鹰眼预警：江山欧派营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月30日，江山欧派发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为30.01亿元，同比下降19.73%；归母净利润为1.09亿元，同比下降72.08%；扣非归母净利润为7123.91万元，同比下降79%；基本每股收益0.62元/股。
公司自2017年1月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为10亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.9元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对江山欧派2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为30.01亿元，同比下降19.73%；净利润为1.08亿元，同比下降72.07%；经营活动净现金流为3461.96万元，同比下降91.83%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为30亿元，同比下降19.73%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 32.09亿 | 37.38亿 | 30.01亿 |
| 营业收入增速 | 1.64% | 16.49% | -19.73% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为1.1亿元，同比大幅下降72.08%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | -2.99亿 | 3.9亿 | 1.09亿 |
| 归母净利润增速 | -216.2% | 230.63% | -72.08% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.7亿元，同比大幅下降79%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | -3.74亿 | 3.39亿 | 7123.91万 |
| 扣非归母利润增速 | -273.33% | 190.63% | -79% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-3.1亿元、3.9亿元、1.1亿元，同比变动分别为-218.44%、226.34%、-72.07%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | -3.06亿 | 3.87亿 | 1.08亿 |
| 净利润增速 | -218.44% | 226.34% | -72.07% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为23.19%、23.91%、28.41%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 7.44亿 | 8.94亿 | 8.52亿 |
| 营业收入（元） | 32.09亿 | 37.38亿 | 30.01亿 |
| 应收账款/营业收入 | 23.19% | 23.91% | 28.41% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为5.2亿元、4.2亿元、0.3亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.23亿 | 4.24亿 | 3461.96万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.32低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.23亿 | 4.24亿 | 3461.96万 |
| 净利润（元） | -3.06亿 | 3.87亿 | 1.08亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -1.71 | 1.1 | 0.32 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为21.07%，同比下降15.62%；净利率为3.6%，同比下降65.21%；净资产收益率（加权）为7.63%，同比下降71.15%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为21.07%，同比大幅下降15.62%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 23.85% | 26.02% | 21.07% |
| 销售毛利率增速 | -18.02% | 9.06% | -15.62% |
• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为4.5%、2.7%、0.01%、-3.61%，同比变动分别为-45.22%、548.4%、-99.35%、1101.36%，销售净利率较为波动。
| 项目 | 20240331 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 销售净利率 | 4.5% | 2.7% | 0.01% | -3.61% |
| 销售净利率增速 | -45.22% | 548.4% | -99.35% | 1101.36% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为3.6%，同比大幅下降65.21%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | -9.54% | 10.35% | 3.6% |
| 销售净利率增速 | -216.53% | 208.46% | -65.21% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为7.63%，同比大幅下降71.15%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -18.17% | 26.45% | 7.63% |
| 净资产收益率增速 | -225.57% | 245.57% | -71.15% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.04%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -9.74% | 13.27% | 4.04% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为64.93%，同比下降1.07%；流动比率为1.3，速动比率为1.12；总债务为10.82亿元，其中短期债务为4.57亿元，短期债务占总债务比为42.21%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.25、0.2、0.02，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | -6916.2万 | 4462.92万 | -1.38亿 |
| 流动负债（元） | 15.94亿 | 18.29亿 | 18.35亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | -0.04 | 0.02 | -0.08 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.47%、0.57%、0.72%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 1259.57万 | 1619.19万 | 1481.63万 |
| 流动资产（元） | 26.91亿 | 28.44亿 | 20.68亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.47% | 0.57% | 0.72% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-8.5%，营业成本同比增长-15.56%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -39.06% | 28.55% | -8.5% |
| 营业成本增速 | 9.15% | 13.18% | -15.56% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.44，同比下降24.7%；存货周转率为6.81，同比增长6.01%；总资产周转率为0.72，同比下降12.78%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为3.44，同比大幅下降至24.7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 3.81 | 4.56 | 3.44 |
| 应收账款周转率增速 | -13.19% | 19.85% | -24.7% |
• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率3.44低于行业均值11.24，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 3.81 | 4.56 | 3.44 |
| 应收账款周转率行业均值（次） | 12.82 | 11.59 | 11.24 |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为16.67%、19.35%、22.77%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 7.44亿 | 8.94亿 | 8.52亿 |
| 资产总额（元） | 44.66亿 | 46.19亿 | 37.43亿 |
| 应收账款/资产总额 | 16.67% | 19.35% | 22.77% |
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