2024年4月26日，成都思科瑞（维权）微电子股份有限公司（以下简称“思科瑞”）发布2023年年度报告。报告期内，公司实现营业收入20,083.89万元，同比下降13.75%；归属于上市公司股东的净利润为4,784.05万元，同比下降47.69%。同时，经营活动产生的现金流量净额为6,983.33万元，同比增加143.65%。本文将对思科瑞2023年年报进行详细解读，分析公司财务状况及潜在风险，为投资者提供参考。

业绩概览

营收下滑，净利润降幅明显

报告显示，思科瑞2023年营业收入为200,838,880.34元，较上年的232,861,357.35元下降了13.75%。归属于上市公司股东的净利润为47,840,488.21元，相较于2022年的91,431,298.30元，降幅达47.69%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为42,481,749.53元，同比下降47.78%。基本每股收益为0.48元/股，较去年的1.07元/股下降55.14%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.43元/股，同比下降54.74%。

公司表示，营业收入下降主要受军工行业人事调整、武器装备核心参数及型号调整等因素影响，军工行业阶段性调整导致上下游订货需求量减少，公司检测订单量下滑。净利润下降除营收减少外，还因成本上升，包括设备投资、厂房租赁致折旧成本增加，管理费用、销售费用因增资控股陕西海测及加大客户开拓力度而增加，以及研发费用中研发人员职工薪酬增加等。

费用有增有减，现金流表现不一

2023年，思科瑞销售费用为18,649,103.31元，较上年的14,716,627.82元增长26.72%；管理费用为30,667,850.12元，同比增长26.29%；研发费用为22,296,614.18元，增长4.53%；财务费用为 -3,278,425.71元，而上年为17,068.42元，变动比例为 -19,307.55%，主要是银行存款活期账户余额增加，协定存款利息收入增加所致。

现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为69,833,298.40元，大幅增加143.65%，主要得益于本期现金收款比例提升，经营活动现金流入增加。投资活动产生的现金流量净额为116,941,159.10元，而去年同期为 -1,120,977,384.95元，主要系部分大额存单本期赎回，投资活动现金流入大幅增加。筹资活动产生的现金流量净额为 -45,994,464.28元，去年同期为1,213,598,087.63元，同比下降103.79%。

核心竞争力剖析

技术实力领先

思科瑞专注于可靠性检测技术研发，形成了以集成电路、分立器件、微波器件等可靠性检测技术及DPA技术、环境可靠性试验技术为核心的技术体系。报告期内，公司新增DDR3系列动态随机存储器全参数检测能力，提升了高速、高精度AD/DA等检测能力；建立微波器件全参数自动检测能力，扩展检测频率范围；新建多种元件可靠性检测能力等。2023年，公司获得14项发明专利、7项实用新型专利和30项软件著作权，研制各类适配器4300余套，开发测试和老化程序7400余项。

专业团队支撑

公司拥有专业高效、经验丰富的核心技术团队，核心技术人员从事军工电子行业研究和开发超20年。管理团队在军用电子元器件质量、可靠性及应用方面经验丰富，熟悉行业发展状况。同时，公司重视研发与检测人员培养，通过外部引进与内部培养强化技术研发队伍。

市场布局广泛

公司已完成以成都、西安、无锡为中心并辐射多区域的业务布局，覆盖我国军工装备研制生产重点区域，能迅速响应客户需求，减少运输成本和时间，便于市场开拓与客户关系维护。作为独立第三方民营检测机构，机制灵活，能快速应对客户需求和技术迭代。

客户认可较高

军用电子元器件可靠性检测行业客户壁垒高，公司凭借可靠性检测服务能力获得众多军工集团下属企业及配套电子厂商认可，拥有500余家客户，涉及国内各大主要军工集团，在市场竞争中具有品牌优势。

风险洞察

业绩下滑风险

受下游军工行业阶段性调整影响，军工订单延后，公司检测订单量下滑。同时，为扩充检测能力及服务范围，公司进行设备投资、厂房租赁并新招聘员工，成本、费用上升，导致2023年经营业绩下滑。目前军工行业调整程度及进展不确定，募投项目持续推进致折旧等成本增加，公司经营业绩可能继续下滑或亏损。

核心竞争力风险

1. 技术研发风险：信息技术发展使电子产品更新换代加快，军用电子元器件种类增加，对可靠性检测技术要求提高。公司若不能持续投入研发、吸引培养优秀技术人才，可能出现研发项目或技术无法满足行业上下游及军工客户需求的情况，导致技术研发失败。
2. 技术泄密风险：公司核心技术部分通过专利和软件著作权保护，大量测试程序软件未登记。若核心技术人员流失或涉密岗位人员泄密，可能影响公司市场地位。

经营风险

1. 质量事故风险：军用电子元器件可靠性质量要求极高，公司检测服务质量与之密切相关。一旦发生重大可靠性检测质量事故，将影响公司公信力和品牌，进而影响业务开展。
2. 人员流失风险：行业属知识密集型，公司需研发人员针对元器件特性和客户要求开发检测程序、适配器等。核心技术人员及骨干员工流失可能影响公司正常运营和技术研发。
3. 管理风险：公司经营规模和业务范围扩大，组织结构和管理体系复杂，募投项目投产后资产规模和员工数量将进一步增加。若公司不能及时调整运营管理体系和经营模式，将影响经营效率、发展速度和业绩水平。
4. 竞争加剧风险：尽管行业有资质、技术和品牌壁垒，但第三方军用电子元器件可靠性检测机构可能增加，现有机构也会扩大业务规模。公司可能面临开拓新市场困难或市场份额被挤占的风险。
5. 产能利用率低风险：2023年初公司预计外部经营形势好，进行设备购置投入，但军工行业阶段性调整致检测订单量减少，产能利用率低。若军工行业市场需求持续低迷，公司可能继续面临产能利用率低的风险，影响经营业绩。

财务风险

1. 毛利率下降风险：公司毛利率较高，但受下游客户议价能力提升、检测技术更新迭代、市场竞争加剧等因素影响，可能导致服务价格降低、毛利率下降，影响盈利能力。
2. 应收款项风险：2023年末，公司应收票据账面价值为7,951.28万元，应收账款账面价值为18,656.97万元，两者期末余额较高。若客户财务状况恶化或市场环境变化，可能面临款项回收风险，影响公司业务经营。

行业风险

我国军品生产实行严格资质审核和市场准入制度，公司若不能及时获取新增资质、更新现有资质或因产品质量等原因被取消资质，将影响服务推广和市场准入。此外，军工行业阶段性调整明显，若持续调整，可能对公司业务经营产生不利影响。

宏观环境风险

军用电子元器件可靠性检测行业受国防政策影响大，虽政策支持市场化发展，但未来政策可能出现局部不利变化。同时，国家军用标准可能调整升级，公司若不能及时开发相应检测程序和工艺流程，可能无法满足客户需求，影响经营发展。

高管薪酬情况

报告期内，董事长张亚因被留置，无法正常履职，未从公司获得税前报酬，其报酬由公司关联方支付。董事、总经理、核心技术人员马卫东从公司获得的税前报酬总额为60.00万元；董事、副总经理、子公司总经理王萃东的税前报酬总额为59.72万元；副总经理舒晓辉的税前报酬总额为51.70万元；副总经理、核心技术人员杜秋平的税前报酬总额为47.10万元；董事会秘书吴常念的税前报酬总额为79.10万元；财务总监李雅冰的税前报酬总额为27.26万元。

总结

思科瑞2023年虽在营收和净利润上面临挑战，但经营活动现金流大幅增加，显示出一定的资金回笼能力。公司在技术研发、市场布局和客户认可等方面具备核心竞争力，但同时面临业绩下滑、核心竞争力受损、经营、财务、行业及宏观环境等多重风险。投资者需密切关注公司在应对这些风险方面的策略和措施，以及军工行业的整体发展态势，以做出合理的投资决策。

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