2025年4月26日，南京盛航海运股份有限公司（以下简称“盛航股份”）发布2024年年度报告。报告显示，公司在营业收入增长的同时，净利润却出现下滑，其中扣非净利润下滑幅度超三成。本文将对该公司年报进行详细解读，剖析各项财务指标背后的原因，为投资者提供参考。

关键财务数据概览

核心财务指标解读

营收增长但利润下滑

1. 营业收入：2024年公司营业收入为1,499,612,411.64元，较上年增长18.88%。这主要得益于公司船舶运力的不断增加，以及在维持现有客户基础上持续开拓新客户，同时积极拓展国际危化品水路运输市场，强化国内外业务协同。从业务构成来看，水路运输业务收入为1,428,940,453.70元，占比95.29%，同比增长30.91%，是营收增长的主要驱动力。
2. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为137,151,234.79元，同比下降24.67%。净利润下滑的原因主要有两方面。一方面，尽管营收增长，但受国内外宏观经济环境及石化行业周期性影响，危化品水路运输市场需求整体偏弱，行业运价水平较上年同期有所回落。另一方面，公司成本端与财务端压力较大，随着船舶运力规模持续扩大，船舶运营管理、人员配置、岸基支持等相关经营成本相应增长，同时报告期内可转债利息计提等，对利润端形成一定摊薄。
3. 扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为119,552,371.08元，同比下降31.67%，下滑幅度大于净利润。这表明公司主营业务盈利能力面临较大挑战，非经常性损益对净利润的影响相对较小，公司经营业绩受行业环境和自身成本因素影响更为显著。
4. 基本每股收益：基本每股收益为0.7947元/股，同比下降26.38%，与净利润下降趋势一致，反映了公司盈利能力的减弱对股东收益的影响。

费用增长各有原因

1. 销售费用：2024年销售费用为8,154,645.42元，同比增长49.44%。主要原因是公司业务规模扩大、合并报表范围扩大，导致销售费用相应增加。这表明公司在市场拓展和业务推广方面加大了投入，以应对市场竞争和业务增长的需求。
2. 研发费用：研发费用为36,843,841.69元，同比增长15.59%。公司加大研发投入，旨在建立数字化管理体系、提升船舶安全管理能力、提高船员培训效果以及实现船舶能效管控等。例如，盛航集团船管业务数字化分析平台、盛航安全运输数字分析管控平台二期等项目的推进，有助于公司提升核心竞争力，但短期内也增加了费用支出。

现金流状况分析

经营活动现金流稳定

经营活动产生的现金流量净额为441,660,478.81元，较上年微增0.12%。经营活动现金流入小计1,876,412,611.60元，同比增长35.57%，主要源于销售商品、提供劳务收到的现金增加；现金流出小计1,434,752,132.79元，同比增长52.16%，主要是由于业务规模扩大导致各项成本支出增加。整体来看，公司经营活动现金流保持稳定，业务运营具有一定的持续性和稳定性。

投资活动现金流出规模较大

投资活动产生的现金流量净额为 -593,969,177.02元，投资活动现金流入小计367,044,034.51元，同比增长390.50%，主要来自收回投资收到的现金、取得投资收益收到的现金以及处置固定资产等长期资产收回的现金净额；现金流出小计961,013,211.53元，同比下降37.56%，主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及取得子公司及其他营业单位支付的现金净额等。公司在报告期内持续进行船舶购置、建造等投资活动，以扩大运力规模，提升市场竞争力，但也导致投资活动现金流出规模较大。

筹资活动现金净流出

筹资活动产生的现金流量净额为 -42,205,704.63元，筹资活动现金流入小计1,116,029,984.42元，同比下降46.13%，主要是2023年发行债券收到的现金在2024年减少；现金流出小计1,158,235,689.05元，同比增长55.03%，主要是偿还债务支付的现金以及分配股利、利润或偿付利息支付的现金增加。这表明公司在偿还债务和分配利润方面的现金支出较多，对筹资活动现金流产生了负面影响。

风险提示

1. 化工行业波动风险：公司主要从事液体化学品、成品油水上运输业务，下游产业为化工行业，运输业务量与石化品的产销量密切相关。若化工行业受宏观经济、产业政策、下游需求等因素影响出现波动，公司业绩可能面临下滑风险。尽管公司采取了优化运力结构、开拓优质客户等措施，但仍需密切关注化工行业动态，以降低行业波动带来的不利影响。
2. 运力调控政策风险：交通部实施“总量调控，择优选择”的运力调控政策，若未来政策对新增运力审批更趋严格或停止审批，公司扩张运力将受到限制；若政策放宽，短期内船舶运力大幅增长，公司竞争优势可能被削弱，盈利能力下降。公司需根据政策变化及时调整经营策略，加强船舶管理，提升运营效率，以应对运力调控政策风险。
3. 安全管理和环境保护风险：公司船舶运营涉及危化品运输，安全管理要求高。若发生安全事故，可能造成环境污染及人身安全事故，导致公司面临巨额赔偿或重要客户流失的风险。公司虽已建立安全运输管理体系和环境保护制度，但仍需持续加强安全管理和环保措施，确保船舶运营安全。
4. 客户相对集中风险：公司主要客户为中石化、中石油等化工企业，报告期内前五大法人客户营业收入占比较高。若与重要客户合作情况发生变化，或客户自身经营陷入困境，将对公司经营业绩产生不利影响。公司应继续深化与现有客户的合作，并积极开拓新客户，优化客户结构，降低客户相对集中带来的风险。
5. 经营成本上升风险：燃油成本和人工成本是公司经营成本的重要组成部分。燃油价格受宏观经济环境影响波动较大，员工工资水平若持续上升，将导致公司经营成本上涨，影响经营业绩。公司可通过提升船舶运营效率、开展运价协商与谈判以及培养自有船员等方式，降低经营成本上升带来的风险。

管理层报酬情况

从年报披露的董事、监事、高级管理人员报酬情况来看，公司管理层报酬决策程序较为规范，根据《公司章程》规定，由董事会薪酬与考核委员会制定、审查薪酬政策与方案，并参考同行业水平确定。董事长晏振永未在公司领取报酬；联席董事长李桃元从公司获得的税前报酬总额为140万元；董事、总经理李广红的税前报酬总额为248.35万元。整体来看，公司管理层报酬与公司经营业绩和行业水平具有一定的关联性，旨在激励管理层为公司创造更好的业绩。

综上所述，盛航股份2024年在营业收入增长的情况下，净利润出现下滑，面临着行业波动、政策变化、安全管理等多方面风险。公司在未来发展中，需进一步优化经营策略，加强成本控制，提升安全管理水平，以应对各种挑战，实现可持续发展。投资者在关注公司发展的同时，应充分考虑上述风险因素，做出理性投资决策。

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