中国电力建设股份有限公司（简称“中国电建”）近日发布2024年年报，报告期内公司多项财务指标出现变化。其中投资活动产生的现金流量净额变动比例达31.38%，应付债券变动比例更是高达265.59%，这些显著变化值得投资者关注。

关键财务指标解读

营收微增，业务规模扩张

2024年中国电建实现营业收入633,684,805,905.91元，同比增长4.07%。这一增长得益于公司业务规模的扩大，公司在能源电力、水资源与环境、城市基础设施等领域积极拓展业务，新签合同额增加，推动了营收的增长。从季度数据来看，四个季度营收分别为140,154,309,895.34元、144,766,801,419.75元、140,747,419,212.83元、208,016,275,377.99元，业务发展相对稳定。

净利润下滑，盈利能力承压

归属于上市公司股东的净利润为12,015,017,079.83元，同比减少7.21%。净利润下滑的原因主要是市场竞争加剧，成本上升，导致部分项目利润空间压缩。如在一些基础设施建设项目中，原材料价格上涨、人工成本增加等因素，对公司盈利能力产生了一定影响。

扣非净利润下降，主业盈利受挑战

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11,096,813,378.62元，同比减少5.26%。这表明公司主营业务的盈利能力面临挑战，尽管公司在核心业务领域持续投入，但市场环境变化、项目执行难度加大等因素，使得扣非净利润出现下滑。

基本每股收益与扣非每股收益双降

基本每股收益为0.6347元/股，同比减少6.68%；扣非每股收益为0.5814元/股，同比减少4.44%。这两项指标的下降，反映了公司盈利能力的减弱，对股东的回报水平有所降低，可能会影响投资者对公司的信心。

费用分析

费用整体上升，成本控制需加强

公司销售费用、管理费用、研发费用及财务费用四项期间费用合计5,524,703.71万元，同比增加181,619.27万元，增长3.4%。各项费用变动情况如下： 1. 销售费用：为1,478,204,417.50元，同比增长4.42%，随公司业务规模增长而增加。随着公司业务拓展，市场推广、客户维护等方面的支出相应增加，以获取更多项目订单。 2. 管理费用：达19,267,970,831.61元，同比增长4.93%，同样因业务规模扩张，公司在人员管理、行政管理等方面的费用有所上升。 3. 研发费用：为24,254,136,138.60元，同比增长4.32%，公司加大研发投入，旨在提升技术竞争力，如在新能源、抽水蓄能等领域的技术研发，以适应市场需求和行业发展趋势。 4. 财务费用：为10,246,725,711.28元，同比减少1.50%，主要是汇兑损失减少所致，一定程度上缓解了公司的费用压力。

现金流分析

经营活动现金流改善，销售回款良好

经营活动产生的现金流量净额为24,545,698,461.63元，同比增长10.34%，主要是销售商品提供劳务收到的现金扣减购买商品接受劳务支付的现金后净额增加。这表明公司经营活动的现金创造能力增强，销售回款情况良好，有利于公司的资金周转和持续发展。

投资活动现金流出减少，投资策略调整

投资活动产生的现金流量净额为-55,580,474,538.07元，同比增长31.38%，主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金及投资支付的现金减少。公司可能在调整投资策略，更加谨慎地进行投资，以控制风险，优化资产配置。

筹资活动现金流入减少，融资环境变化

筹资活动产生的现金流量净额为48,703,053,242.60元，同比减少10.03%，主要是吸收投资收到的现金减少。这可能与市场融资环境变化、公司融资策略调整有关，公司需要关注筹资渠道的稳定性，确保资金链的安全。

研发情况解读

研发投入持续增加，创新驱动发展

本期费用化研发投入24,254,136,138.60元，研发投入合计24,268,144,970.38元，占营业收入比例为3.83%。公司坚持创新驱动发展战略，加大研发投入，在水能领域原创技术策源地、中央企业BIM软件创新联合体等方面取得进展，提升了公司的技术实力和创新能力。

研发人员结构合理，人才储备充足

公司研发人员数量为22,895人，占公司总人数的13.97%。学历结构上，博士研究生369人，硕士研究生6,665人，本科11,917人，专科3,279人，高中及以下665人；年龄结构上，30岁以下（不含30岁）5,225人，30 - 40岁（含30岁，不含40岁）10,736人，40 - 50岁（含40岁，不含50岁）6,019人，50 - 60岁（含50岁，不含60岁）805人，60岁及以上110人。研发人员结构较为合理，为公司的持续创新提供了人才保障。

风险与挑战

现金流风险仍存，资金管理待优化

公司部分合同结算条件苛刻、付款比例低且结算推迟、收款受阻，导致“两金”居高不下；存量投资项目回款不足、不及时，加大资金压力；部分合同需提供各类监管共管资金、外汇资金和保证金，降低资金流动性；季节性生产高峰期资金需求大增。公司虽采取了一系列措施，但现金流风险依然存在，需进一步优化资金管理，确保资金链稳定。

宏观经济风险难测，国际业务受影响

地缘政治冲突、逆全球化贸易保护主义抬头，影响国际项目执行和供应链稳定；全球债务规模和财政赤字扩大，境外项目融资成本上升、盈利能力受影响，且面临汇率风险；能源转型和绿色低碳发展的技术、资金和政策不确定性，给公司带来挑战。公司需密切关注宏观经济形势，加强风险管理，优化业务布局，降低宏观经济风险对公司的影响。

国际化经营风险增加，合规要求提高

国际规则、标准动荡，国际政治经济局势不稳定；全球公共债务激增，金融机构避险情绪上升，基建项目贷款受阻；国际工程市场买方市场特征明显，合同条件苛刻，履约难度加大；海外合规经营风险压力增加。公司需审慎选择国别市场，推进国际化经营管理模式优化和人才队伍建设，严格遵守合规经营规定，防范国际化经营风险。

投资风险上升，项目管控需加强

项目所在地社会环境、地方政府财政能力和信用等因素，导致投资项目建设和运营内容变化，风险加大；部分投资项目进入运营期滞后，回款困难。公司需加强投资项目的前期评估和投后管理，严格项目评审，确保投资项目的安全性和收益性。

工程分包风险突出，管理需强化

分包商弄虚作假、资质不符，易构成违法分包；分包合同条款不明确，易引发争议；分包监管不到位，存在以包代管现象；个别分包商将责任转移给公司。公司需强化分包策划，严格分包商选择，规范分包合同文本，加强合同过程管理，建立健全分包商履约评价机制，防范工程分包风险。

管理层报酬情况

董事长丁焰章报告期内从公司获得的税前报酬总额为88.08万元，总经理王斌为88.08万元，报酬水平与公司经营业绩和行业水平相关。合理的薪酬体系有助于激励管理层积极工作，推动公司发展，但投资者也需关注薪酬与业绩的匹配度，确保管理层决策符合股东利益。

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