2025年4月28日，江苏华辰变压器股份有限公司（以下简称“江苏华辰”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入15.81亿元，同比增长4.69%；归属于上市公司股东的净利润9160.86万元，同比下降24.58%。值得注意的是，公司财务费用增长显著，较上年同期增加126.88%。以下将对江苏华辰2024年年报进行详细解读。

关键财务指标分析

营收微增，净利润下滑

1. 营业收入：2024年公司营业收入为1,580,926,138.26元，较上年的1,510,147,693.30元增长4.69%。从业务板块来看，主营业务收入156,142.97万元，较上年同期增长4.51%，表明公司在核心业务上保持了一定的市场拓展能力。
   • 产品维度：不同产品营收表现各异。干式变压器收入652,530,833.41元，增长10.46%，显示该产品市场需求较好；油浸式变压器收入329,123,796.01元，下降12.74%；箱式变电站收入527,761,149.21元，增长26.02%；电气成套设备收入44,234,641.77元，下降57.49%。
   • 地区维度：各地区营收有增有减。华北地区增长33.00%，华南地区增长18.33%，西北和西南地区分别增长24.07%和40.11%，而东北和华中地区则分别下降79.22%和26.51%。
2. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为91,608,570.99元，上年为121,472,516.24元，同比下降24.58%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为86,027,650.29元，较上年的118,876,017.33元下降27.63%。净利润下滑主要原因或为成本上升及市场竞争等因素。
3. 基本每股收益与扣非每股收益：基本每股收益为0.5726元/股，较上年的0.7592元/股下降24.58%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.5377元/股，较上年的0.7430元/股下降27.63%，与净利润变动趋势一致，反映公司盈利能力有所减弱。

费用增长态势不一

1. 销售费用：2024年销售费用为93,685,470.63元，较上年的76,302,063.19元增长22.78%。主要因职工薪酬、业务开拓费用及投标费用增加所致。这表明公司为拓展市场，加大了销售投入。
2. 管理费用：管理费用为40,590,595.06元，较上年的35,626,785.12元增长13.93%。主要是公司为招揽优秀人才，职工薪酬增加，及办公楼投入使用折旧增加所致。
3. 财务费用：财务费用9,808,297.30元，较上年的4,323,109.15元增长126.88%。主要系本期银行借款增加导致利息支出增加所致。这对公司利润造成一定压力，需关注公司债务结构及偿债能力。
4. 研发费用：研发费用为58,696,607.47元，较上年的57,891,510.77元增长1.39%。公司持续投入研发，以提升产品竞争力，适应市场需求。

现金流状况

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为92,427,424.10元，上年为 - 69,563,083.26元，实现由负转正。主要系销售商品提供劳务收到的现金增加所致，表明公司经营活动现金回笼情况改善，经营状况向好。
2. 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 - 274,793,983.66元，上年为 - 139,589,106.51元，净流出进一步扩大。主要系新建设项目投入，增加资产所致。公司积极推进项目建设，未来或带来新的增长点，但短期内资金压力较大。
3. 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为170,449,328.28元，较上年的111,469,190.23元增长52.91%。主要系新建设项目投入，增加长期借款所致。公司通过筹资为项目建设提供资金支持，但需关注偿债风险。

研发情况

研发投入持续增加

2024年公司研发投入合计58,696,607.47元，研发投入总额占营业收入比例为3.71%。研发投入的持续增加，体现公司对技术创新的重视，有助于提升产品竞争力，为公司长期发展奠定基础。

研发人员情况

公司研发人员数量为172人，占公司总人数的13.14%。学历结构上，硕士研究生7人，本科56人，专科42人，高中及以下67人；年龄结构上，30 - 40岁人数最多，达77人。整体研发团队结构较为合理，具备一定创新能力。

风险因素分析

宏观经济及下游行业周期波动风险

公司经营业绩与宏观经济、下游行业密切相关。若未来国内外宏观经济环境及国家相关产业政策发生变化，下游行业景气度下降或相关投资需求下降，将影响公司主要产品市场需求，对经营业绩产生不利影响。

市场竞争加剧风险

随着国家大力倡导节能环保以及智能电网建设，市场规模迅速扩大，吸引众多企业进入，竞争加剧。若公司未能抓住行业机遇，提升产品质量、管理及服务能力，可能在竞争中处于不利地位。

产品及技术持续创新风险

输配电及控制设备制造行业技术更新换代快，若公司不能合理、持续加大技术投入，把握行业技术走向，适时开发出符合市场需求的新产品，将降低竞争力，影响未来发展。

应收账款回收风险

公司存在应收账款回收风险，若客户财务状况恶化或市场环境变化，可能导致应收账款发生坏账，影响公司业绩和生产经营。

管理层报酬情况

董事长报酬

董事长、总经理张孝金报告期内从公司获得的税前报酬总额为63.33万元。

其他高管报酬

董事、董事会秘书、副总经理、财务总监杜秀梅为52.12万元；董事张晨晨为23.91万元；董事、副总经理蒋硕文为45.68万元；副总经理翟基宏、李刚、高冬、沙丽分别为35.53万元、37.74万元、37.24万元、38.53万元。整体来看，公司管理层报酬与公司经营业绩及行业水平具有一定相关性。

总结

江苏华辰2024年虽营业收入有所增长，但净利润下滑，财务费用大幅增加，需关注成本控制及债务管理。研发投入持续增加，有助于提升竞争力，但面临市场竞争、技术创新及应收账款回收等风险。投资者需密切关注公司在市场拓展、技术创新及风险管理方面的表现，以评估公司未来发展潜力及投资价值。

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