曾被冠以“药妆茅”称号的贝泰妮，在2025年一季度遭遇上市以来最严峻挑战。财报显示，公司当期营业收入9.49亿元，同比下滑13.51%；归母净利润仅2834.05万元，同比暴跌83.97%。曾经支撑市值突破千亿的薇诺娜品牌，如今面临增速持续放缓、市场地位动摇的困境，这家功效性护肤龙头正站在转型的十字路口。

　　作为支柱品牌，薇诺娜的持续失速成为贝泰妮最大的风险源。这种颓势不仅源于功效性护肤赛道竞争白热化，更深层原因在于品牌布局方面的后知后觉，及新品牌未能有效接力薇诺娜。

　　除此之外，公司曾经倚重的线上渠道显露疲态，2023年天猫双11期间，薇诺娜在美妆类目排名从第5位跌至第9位。线下渠道同样承压，商超专柜因客流锐减出现撤柜潮，CS渠道则受制于高额返利政策侵蚀利润。

　　面对核心业务增长瓶颈，贝泰妮的多元化布局反而成为新的风险点。公司近年来斥资5.36亿元收购姬芮、泊美等品牌，但新业务尚未形成有效支撑，标的公司连续两年未能完成业绩承诺。

　　尽管净利润尚存，但经营活动现金流净额为负，一季度达-6865.22万元。

　　贝泰妮的困局揭示了中国美妆企业“重营销轻研发”模式的局限性。当流量红利消退、消费者趋于理性，唯有重建技术壁垒、夯实产品力才能破局。公司亟需停止盲目并购，将资源聚焦于活性成分创新、医研共创体系完善等核心领域。否则，随着珀莱雅、华熙生物等对手在功效赛道持续加码，贝泰妮的市场份额恐将进一步流失。

　　注：本文结合AI生成。