（来源：西部证券研究发展中心）

4月25日中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议积极应对外部冲击，推动既定政策加快落地，根据形势变化推出增量政策，稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。

积极应对外部冲击。会议认为，“经济呈现向好态势”，但是“外部环境急剧变化”。4月2日特朗普宣布对贸易伙伴征收“对等关税”以来，外部不确定性风险明显加大。会议指出，应对“外部冲击影响加大”，“要强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作”，“统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事”。

既定政策加快落地，“早出台早见效”。会议强调，“要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。财政政策将“加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用”。今年安排的财政预算赤字率较去年扩大，财政政策进度加快将对2、3季度经济增长起到支持作用。

根据形势变化推出增量政策。会议提出，“根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面”。货币政策比财政政策更加灵活，如果经济数据明显恶化，央行可能随时“降准降息”。会议提出，“创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等”，结构性货币政策工具也将发挥作用。下半年如果财政资金缺口加大，可能进一步追加财政预算。

加大对企业支持力度。会议提出“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，和以往相比增加了“稳企业”。会议强调，“要多措并举帮扶困难企业。加强融资支持。加快推动内外贸一体化。”“对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例”。“继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题”。关税给出口企业造成较大冲击，稳企业有助于稳就业。

大力发展服务消费，加力扩围实施“两新两重”政策。会议提出，“要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。尽快清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款”。“加大资金支持力度，扩围提质实施‘两新’政策，加力实施‘两重’建设”。扩大消费、提振内需是今年经济工作重点任务。面对外部冲击加大，中国需要扩大内需实现经济再平衡。

稳定楼市股市有助于增强信心。会议提出，“加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。持续稳定和活跃资本市场。”稳定楼市股市有助于提振国内信心，也有助于发挥财富效应对消费的带动作用。

科技创新引领新质生产力发展。会议提出，“培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业。持续用力推进关键核心技术攻关，创新推出债券市场的‘科技板’，加快实施‘人工智能+’行动。大力推进重点产业提质升级，坚持标准引领，规范竞争秩序。”科技创新将持续获得政策支持。

加大对外开放，维护多边主义，反对单边霸凌。会议提出，“坚定不移扩大高水平对外开放”。“加大服务业开放试点政策力度，加强对企业‘走出去’的服务。同国际社会一道，积极维护多边主义，反对单边霸凌行径”。我们预计，面对特朗普政策摇摆带来的不确定性，中国可能进一步加强同其他国家的合作。

二

风险提示

外部不确定性加大，房地产需求下滑。

西部宏观边泉水团队

边泉水

首席分析师。中国人民大学经济学博士，中美经济学培训中心福特班研究生；国家统计局百名经济学家景气调查特邀专家；曾长期担任中金公司高级经济学家（《机构投资者》大中华区宏观经济第一名、《亚洲货币》中国经济第一名与“远见杯”全球市场预测第一名团队成员），曾任国金证券首席宏观分析师、财新莫尼塔首席经济学家、中银国际宏观分析师（新财富宏观经济第三名团队成员）、国务院直属办事机关副处级调研员；擅长政策研究，致力于构建以大类资产配置为核心，以经济周期、流动性和政策为支点的宏观研究体系和研究团队。

刘 鎏

资深分析师。英国贝尔法斯特女王大学金融学硕士；此前在中邮保险资管中心从事组合管理工作，曾长期担任中金公司研究部经济学家（《机构投资者》大中华区宏观经济第一名与《亚洲货币》中国经济第一名团队成员），曾任北大国发院研究助理；尤其擅长宏观数据的处理、分析和预测工作，曾在“远见杯”中国经济预测评选中多次获得前三名；研究方向为中国经济总量指标分析预测、经济周期及主题研究。

杨一凡

高级分析师。约翰霍普金斯大学应用经济学硕士；曾任国金证券宏观分析师；擅长大类资产主题研究；研究方向为货币政策、美国经济及大类资产。

证券研究报告:《稳就业、稳企业、稳市场、稳预期——4月25日政治局会议点评》

报告发布日期：2025年4月26日

报告发布机构：西部证券研究发展中心

分析师：边泉水

分析师执业编号：S0800522070002

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分析师：刘鎏

分析师执业编号：S0800522080001

邮箱：liuliu@research.xbmail.com.cn

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