2025年4月28日，中钢洛耐科技股份有限公司（以下简称“中钢洛耐”）发布2024年年度报告。报告期内，公司多项财务指标出现较大变化，其中净利润较上年同期下降184.38%，经营活动产生的现金流量净额同比变动率达6238.75%。这些数据背后反映了公司怎样的经营状况？对投资者又有哪些启示？本文将为您详细解读。

营收下滑，市场需求疲软

营业收入减少12.91%

2024年，中钢洛耐实现营业收入2,187,812,794.33元，较上年同期的2,512,093,088.70元下降了12.91%。公司表示，这主要是由于其服务的钢铁、建材等下游行业处于减量下行周期，对耐材产品需求减弱，市场竞争激烈，部分产品销量及价格下降。从主营业务分行业情况来看，耐火材料业务收入为2,135,736,390.76元，同比下降13.03%，这也印证了下游行业需求疲软对公司营收的影响。

净利润由盈转亏，降幅达184.38%

归属于上市公司股东的净利润为 -59,096,852.39元，而上年同期为70,035,131.6元，同比下降184.38%。公司解释称，主要原因是下游行业需求减弱，市场竞争激烈，部分产品利润率大幅下滑。同时，受外部环境影响，公司应收账龄结构有所劣化，计提的坏账准备金增加。这不仅反映了公司经营面临的困境，也对公司的盈利能力和财务状况产生了重大影响。

扣非净利润亏损扩大，下滑1369.73%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -113,733,735.49元，上年同期为8,957,334.69元，同比下降1,369.73%。变动原因与净利润变动原因一致，主要是下游行业不景气导致公司主营业务盈利能力下降。这表明公司核心业务的盈利能力面临较大挑战，可持续发展能力有待提升。

费用控制有成效，研发投入仍需关注

费用整体有所下降

2024年公司费用整体有所下降，其中销售费用为58,819,285.91元，较上年的67,799,298.29元下降13.24%，主要系销售活动差旅费减少所致；管理费用为138,101,740.05元，较上年的149,870,371.07元下降7.85%，较上年度无较大变动；财务费用为8,458,841.01元，较上年的10,100,926.56元下降16.26%，主要系偿还银行借款，利息支出减少所致；研发费用为126,462,931.06元，较上年的136,119,241.25元下降7.09%，较上年度无较大变动。虽然各项费用均有不同程度的下降，但在公司面临经营困境时，如何在控制费用的同时保持竞争力，是公司需要思考的问题。

研发投入占比略有增加

虽然研发费用绝对值有所下降，但研发投入占营业收入的比例为5.78%，较上年的5.42%增加了0.36个百分点。报告期内，公司持续推进关键核心技术攻关，多个项目取得进展，如国家重点研发计划“薄带连铸用结构功能一体化陶瓷布流器开发及应用”项目研制出新型氧化物 - 石墨材料等。然而，在净利润大幅下滑的情况下，研发投入的可持续性以及研发成果转化为实际经济效益的能力，值得投资者关注。

现金流波动大，经营与投资活动反差明显

经营活动现金流量净额由负转正，大幅增长6238.75%

2024年经营活动产生的现金流量净额为12,742,997.28元，上年同期为 -207,582.99元，同比变动率为6238.75%。主要原因是本期经营活动流入增幅大于流出增幅，这表明公司在经营活动中的现金回笼情况有所改善，经营活动的造血能力有所增强。

投资活动现金流量净额大幅减少，同比下降720.26%

投资活动产生的现金流量净额为 -861,034,726.28元，上年同期为138,819,304.50元，同比下降720.26%，主要系公司购买银行结构性存款所致。这显示公司在投资策略上有所调整，大量资金用于购买结构性存款，可能会对公司的长期发展和资金流动性产生一定影响。

筹资活动现金流量净额有所改善，同比增长48.55%

筹资活动产生的现金流量净额为 -221,123,724.09元，上年同期为 -429,811,696.38元，同比增长48.55%，主要系借款保证金到期赎回所致。这表明公司在筹资方面的压力有所缓解，但仍需关注未来的资金需求和融资渠道的稳定性。

风险与挑战并存

市场竞争加剧风险

我国耐火材料行业生产规模相对分散，整体处于完全竞争状态，市场竞争较为激烈。国内行业整合速度加快，国际企业也参与竞争，若公司无法准确把握行业趋势或快速应对竞争变化，可能面临市场份额及盈利能力下降的风险。

原材料价格波动风险

耐火材料行业原材料价格受矿山开采、环保政策等影响呈波动上涨趋势，如刚玉类原料2024年度价格明显上升。原材料价格波动将影响公司盈利空间，公司需加强成本控制和价格传导能力。

环保要求趋严风险

耐火材料生产会产生废气、固废等污染物及噪声污染，随着环保整治力度加强，公司可能面临环保投入加大、生产布局和工艺改进等要求，增加运营成本和管理难度。

业务扩张管理风险

随着公司耐火材料销量和资产规模扩大，对管理层在公司管理、科研开发、资本运作等方面提出更高要求，若管理体系和人力资源统筹能力不能相应提升，将对公司发展造成不利影响。

应收账款坏账风险

公司产品下游客户多为钢铁、有色等企业，虽信用资质良好，但如客户财务状况恶化或行业、经营、信用发生重大不利变化，应收账款产生坏账的可能性增加，影响公司生产经营。

税收优惠和政府补助政策变化风险

公司及部分子公司享受高新技术企业税收优惠，若未来认定标准或税收政策变化，公司不能继续享受优惠，将影响经营业绩。同时，政府补助政策变化也可能对公司业绩产生影响。

高管薪酬与公司业绩的关联思考

董事长未在公司领取报酬

董事长熊建报告期内从公司获得的税前报酬总额为0元，其在关联方获取报酬。这或许与熊建2024年9月才担任公司党委书记、董事长，且在关联方有相关职务安排有关。但从公司治理角度看，董事长虽不在公司领薪，仍需对公司业绩负责，如何确保其决策与公司利益紧密结合，是公司需要考虑的问题。

总经理及其他高管薪酬情况

总经理薄钧（离任）报告期内从公司获得的税前报酬总额为104.51万元，副总经理左锐、王战民、王文武、张利新，副总经理、财务负责人兼总法律顾问耿可明，董事会秘书李旭杰等高管也领取了相应薪酬。在公司净利润大幅下滑的情况下，高管薪酬与公司业绩之间的关联性值得关注。公司是否应建立更紧密的业绩与薪酬挂钩机制，以激励高管提升公司业绩，是值得探讨的方向。

中钢洛耐2024年业绩面临较大挑战，净利润大幅下滑，虽经营现金流有所改善，但仍面临诸多风险。投资者需密切关注公司在市场竞争、成本控制、技术研发及管理提升等方面的表现，以评估公司未来的发展前景和投资价值。

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