2025年第一季度，天通控股股份有限公司（以下简称“天通控股”）交出了一份喜忧参半的成绩单。一方面，公司净利润实现了8.18%的增长，但扣除非经常性损益的净利润却大幅下滑95.38%。同时，经营活动产生的现金流量净额同比增长83.56%，显示出经营现金流的显著改善。以下将对各项关键财务指标进行详细解读。

营收下滑15.39%，市场环境影响几何？

2025年第一季度，天通控股营业收入为7.14亿元，较上年同期的8.44亿元减少15.39%。这一降幅表明公司在市场拓展方面面临挑战，市场需求的变化、行业竞争加剧等因素可能对公司业务产生了冲击。

净利润微增8.18%，非经常性损益成关键

归属于上市公司股东的净利润为4796.16万元，较上年同期的4433.48万元增长8.18%。然而，这一增长背后，非经常性损益起到了关键作用。公司非经常性损益合计4603.03万元，主要来源于非流动性资产处置损益570.81万元、政府补助4884.12万元等。若扣除这些非经常性损益，公司扣除非经常性损益的净利润仅为193.13万元，同比减少95.38%。

扣非净利润暴跌，光伏业务冲击大

扣除非经常性损益的净利润大幅下滑，主要系报告期内受光伏市场行情影响，专用装备制造及安装板块订单延期、收入减少，对公司经营利润影响较大所致。这反映出公司业务对特定市场和板块的依赖度较高，单一业务板块的波动可能对整体盈利产生重大影响。

基本每股收益微升8.33%，回购股份有影响

基本每股收益为0.039元/股，较上年同期的0.036元/股增长8.33%。主要系报告期内公司回购股份形成库存股所致。虽然每股收益有所提升，但结合扣非净利润的大幅下滑，投资者需谨慎看待这一增长。

应收账款减少，回款压力缓解？

应收账款期末余额为18.60亿元，较期初的20.13亿元有所减少。这可能意味着公司在应收账款管理方面取得一定成效，回款压力有所缓解，但仍需持续关注应收账款的回收情况，以确保资金的及时回笼。

应收票据增长，潜在风险需关注

应收票据期末余额为1269.14万元，较期初的1012.51万元增长。应收票据的增加可能会带来一定的兑付风险，公司需加强对应收票据的管理和风险评估，确保票据到期能够顺利兑付。

加权平均净资产收益率微降，盈利能力待提升

加权平均净资产收益率为0.60%，较上年同期的0.56%略有上升。虽然有所上升，但整体水平仍相对较低，反映出公司的盈利能力有待进一步提升，需要优化业务结构、提高运营效率。

存货增加，去库存压力增大

存货期末余额为13.69亿元，较期初的12.50亿元增加。存货的增加可能会带来去库存压力，若市场需求不及预期，存货积压可能导致存货跌价风险增加，影响公司的利润。

销售费用下降，市场推广策略调整？

销售费用为2371.66万元，较上年同期的2703.49万元下降12.27%。这可能是公司对市场推广策略进行了调整，以优化费用支出，但也需关注销售费用下降是否会对市场拓展和销售业绩产生不利影响。

管理费用微降，运营效率提升？

管理费用为6681.92万元，较上年同期的6834.62万元下降2.23%。管理费用的微降可能反映出公司在运营管理方面的效率有所提升，通过优化内部管理流程、控制费用支出等措施，降低了管理成本。

财务费用由负转正，资金成本上升？

财务费用为 -222.58万元，上年同期为 -1092.83万元。财务费用的增加可能意味着公司的资金成本有所上升，虽然仍为负数，但绝对值的减小需要关注公司的融资结构和资金使用效率，以控制财务费用的进一步上升。

研发费用增长，创新投入持续加大

研发费用为6290.65万元，较上年同期的5832.19万元增长7.86%。公司持续加大研发投入，有助于提升产品竞争力和创新能力，但也需要关注研发投入的产出效率，确保研发成果能够转化为实际的经济效益。

经营现金流大幅改善，资金回笼加速？

经营活动产生的现金流量净额为 -1247.84万元，较上年同期的 -7591.62万元增长83.56%。主要系报告期内收到其他与经营活动有关的现金同比增加所致。这表明公司经营现金流状况得到显著改善，资金回笼能力有所增强，但仍需保持经营活动现金流量的稳定性。

投资现金流净流出扩大，扩张步伐加快？

投资活动产生的现金流量净额为 -32500.22万元，较上年同期的 -25268.88万元净流出扩大。主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及支付其他与投资活动有关的现金增加所致。这显示公司在投资方面的支出加大，扩张步伐加快，但需关注投资项目的收益情况，确保投资能够带来合理的回报。

筹资现金流由负转正，融资渠道畅通？

筹资活动产生的现金流量净额为10139.33万元，上年同期为 -3656.67万元。主要是取得借款收到的现金增加以及偿还债务支付的现金减少所致。这表明公司融资渠道较为畅通，能够获得足够的资金支持，但也需合理安排融资规模和结构，控制财务风险。

综合来看，天通控股在2025年第一季度面临着扣非净利润暴跌的困境，尽管经营现金流有所改善，但光伏业务的波动、存货压力以及投资和筹资活动带来的潜在风险仍值得投资者密切关注。公司需进一步优化业务结构、提升盈利能力，以应对市场变化和行业竞争。

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