（来源：西部证券研究发展中心）

事件：2025/04/25，上海云进通过旗下子公司向耀才证券发起要约收购，上海云进由蚂蚁控股全资拥有，蚂蚁财富为上海云进全资子公司。

1、收购要点梳理：1）交易方案：本次蚂蚁拟收购耀才证券金融公司大股东叶茂林先生及其一致行动人所持有的全部股权，交易股份约8.58亿股，占已发行股份总数的约50.55%，耀才证券金融继续维持港交所上市地位。为加速未来增长，收购完成后蚂蚁将调整耀才证券金融的利润分配方案（2024年耀才股利支付率为100%），增加资本支出，以加强技术基础设施及提高风险控制效率。2）交易价格：要约收购价格为3.28港元/股，较耀才证券最后交易日在香港联交所的收盘价2.79港元/股溢价约17.6%。收购对应现金为28.14亿港元，目前已支付10%定金。以公司2024年未经审核净利润计算，收购价格对应PE为9.1X （截至2025/4/25，富途控股PE TTM为17.4x，老虎证券PE TTM为23.7x）。

2. 耀才证券基本面：1）公司概况：公司成立于1995年，2010年公司于港交所上市，目前拥有1、2、3、4、5、7、9号业务牌照，业务范围包括港股、美股、沪深港通、孖展融资及期货业务等等。2）业务情况：公司经营业绩相对稳健，24年公司未经审核税后纯利达6.13亿港元，同比约+10%。耀才证券业务结构以经纪业务和孖展业务为主，据公司2024年中报数据显示，公司经纪佣金收入+利息净收入合计4.42亿港元，占总收入比重达83.2%。据AIPO，2024年全年耀才证券香港股票市场综合成交市占率为0.987%，排行第22位。截至25Q1，公司客户数达58.7万户，24年9月末公司客户57.1万，客户资产接近595亿港元，平均客户资产约10万港元。

3.收购影响：1）蚂蚁财富：蚂蚁财富是蚂蚁集团旗下互联网理财服务平台，与全国金融机构合作服务用户。目前，超150家资管机构在蚂蚁财富上为数亿用户提供余额宝、债券基金、权益基金等产品。本次收购有助于蚂蚁集团获取香港券商牌照，从而以香港市场为落脚点，实现国际化扩张。 2）耀才证券：作为本土老牌券商，耀才证券互联网基因相对缺乏，本次收购有望借助蚂蚁的技术优势提升公司交易平台效能，加速数字化转型。从而将耀才的服务半径扩展至年龄层分布更广泛的客户，并提升现有客户的体验，有助于巩固耀才证券作为香港本地领先零售经纪商的市场地位。3）业务协同：若收购完成后，蚂蚁集团的科技优势与耀才证券间有望强化业务协同，实现客户资源、技术能力和市场资源的优势互补，打造财富管理闭环，共享香港市场发展收益。此外，蚂蚁入局也或对香港现有券商竞争格局带来一定冲击，建议后续关注收购进展及港股市场潜在催化。

风险提示：资本市场出现大幅波动，收购推进不及预期等。  

报告信息

证券研究报告：《金融科技热点速递之一：蚂蚁财富拟收购耀才证券，布局香港金融市场》

对外发布日期：2025年4月27日报告发布机构：西部证券研究发展中心

分析师信息

孙寅（S0800524120007）sunyin@research.xbmail.com.cn

张佳蓉（S0800524080001）zhangjiarong@research.xbmail.com.cn

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