2025年第一季度，三羊马（重庆）物流股份有限公司（以下简称“三羊马”）的财务状况呈现出复杂态势。业务量增长带动营业收入上升，但净利润却大幅下滑，多项财务指标变动背后反映出公司运营面临的挑战。以下将对其关键财务指标进行详细解读。

营业收入增长39.23%，业务拓展成效初显

本季度三羊马营业收入为372,648,483.11元，较上年同期的267,650,489.33元增长了39.23%。这主要得益于业务量的增加，特别是以海运项目为主的非汽车商品综合物流服务业务的增长。

业务量的提升表明公司在市场拓展方面取得了一定成效，市场份额可能有所扩大。不过，需关注这种增长是否具有可持续性，以及市场竞争加剧对未来营收的影响。

净利润暴跌126.25%，盈利能力堪忧

归属于上市公司股东的净利润为 -1,657,649.66元，而上年同期为6,314,197.69元，同比下降126.25%。主要原因是贷款增加导致财务费用增加，以及应收款项增加导致信用减值损失增加。

净利润的大幅下滑严重影响公司的盈利能力和股东回报。贷款和应收款项管理不善，侵蚀了公司利润，后续需优化资金结构，加强应收账款回收，改善盈利状况。

扣非净利润下滑137.77%，核心业务盈利承压

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -1,992,659.57元，上年同期为5,275,317.31元，下降137.77%。这表明公司核心业务的盈利能力面临较大压力。

非经常性损益对净利润影响较小，核心业务盈利不佳是主因。公司需审视核心业务运营策略，提升运营效率，降低成本，增强核心业务盈利能力。

基本每股收益降至 -0.02元，股东收益受损

基本每股收益为 -0.02元/股，上年同期为0.08元/股，下降125.00%。这直接反映了股东收益的减少。

每股收益下降与净利润下滑一致，对股东吸引力降低。公司需改善业绩，提升每股收益，恢复股东信心。

扣非每股收益同样下滑，凸显核心业务问题

扣非每股收益数据虽未单独列示，但结合扣非净利润大幅下滑情况，可推测扣非每股收益也明显下降。这进一步凸显公司核心业务在盈利方面存在的问题。

公司应聚焦核心业务，找出盈利下滑根源并解决，提升核心业务盈利能力和每股收益。

应收账款增加，信用风险上升

应收账款期末数为562,595,793.55元，较上年年末的504,389,388.94元有所增加。这与业务量增加有关，但也增加了信用风险。

应收账款增加可能导致资金回笼速度减慢，坏账风险上升。公司需加强应收账款管理，完善信用政策，降低信用风险。

应收票据无相关数据，业务模式或有特点

报告中应收票据无期末余额及相关数据，可能公司业务模式使应收票据使用较少，具体需结合公司业务进一步分析。

加权平均净资产收益率降至 -0.19%，资产运营效率降低

加权平均净资产收益率为 -0.19%，上年同期为0.74%，下降0.93%。这表明公司运用净资产获取利润的能力下降。

净资产收益率降低，反映公司资产运营效率和盈利能力问题。公司需优化资产配置，提高运营效率，提升盈利能力。

存货增长82.05%，关注库存管理

存货期末数为11,550,209.55元，较上年年末的6,344,474.64元增长82.05%，主要因在运车辆增加使得合同履约成本增加。

存货增长可能增加仓储成本和存货跌价风险。公司需加强库存管理，优化供应链，确保存货合理水平。

销售费用大增94.99%，关注投入产出

销售费用本期发生额为1,934,513.57元，上年同期为992,089.63元，增长94.99%，主要系销售人员增加所致。

销售费用大幅增加，旨在促进业务增长，但需关注投入产出比。若销售费用增长未带来相应营收和利润增长，需调整销售策略，提高费用使用效率。

管理费用上升71.83%，审视管理效率

管理费用本期为13,122,719.13元，上年同期为11,597,012.77元，增长71.83%。虽然报告未明确原因，但可能与公司规模扩大、管理复杂度增加有关。

管理费用增长，公司需审视管理流程和效率，避免不必要开支，确保管理费用合理增长与公司发展匹配。

财务费用增长71.83%，优化资金结构

财务费用本期发生额为7,227,423.10元，上年同期为4,206,147.13元，增长71.83%，主要因贷款金额增加。

财务费用增加影响利润，公司应优化资金结构，合理安排贷款规模和期限，降低资金成本。

研发费用略有下降，关注创新投入可持续性

研发费用本期为365,027.24元，上年同期为453,114.74元，下降了19.44%。

研发费用下降，虽可能因短期项目调整，但长期看，创新对物流企业竞争力提升重要。公司需确保研发投入可持续，支持业务创新发展。

经营活动现金流量净额改善，仍处流出状态

经营活动产生的现金流量净额为 -64,342,880.13元，上年同期为 -76,290,572.88元，同比增加15.66%。虽有所改善，但仍为负数。

经营活动现金流量净额为负，表明公司经营活动现金创造能力不足，可能影响日常运营和发展。需加强经营管理，优化业务流程，提高现金回笼效率。

投资活动现金流量净额流出减少，关注投资策略

投资活动产生的现金流量净额为 -164,784,605.78元，上年同期为 -298,448,368.90元，流出减少。主要系理财减少、在建工程投资减少等。

投资活动现金流出减少，公司应关注投资策略调整合理性，确保投资活动对公司长期发展有益。

筹资活动现金流量净额下降94.98%，关注资金来源稳定性

筹资活动产生的现金流量净额为4,718,972.61元，上年同期为94,047,069.99元，下降94.98%。主要因减少贷款、归还贷款等。

筹资活动现金流量净额大幅下降，公司需关注资金来源稳定性，合理安排筹资计划，满足运营和发展资金需求。

2025年第一季度，三羊马虽营业收入增长，但净利润大幅下滑，多项财务指标变动显示公司运营和财务面临挑战。公司需加强应收账款、存货管理，优化费用支出和资金结构，提升核心业务盈利能力和现金流创造能力，以实现可持续发展，投资者也需密切关注公司后续经营策略调整和财务改善情况。

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