贝因美2023年年报解读：净利润扭亏为盈，现金流与研发投入引关注
贝因美2024年4月30日发布的2023年年报显示，公司在过去一年中，营业收入实现微幅增长，净利润成功扭亏为盈。其中，净利润同比增长126.97%，投资活动产生的现金流量净额同比增长64.50%，这两项数据变化较大，反映出公司在经营和投资策略上的调整与成效。不过，公司仍面临行业竞争、资产流动性及食品安全等风险。
营业收入：微幅增长，主营品类表现亮眼
2023年，贝因美实现营业收入25.28亿元，同比增长0.76%。尽管增幅较小，但公司主营品类产品表现突出，实现营业收入24.13亿元，较上年增长3.07%。其中，奶粉实现营业收入23.37亿元，较上年增长2.66%。从销售模式来看，直供客户收入增长显著，同比增长118.87%，达到4.13亿元；包销商收入为6.13亿元，同比增长42.29%；电子商务收入4.70亿元，同比增长7.69%；而经销商收入为5.33亿元，同比下降36.76%。
| 销售模式 | 2023年金额（元） | 2022年金额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经销商 | 532,709,088.99 | 842,381,400.40 | -36.76% |
| 直供客户 | 413,420,067.36 | 188,888,050.06 | 118.87% |
| 电子商务 | 470,079,968.79 | 436,509,532.81 | 7.69% |
| 总承销商 | 372,044,347.03 | 405,961,899.71 | -8.35% |
| 包销商 | 612,680,917.62 | 430,582,156.51 | 42.29% |
| 其他 | 11,749,565.32 | 36,594,317.55 | -67.89% |
净利润：扭亏为盈，非经常性损益影响较大
归属于上市公司股东的净利润为4745.31万元，上年为 -1.76亿元，同比增长126.97%，成功实现扭亏为盈。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1825.48万元，上年为 -2.13亿元，同比增长108.58%。公司净利润的大幅增长，一方面得益于主营品类产品收入的增长以及综合毛利率的提升，另一方面非经常性损益也起到了重要作用。2023年非经常性损益合计2919.83万元，主要包括非流动性资产处置损益177.33万元、计入当期损益的政府补助2094.92万元等。
基本每股收益与扣非每股收益：同向增长
基本每股收益为0.04元/股，上年为 -0.16元/股，同比增长125.00%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.02元/股，上年为 -0.19元/股，同样实现了较大幅度的增长。这与净利润的增长趋势一致，反映了公司盈利能力的提升。
费用：销售费用仍处高位，研发投入略有下降
- 销售费用：2023年销售费用为7.92亿元，同比下降3.52%。其中，客户合同、促销相关费用4.56亿元，同比下降6.28%；广告宣传费1.06亿元，同比下降17.12%；人工费用1.98亿元，同比增长9.97%。虽然销售费用整体有所下降，但仍处于较高水平，对公司利润形成一定压力。
- 管理费用：管理费用为1.99亿元，同比增长17.26%，主要原因可能是业务规模扩大或管理成本上升等。
- 财务费用：财务费用为2847.11万元，同比下降25.46%，主要得益于公司在资金管理和融资成本控制方面的成效。
- 研发费用：研发费用为2019.14万元，同比下降5.35%。研发投入占营业收入比例为0.80%，较上年的0.99%有所下降。公司研发人员数量为29人，较上年减少5人，研发人员数量占比从1.62%降至1.39%。在研发项目上，持续开展乳制品精深加工及品质评价等研究。
| 费用项目 | 2023年金额（元） | 2022年金额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 792,332,159.42 | 821,219,360.93 | -3.52% |
| 管理费用 | 199,881,564.71 | 170,462,266.88 | 17.26% |
| 财务费用 | 28,471,081.64 | 38,197,393.36 | -25.46% |
| 研发费用 | 20,191,370.98 | 21,331,901.55 | -5.35% |
现金流：经营活动稳健，投资与筹资活动有变化
- 经营活动产生的现金流量净额：为4.14亿元，同比增长9.57%，表明公司经营活动现金流入稳定，经营状况良好，能够为公司发展提供有力的资金支持。
- 投资活动产生的现金流量净额：为 -4133.95万元，同比增长64.50%。投资活动现金流入小计本期数较上年同期数增加108.86%，主要系本期收到中法并购基金投资收益较上年同期增加所致；投资活动现金流出小计本期数较上年同期数减少40.38%，主要系本期在建工程项目投资支出较上年同期减少所致。
- 筹资活动产生的现金流量净额：为 -1.43亿元，同比增长51.68%。主要系本期收回质押用于筹资的结构性存款较上年同期增加，同时本期回购股份支付的现金较上年同期减少所致。
可能面对的风险：行业竞争与食品安全需警惕
- 行业风险：孕婴童配方食品行业面临新生儿数量下滑、品牌竞争激烈、成本高位运行等经营风险。尽管公司利用现有资源和优势拓展市场、加强成本管理，但行业竞争压力仍可能对公司业绩产生影响。
- 财务风险：公司属于消费品行业，对资产流动性要求较高，存在资产流动性风险。虽然公司采取加强应收账款回收力度等措施，但仍需关注资产流动性对公司财务状况的潜在影响。
- 食品安全风险：作为食品企业，产品质量安全至关重要。每一罐奶粉从鲜奶到最终产品环节众多，任何一个风险点控制不好都会影响产品质量，引发食品安全风险，公司需持续加强质量控制。
董监高报酬：董事长报酬较高，激励与业绩挂钩
董事长谢宏报告期内从公司获得的税前报酬总额为371.5万元，总经理（由谢宏兼任）报酬也为371.5万元。副总经理鲍晨为140.11万元，财务总监金志强为148.66万元。公司2021年确定了董事、监事薪酬方案，2022年明确了高级管理人员薪酬与考核管理办法，其报酬与公司业绩相关，旨在激励管理层提升公司经营业绩。
总体来看，贝因美2023年在业绩上实现了扭亏为盈，经营活动现金流表现良好，但在研发投入、行业竞争及食品安全等方面仍面临挑战。投资者需密切关注公司在应对这些问题上的策略与成效，以评估公司未来的发展潜力和投资价值。
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