江西国光商业连锁股份有限公司（以下简称“国光连锁”）于2024年交出了一份喜忧参半的成绩单。报告期内，公司营业收入实现增长，但净利润、基本每股收益等指标下滑明显，投资活动现金流量净额更是出现了超过800%的降幅。这些数据背后，反映了公司怎样的经营状况和潜在风险？本文将为您深入解读。

关键财务指标解读

营业收入：稳步增长，得益于经营策略调整

2024年，国光连锁实现营业收入2,687,732,970.50元，较上年同期的2,411,943,335.67元增长11.43%。公司深化“好产品、好价格、好生活”经营理念，推进“裸价采购政策”，提升了商品性价比和竞争力，使得销售同比上升。从业务板块来看，超市业务收入为2,450,242,311.94元，同比增长13.70%，成为营收增长的主要动力；百货业务收入40,809,893.12元，同比增长4.12% 。地区方面，吉安地区营收1,491,722,850.09元，增长17.78%；赣州地区营收957,445,486.64元，增长7.32%；宜春地区营收41,883,868.33元，增长17.44%。各地区业务均有不同程度增长，显示出公司在区域市场的深耕取得一定成效。

净利润：多重因素致下滑，关注盈利持续性

归属于上市公司股东的净利润为2,670,183.78元，较去年同期的14,523,895.23元下降81.62%。主要原因包括报告期计提股权激励费用637.79万元（同期无此费用），以及资产处置收益和政府补助同比减少。这表明公司在成本控制和非经常性收益方面面临挑战，盈利的持续性需要关注。若剔除股权激励费用等非经常性因素影响，公司核心业务的盈利能力变化更值得深入分析，以判断公司未来盈利趋势。

扣非净利润：由正转负，核心业务盈利承压

扣除非经常性损益后的净利润为负值，为 -10,369,372.22元，而上年同期为630,779.76元。这一转变反映出公司核心业务盈利能力在2024年面临较大压力。非经常性损益合计13,200,827.00元，对净利润产生了重要影响。公司需加强核心业务的竞争力，减少对非经常性收益的依赖，提升盈利质量。

基本每股收益：大幅下滑，股东收益受影响

基本每股收益为0.0054元/股，较2023年的0.0293元/股下降81.57%。这主要是由于净利润的大幅下降导致。每股收益的减少直接影响股东的收益，投资者需关注公司后续能否通过提升盈利能力来改善这一指标。与同行业相比，国光连锁的每股收益处于何种水平，也值得进一步分析，以评估公司在行业中的竞争力。

扣非每股收益：降幅惊人，凸显主业困境

扣除非经常性损益后的基本每股收益为 -0.0212元/股，上年同期为0.0013元/股，降幅高达1,730.77%。这一数据进一步凸显了公司主营业务在2024年面临的困境。公司需要审视业务模式、成本结构等方面，寻找提升主业盈利能力的途径，否则将对股东回报和公司市场形象产生不利影响。

费用分析

销售费用：略有上升，人员成本等因素推动

销售费用为484,036,539.20元，同比增长2.28%。主要原因是门店人员调薪和绩效标准提升，以及计提股权激励导致费用增加。在市场竞争激烈的环境下，公司通过提升人员待遇和激励措施来提高员工积极性和销售业绩，但这也带来了费用的上升。公司需关注销售费用的投入产出比，确保费用的增加能够有效带动销售增长，否则可能对利润产生负面影响。

管理费用：下降7.9%，流程优化见成效

管理费用为78,137,961.06元，较上年的84,839,585.65元下降7.90%。公司通过优化业务流程、精简管理人员，使得职工薪酬下降，从而有效控制了管理费用。这显示出公司在内部管理方面的努力和成效，有助于提高运营效率和利润水平。未来，公司可继续探索优化管理的空间，在保持运营效率的同时，进一步降低管理成本。

财务费用：上升18.23%，利息收入减少是主因

财务费用为29,056,614.40元，同比增长18.23%，主要原因是报告期银行存款利息收入减少。公司应加强资金管理，优化资金配置，寻找更合适的理财方式或投资渠道，以提高资金收益，降低财务费用对利润的侵蚀。同时，关注市场利率变动，合理安排债务结构，避免因利率波动带来的财务风险。

研发费用：未披露，研发投入策略待明晰

报告中未提及研发费用相关信息。在当前零售行业竞争激烈，数字化转型加速的背景下，研发投入对于提升公司竞争力至关重要。国光连锁需明确研发投入策略，加大在数字化运营、供应链优化等方面的研发力度，以适应市场变化，提升长期竞争力。

现金流分析

经营活动现金流量净额：下降41.45%，关注资金回笼

经营活动产生的现金流量净额为136,007,609.58元，较上年同期的232,302,333.36元下降41.45%。主要原因是公司加强与供应商合作关系，缩短结算账期，购买商品所支付的现金同比增加。虽然加强与供应商合作有助于保障商品供应和成本控制，但公司需关注资金回笼情况，确保经营活动现金流量的稳定。若经营活动现金流量持续不佳，可能影响公司的正常运营和发展。

投资活动现金流量净额：降幅超800%，投资策略需审视

投资活动产生的现金流量净额为 -179,103,382.06元，较上年的 -18,198,343.69元，降幅高达884.17%。主要是报告期银行理财产品赎回减购买的净额小于同期金额，以及投资建设瑞金商业综合体项目影响所致。公司在投资方面的大幅变动，反映出其投资策略的调整。然而，如此大幅度的投资支出，需关注投资项目的回报情况，确保投资能够为公司带来长期收益，否则可能对公司财务状况产生不利影响。

筹资活动现金流量净额：增长12.60%，偿债压力缓解

筹资活动产生的现金流量净额为 -98,189,649.83元，较上年的 -112,346,796.89元增长12.60%，主要是同期偿还了银行贷款。这表明公司在偿还债务方面取得一定进展，偿债压力有所缓解。但公司仍需合理安排筹资活动，确保资金链的稳定，同时优化资本结构，降低财务风险。

风险因素解读

宏观经济风险：经济波动影响消费需求

宏观经济走势直接影响消费需求的变化。经济稳定增长、居民收入水平稳步提升，有利于零售业的持续快速发展；未来经济如果放缓或不达预期，将会影响居民消费信心的提升，抑制社会消费需求，从而对行业和公司的发展带来不利影响。国光连锁需密切关注宏观经济形势，提前制定应对策略，如优化商品结构、拓展线上渠道等，以降低经济波动对公司业务的影响。

新零售业态冲击风险：竞争加剧，转型迫在眉睫

随着移动互联网技术的快速发展，以及消费观念的快速变化，直播销售、前置仓线上销售、量贩零售等新零售业态对传统零售企业产生了越来越大的冲击。如果公司不能及时适应新零售业态的发展，积极推进数字化转型，提升线上线下融合能力，可能面临客户流失、市场份额下降的风险。国光连锁应加大在数字化运营、线上渠道拓展等方面的投入，提升消费者购物体验，以应对新零售业态的竞争。

管理层报酬情况

董事长：税前报酬51.60万元

董事长胡金根报告期内从公司获得的税前报酬总额为51.60万元。董事长作为公司的核心领导，其报酬水平与公司业绩表现之间的关联值得关注。在公司净利润大幅下滑的情况下，董事长报酬是否应进行相应调整，以更好地激励管理层提升公司业绩，是公司和投资者需要思考的问题。

总经理：税前报酬46.80万元

总经理胡志超报告期内从公司获得的税前报酬总额为46.80万元。总经理负责公司的日常运营管理，其报酬与公司经营业绩挂钩。在当前公司面临诸多挑战的情况下，如何通过合理的薪酬激励机制，促使总经理带领团队提升公司业绩，是公司治理的重要内容。

副总经理：税前报酬45.50万元

副总经理胡春香报告期内从公司获得的税前报酬总额为45.50万元。副总经理在公司业务拓展、管理等方面发挥重要作用，其报酬水平应与所承担的职责和贡献相匹配。公司需建立科学合理的薪酬体系，确保管理层的积极性和稳定性，共同推动公司发展。

财务总监：税前报酬33.85万元

财务总监李院生报告期内从公司获得的税前报酬总额为33.85万元。财务总监负责公司财务管理和风险控制，在公司面临财务指标波动的情况下，其报酬与公司财务状况的改善之间的关系也备受关注。公司应通过合理的薪酬激励，促使财务总监加强财务管理，优化资金配置，降低财务风险。

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