江西江南新材料科技股份有限公司（以下简称“江南新材”）2024 年年报显示，公司在营业收入、净利润等关键指标上实现了显著增长。然而，在亮眼的数据背后，也存在一些值得投资者关注的风险因素。本文将对江南新材2024年年报进行深入解读，分析其财务状况、经营成果以及潜在风险。

关键财务指标分析

营收与利润增长显著

1. 营业收入：2024年江南新材实现营业收入86.99亿元，较上年同期的68.18亿元增长27.59%。这一增长主要得益于铜球、铜粉系列产品销量的增长。从产品细分来看，铜球系列产品实现营业收入71.63亿元，同比增长20.69%；氧化铜粉系列产品实现营业收入13.13亿元，同比增长65.13%；高精密铜基散热片产品实现营业收入3022.48万元，同比增长10.11%。公司通过持续提升产品品质，积极开拓市场，为下游客户提供多元化、高品质的产品及服务，获得了行业及客户的广泛认可，从而推动了营业收入的稳步增长。
2. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为1.76亿元，较上年同期的1.42亿元增长24.37%。扣除非经常性损益后的净利润为1.55亿元，同比增长25.12%。净利润的增长与营业收入的增长趋势基本一致，反映了公司在核心业务上的盈利能力增强。
3. 基本每股收益与扣非每股收益：基本每股收益为1.61元/股，较上年的1.30元/股增长23.85%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.42元/股，较上年的1.13元/股增长25.66%。这两项指标的提升，表明公司为股东创造价值的能力有所增强。

费用增长各有原因

1. 销售费用：2024年销售费用为1674.63万元，较上年的1164.73万元增长43.78%。主要原因是随着业绩增长，销售人员薪酬和差旅费用增加。这表明公司在市场拓展方面加大了投入，以进一步提升产品的市场份额。
2. 管理费用：管理费用为4061.93万元，较上年的3211.40万元增长26.48%。主要是由于公司业务规模扩大，管理人员的职工薪酬、行政办公费、中介咨询费和业务招待费等管理成本增加。
3. 财务费用：财务费用为3403.01万元，较上年的1745.03万元增长95.01%，增长幅度较大。主要是因为银行借款及银行承兑汇票贴现对应利息支出增加。这可能与公司的融资策略和资金需求有关，但较高的财务费用也会对公司的利润产生一定压力。
4. 研发费用：研发费用为3455.28万元，较上年的2618.48万元增长31.96%。主要是由于新增铜基散热材料研发项目，研发投入增加。公司重视研发，不断投入资源进行技术创新，有助于提升产品竞争力和未来发展潜力。

现金流状况分析

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为 -8.57亿元，较上年的 -8.22亿元进一步下降。尽管公司营业收入增长，但经营活动现金流出较大，主要是购买商品、接受劳务支付的现金达到89.17亿元，表明公司在生产经营过程中的资金支出较多。这可能会影响公司的短期资金流动性，需要关注公司对经营现金流的管理能力。
2. 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -1.47亿元，主要是由于公司铜基散热基板生产线建设工程等投入增加。这反映了公司在固定资产投资方面的积极布局，以支持未来的业务发展，但短期内会对公司的资金造成一定压力。
3. 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为9.36亿元，较上年的9.31亿元略有增长。主要来源于取得借款收到的现金15.82亿元，表明公司通过债务融资满足了自身的资金需求。

研发投入与人员情况

研发投入持续增加

公司2024年研发投入合计3455.28万元，全部费用化处理。研发投入总额占营业收入比例为0.40%，虽然占比相对较小，但绝对值的增长体现了公司对技术创新的重视。公司紧密围绕行业内最新技术趋势，不断研发并改良各类产品的工艺技术，报告期内新增专利授权3项，其中新增发明专利3项，截至报告期末，共拥有授权专利97项，其中发明专利18项。

研发人员结构

公司研发人员数量为58人，占公司总人数的9.72%。学历结构上，本科15人，专科及以下43人；年龄结构上，30岁以下9人，30 - 40岁18人，40 - 50岁16人，50 - 60岁11人，60岁及以上4人。研发人员结构较为多元化，但高学历人才占比相对不高，可能对公司未来高端技术研发的速度和深度产生一定影响。

潜在风险提示

铜材价格波动风险

公司主要产品铜球系列、氧化铜粉系列采用“铜价 + 加工费”的销售模式定价，受铜价波动影响较大。铜作为大宗商品，价格不仅受实体经济大环境波动的影响，也较易受到国际金融资本的冲击，存在一定波动。未来若铜材价格降低，公司收入存在下滑的风险。

毛利率较低风险

2022年至2024年，公司综合毛利率分别为2.91%、3.40%、3.77%，相对较低。公司毛利率水平较低的原因是主要产品的定价原则为“铜价 + 加工费”，利润主要来自于相对稳定的加工费，原材料铜材的价值较高。总体上，公司毛利率受原材料价格、产品结构、市场供需关系等诸多因素影响，如未来相关因素发生不利变化，可能导致公司毛利率下滑，从而影响公司盈利水平。

技术创新风险

公司铜基新材料产品应用领域广泛，涉及通信、计算机、消费电子等众多领域。未来，随着电子信息产业的技术更新换代不断加快，下游领域高速发展，将对铜基新材料行业生产工艺、生产流程管控和产品研发等方面的技术创新提出更高的挑战。如果公司的技术创新和研发不能适应下游需求的快速变化，或者无法在现有客户基础上开发出更多高附加值的产品进一步提升竞争力，将对公司的生产经营业绩产生不利影响。

下游需求变动风险

公司核心产品应用领域涉及PCB制造、光伏电池板镀铜制程等多个领域，相关领域受到国内外宏观形势、经济运行周期变动的影响。如果未来国内外宏观形势发生重大变化，经济出现周期性波动、增长速度放缓甚至下滑，下游应用终端行业增速未达预期或放缓甚至下滑，则下游领域企业经营可能面临较大不利影响，进而传导至上游的铜基新材料生产企业，造成铜基新材料的需求下滑、加工费下降、销售单价下降，从而对公司的生产经营和盈利能力造成一定的不利影响。

管理层报酬情况

公司董事长徐上金报告期内从公司获得的税前报酬总额为20.40万元，总经理徐一特为64.76万元，副总经理徐岳为62.73万元，副总经理孙佳丽为61.43万元，副总经理兼董事会秘书吴鹏为57.32万元。管理层报酬的确定综合考虑了公司发展阶段、发展规划及公司的实际情况，并参考了同行业、本地区相关人员报酬待遇。

总体来看，江南新材2024年在经营业绩上取得了一定的增长，但同时也面临着多种风险挑战。投资者在关注公司发展机遇的同时，需充分考虑这些潜在风险，以做出更为理性的投资决策。

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