鹰眼预警：酒鬼酒营业收入大幅下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月29日，酒鬼酒发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为14.23亿元，同比下降49.7%；归母净利润为1249.33万元，同比下降97.72%；扣非归母净利润为670.36万元，同比下降98.75%；基本每股收益0.0384元/股。
公司自1997年7月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为19.56亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利6元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对酒鬼酒2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为14.23亿元，同比下降49.7%；净利润为1249.33万元，同比下降97.72%；经营活动净现金流为-3.61亿元，同比下降804.3%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为14.2亿元，同比大幅下降49.7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 40.5亿 | 28.3亿 | 14.23亿 |
| 营业收入增速 | 18.63% | -30.14% | -49.7% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为17.39%，-47.77%，-97.72%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 10.49亿 | 5.48亿 | 1249.33万 |
| 归母净利润增速 | 17.39% | -47.77% | -97.72% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为18.79%，-48.85%，-98.76%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 10.52亿 | 5.38亿 | 670.36万 |
| 扣非归母利润增速 | 18.79% | -48.85% | -98.76% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为4亿元、0.5亿元、-3.6亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.01亿 | 5123.92万 | -3.61亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.1亿元、经营活动净现金流为-3.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.01亿 | 5123.92万 | -3.61亿 |
| 净利润（元） | 10.49亿 | 5.48亿 | 1249.33万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-28.886低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.01亿 | 5123.92万 | -3.61亿 |
| 净利润（元） | 10.49亿 | 5.48亿 | 1249.33万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.38 | 0.09 | -28.89 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.38、0.09、-28.89，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.01亿 | 5123.92万 | -3.61亿 |
| 净利润（元） | 10.49亿 | 5.48亿 | 1249.33万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.38 | 0.09 | -28.89 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为71.37%，同比下降8.91%；净利率为0.88%，同比下降95.47%；净资产收益率（加权）为0.3%，同比下降97.65%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为79.63%、78.35%、71.37%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 79.63% | 78.35% | 71.37% |
| 销售毛利率增速 | -0.42% | -1.61% | -8.91% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为25.9%，19.36%，0.88%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 25.9% | 19.36% | 0.88% |
| 销售净利率增速 | -1.04% | -25.24% | -95.47% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为27.33%，12.77%，0.3%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 27.33% | 12.77% | 0.3% |
| 净资产收益率增速 | -2.39% | -53.28% | -97.65% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为33.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 546.2万 | 454.05万 | 414.03万 |
| 净利润（元） | 10.49亿 | 5.48亿 | 1249.33万 |
| 非常规性收益/净利润 | 1% | 0.83% | 33.1% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为21.9%，同比下降10.7%；流动比率为2.99，速动比率为1.35；总债务为40.88万元，其中短期债务为40.88万元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.24、0.04、-0.34，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.01亿 | 8313.36万 | -2.09亿 |
| 流动负债（元） | 21.81亿 | 18.96亿 | 15.21亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.14 | 0.04 | -0.14 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.28%、0.32%、0.54%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 1345.55万 | 1348.39万 | 1732.14万 |
| 流动资产（元） | 47.43亿 | 42.6亿 | 31.92亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.28% | 0.32% | 0.54% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长28.46%，营业成本同比增长-33.48%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -35.5% | 0.21% | 28.46% |
| 营业成本增速 | 20.6% | -25.73% | -33.48% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-3.6亿元、-4.2亿元、-3.3亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -3.61亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -4.23亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -3.27亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为30793.95，同比增长81.75%；存货周转率为0.25，同比下降40.19%；总资产周转率为0.26，同比下降46.16%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为0.61，0.41，0.25，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 0.61 | 0.41 | 0.25 |
| 存货周转率增速 | 3.08% | -32.91% | -40.2% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为24.29%、27.46%、34.48%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 14.17亿 | 15.57亿 | 17.51亿 |
| 资产总额（元） | 58.36亿 | 56.7亿 | 50.79亿 |
| 存货/资产总额 | 24.29% | 27.46% | 34.48% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.68，0.49，0.26，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.68 | 0.49 | 0.26 |
| 总资产周转率增速 | 3.62% | -28.06% | -46.16% |
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为7.8亿元，较期初增长47.25%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 5.27亿 |
| 本期固定资产（元） | 7.77亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为7.83、5.36、1.83，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 40.5亿 | 28.3亿 | 14.23亿 |
| 固定资产（元） | 5.17亿 | 5.27亿 | 7.77亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 7.83 | 5.36 | 1.83 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为693.6万元，较期初增长395.28%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 140.04万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 693.6万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为25.28%、32.22%、42.94%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 10.24亿 | 9.12亿 | 6.11亿 |
| 营业收入（元） | 40.5亿 | 28.3亿 | 14.23亿 |
| 销售费用/营业收入 | 25.28% | 32.22% | 42.94% |
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