2025年4月28日，广东高乐股份有限公司（证券简称：高乐股份，证券代码：002348）披露了2024年年度报告。报告期内，公司面临着复杂多变的外部环境，在经营业绩、现金流、费用控制等多方面呈现出不同程度的变化。其中，经营活动产生的现金流量净额同比下降190.13%，研发费用同比减少21.23%，这些数据的变化值得投资者密切关注。

关键财务指标解读

营收增长但仍处亏损状态

1. 营业收入：2024年公司营业收入为315,260,385.45元，较2023年的266,401,837.23元增长了18.34%。从业务板块来看，玩具及相关业务实现销售收入303,211,862.54元，同比增长22.63%，成为营收增长的主要驱动力。其中，国内市场收入209,415,791元，同比增长46.18%，显示出公司在国内市场拓展方面取得了一定成效；互联网教育业务收入为6,587,721.31元，同比减少26.75%，主要因教育信息化建设完工项目减少和运维服务项目陆续到期等原因。
2. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为 -57,297,788.26元，虽较2023年的 -61,978,461.00元减亏7.55%，但仍处于亏损状态。公司在成本控制和盈利能力提升方面仍面临较大挑战。
3. 扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -56,605,489.23元，同比减亏10.66%。与净利润情况相近，表明公司核心业务的盈利能力有待加强。
4. 基本每股收益：基本每股收益为 -0.0605元/股，较203年的 -0.0654元/股增长7.49%，但每股收益为负，对股东回报造成不利影响。
5. 扣非每股收益：扣非每股收益为 -0.0598元/股，同样反映出公司扣除非经常性损益后的每股盈利状况不佳。

费用有增有减

1. 销售费用：2024年销售费用为30,439,088.22元，较2023年的31,608,020.12元下降3.70%。其中职工薪酬、折旧费等多项费用均有不同程度变动，如职工薪酬从11,605,356.49元降至9,319,741.31元，这可能与公司人员结构调整或薪酬策略变化有关。
2. 管理费用：管理费用为46,096,258.35元，同比下降2.45%，从47,253,364.20元减少至当前水平。各项明细费用有升有降，如折旧费从13,291,783.97元增至13,866,385.60元，而应酬费从1,446,352.28元降至1,025,716.34元。
3. 财务费用：财务费用为6,616,219.05元，较2023年的5,962,202.11元增长10.97%。主要原因是利息费用从8,477,247.64元增加到9,013,617.55元，反映出公司债务融资成本有所上升。
4. 研发费用：研发费用为11,204,988.06元，同比减少21.23%，从14,225,174.46元降低至当前金额。其中职工薪酬、折旧等费用均有下降，如职工薪酬从9,213,626.35元降至7,947,675.36元。研发投入占营业收入比例从5.56%降至3.61%，这可能对公司未来的产品创新和竞争力产生一定影响。

现金流波动明显

1. 经营活动现金流量净额：经营活动产生的现金流量净额为 -6,186,942.72元，而2023年为6,864,502.44元，同比下降190.13%。主要原因是本期支付玩具及相关业务采购款及税费增加等，导致经营活动现金流出增加，对公司的资金流动性产生了一定压力。
2. 投资活动现金流量净额：投资活动现金流量净额为 -9,935,001.47元，与2023年的 -9,919,684.05元基本持平。投资活动现金流入较上年同期下降96.39%，主要系上年同期理财产品赎回所致；而现金流出同比下降15.42%，表明公司在投资方面的支出有所减少。
3. 筹资活动现金流量净额：筹资活动现金流量净额为30,282,088.41元，较203年的11,216,726.92元增长169.97%。主要原因是本期新增银行短期借款，使得筹资活动现金流入增加74.06%，同时现金流出也增长了57.03%，主要系归还银行借款增加所致。

研发情况剖析

1. 研发人员：研发人员数量从2023年的111人减少至103人，变动比例为 -7.21%；研发人员数量占比从18.08%降至16.25%。从学历结构看，本科及硕士学历人员有一定增长，如本科从25人增至29人，硕士从2人增至4人；但年龄结构上，30岁以下及30 - 40岁人员有所减少，40岁以上人员从14人增至20人。
2. 研发投入：研发投入总额占营业收入的比重从5.56%降至3.61%，资本化研发投入金额从590,623.62元降至181,951.60元，资本化率从3.99%降至1.60%。这一系列数据表明公司在研发投入的规模和强度上有所下降，可能会影响公司未来的技术创新和产品竞争力。

风险提示

1. 玩具业务竞争加剧风险：国内玩具行业竞争激烈，众多中小企业采用低价竞争策略，可能影响高乐股份产品销售和经营业绩。尽管公司具有一定的核心竞争力，但仍需持续提升竞争力以应对挑战。
2. 国际市场不确定性加大风险：公司玩具产品出口占比较大，受地缘政治冲突、贸易政策等因素影响，国际贸易成本增加，市场需求受到抑制，出口难度加大，企业面临成本提升、毛利率下滑压力。
3. 汇率风险：汇率波动可能给公司外销业务带来损失，虽然公司采取了一些措施降低影响，但仍需关注汇率变动对经营业绩的潜在影响。
4. 宏观环境及原材料价格波动风险：国际环境复杂严峻，原材料价格波动可能对公司利润产生较大影响。若主要原材料采购价格大幅上涨，公司可能面临盈利水平下降的风险。

管理层报酬情况

1. 董事长：朱俭勇报告期内从公司获得的税前报酬总额为48.00万元，其在公司及关联方担任多个重要职务，对公司决策和运营具有重要影响力。
2. 总经理：彭瀚祺作为董事兼总经理，从公司获得的税前报酬总额为48.32万元。
3. 副总经理：杨广城和杨其新作为副总经理，分别获得90.15万元的税前报酬；马少滨作为副总经理兼董事会秘书，获得22.43万元；易炳民作为财务总监兼副总经理，获得51.57万元。

总体来看，高乐股份在2024年虽营业收入有所增长，但仍面临净利润亏损、现金流压力以及研发投入下降等问题。公司需在提升盈利能力、优化现金流管理和保持研发投入等方面采取有效措施，以应对市场竞争和外部环境变化带来的风险。投资者在关注公司发展时，应密切留意这些关键因素的变化。

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