鹰眼预警：利柏特应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月30日，利柏特发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为34.93亿元，同比增长7.72%；归母净利润为2.4亿元，同比增长26.45%；扣非归母净利润为2.29亿元，同比增长25.25%；基本每股收益0.55元/股。
公司自2021年7月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为8498.3万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.13元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对利柏特2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为34.93亿元，同比增长7.72%；净利润为2.4亿元，同比增长26.45%；经营活动净现金流为4.15亿元，同比增长18.17%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为34.9亿元，同比增长7.72%，去年同期增速为88.39%，较上一年有所放缓。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 17.21亿 | 32.42亿 | 34.93亿 |
| 营业收入增速 | -13.21% | 88.39% | 7.72% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为46.67%，37.81%，25.25%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 1.32亿 | 1.83亿 | 2.29亿 |
| 扣非归母利润增速 | 46.67% | 37.81% | 25.25% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动7.72%，税金及附加同比变动-58.98%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 17.21亿 | 32.42亿 | 34.93亿 |
| 营业收入增速 | -13.21% | 88.39% | 7.72% |
| 税金及附加增速 | 63.27% | 190.84% | -58.98% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长82.17%，营业收入同比增长7.72%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -13.21% | 88.39% | 7.72% |
| 应收票据较期初增速 | 62.84% | -43.61% | 82.17% |
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长23.69%，营业收入同比增长7.72%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -13.21% | 88.39% | 7.72% |
| 应收账款较期初增速 | -39.17% | 31.63% | 23.69% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为3.06、1.84、1.72，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.19亿 | 3.51亿 | 4.15亿 |
| 净利润（元） | 1.37亿 | 1.9亿 | 2.4亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 3.06 | 1.84 | 1.72 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为16.09%，同比增长10.7%；净利率为6.89%，同比增长17.4%；净资产收益率（加权）为13.98%，同比增长13.47%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为19.8%、14.54%、16.09%，同比变动分别为32.43%、-26.59%、10.7%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 19.8% | 14.54% | 16.09% |
| 销售毛利率增速 | 32.43% | -26.59% | 10.7% |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期14.54%增长至16.09%，应收账款周转率由去年同期11.07次下降至9.38次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 19.8% | 14.54% | 16.09% |
| 应收账款周转率（次） | 5.15 | 11.07 | 9.38 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为45.33%，同比增长2.06%；流动比率为1.47，速动比率为1.37；总债务为4.84亿元，其中短期债务为3亿元，短期债务占总债务比为62.02%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.82、0.8、0.71，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.82 | 0.8 | 0.71 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为10.96%、18.2%、26.32%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 1.6亿 | 2.97亿 | 4.84亿 |
| 净资产（元） | 14.64亿 | 16.31亿 | 18.37亿 |
| 总债务/净资产 | 10.96% | 18.2% | 26.32% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.8亿元，较期初变动率为2028.08%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 383.18万 |
| 本期其他应收款（元） | 8154.49万 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.5亿元，较期初变动率为81.86%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 1.35亿 |
| 本期应付票据（元） | 2.45亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为9.38，同比下降15.26%；存货周转率为18.38，同比增长22.91%；总资产周转率为1.11，同比下降2.98%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率18.38低于行业均值187.42，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 9.37 | 14.96 | 18.38 |
| 存货周转率行业均值（次） | 53.8 | 111.14 | 187.42 |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为9.25%、11.35%、12.26%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 2.53亿 | 3.33亿 | 4.12亿 |
| 资产总额（元） | 27.35亿 | 29.35亿 | 33.61亿 |
| 应收账款/资产总额 | 9.25% | 11.35% | 12.26% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.1亿元，较期初增长4113.98%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 249.85万 |
| 本期在建工程（元） | 1.05亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.7亿元，较期初增长7305.59%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 92.15万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 6824.25万 |
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