控制、提升技术创新能力、应对市场竞争等方面发力，以实现可持续发展，为投资者创造更好回报。

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