2025年第一季度，聚合顺新材料股份有限公司（以下简称“聚合顺”）发布了季度财报。报告期内，公司多项财务指标出现变化，其中营业收入下滑4.63%，经营活动产生的现金流量净额由负转正，变动情况值得投资者关注。

营收下滑4.63%，原材料价格影响几何

报告期内，聚合顺营业收入为15.63亿元，较上年同期的16.39亿元下降4.63%。主要原因是本期主要原材料己内酰胺价格较上年同期有明显下降。

原材料价格下降虽然可能降低了生产成本，但也可能影响产品售价，进而导致营收下滑。投资者需关注原材料价格波动对公司未来营收的持续影响。

净利润增长15.04%，产品销量成关键

归属于上市公司股东的净利润为8078.69万元，较上年同期的7022.48万元增长15.04%。主要系本期产品销量较上年同期有所增长。

产品销量增长推动净利润上升，显示出公司在市场拓展方面取得一定成效。不过，结合营收下滑情况，需关注销量增长能否持续抵消价格下降带来的影响。

扣非净利润增长19.31%，主业盈利能力增强

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7667.72万元，较上年同期的6426.59万元增长19.31%，同样得益于本期产品销量较上年同期有所增长。

扣非净利润的增长幅度高于净利润增长幅度，表明公司主营业务盈利能力增强，经营状况向好。但仍需警惕市场竞争加剧对产品销量和利润的冲击。

基本每股收益增长18.18%，盈利水平提升

基本每股收益为0.26元/股，较上年同期的0.22元/股增长18.18%，主要系本期净利润较上年同期有所增长。

基本每股收益的增长反映了公司盈利水平的提升，对股东的回报增加。然而，市场环境变化可能影响公司未来盈利，进而影响每股收益。

应收账款增加35.2%，回款风险需关注

应收账款为1.92亿元，较上年度末的1.42亿元增加35.2%。

应收账款的大幅增加可能会带来回款风险，若不能及时收回，可能影响公司现金流和正常运营。投资者需关注公司应收账款管理政策及后续回款情况。

加权平均净资产收益率微升，资产运营效率略增

加权平均净资产收益率为4.11%，较上年同期的4.02%增加0.09个百分点。

虽然加权平均净资产收益率增长幅度较小，但仍显示公司资产运营效率略有提升。不过，与行业优秀企业相比，该指标是否具有竞争力，还需进一步分析。

存货增加34.22%，库存管理存挑战

存货为7.74亿元，较上年度末的5.76亿元增加34.22%。

存货的大幅增加可能给公司库存管理带来挑战，若市场需求不及预期，可能导致存货积压，增加存货跌价风险。

销售费用增长29%，市场推广力度加大

销售费用为287.22万元，较上年同期的222.67万元增长29%。

销售费用的增长表明公司加大了市场推广力度，以促进产品销售。但需关注销售费用增长能否带来相应的销售增长，提升投入产出效率。

管理费用增长13.84%，管理成本上升

管理费用为952.95万元，较上年同期的837.08万元增长13.84%。

管理费用上升可能意味着公司管理成本增加，需要关注公司管理效率是否同步提升，以避免管理费用过高影响利润。

财务费用微降，利息收支影响所致

财务费用为 -1128.87万元，较上年同期的 -1121.31万元微降。其中利息费用为438.36万元，较上年同期的371.16万元有所增长；利息收入为1646.43万元，较上年同期的1463.51万元增长。

财务费用为负，说明公司利息收入大于利息费用。虽然整体变动不大，但利息费用和收入的变化仍需关注，以评估公司资金使用效率和债务负担。

研发费用下降4.74%，创新投入需关注

研发费用为4447.76万元，较上年同期的4669.36万元下降4.74%。

研发费用下降可能影响公司未来创新能力和产品竞争力。在竞争激烈的市场环境下，公司需平衡成本控制与研发投入，以保持长期发展动力。

经营现金流净额由负转正，经营状况改善

经营活动产生的现金流量净额为2990.99万元，上年同期为 -3.14亿元。主要系本期支付其他与经营活动相关的现金较上年同期有所下降。

经营现金流净额的改善表明公司经营状况有所好转，支付能力增强。但仍需关注这种改善能否持续，以及经营活动现金流入的稳定性。

投资现金流净额为负，投资支出较大

投资活动产生的现金流量净额为 -1.24亿元，上年同期为 -2058.99万元。主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金增加所致。

投资现金流净额为负，说明公司在报告期内投资支出较大，可能用于扩大生产或战略布局。投资者需关注这些投资项目未来能否带来良好回报。

筹资现金流净额变动大，资金筹集与使用有调整

筹资活动产生的现金流量净额为61.17万元，上年同期为2.47亿元。主要是取得借款收到的现金较上年同期大幅减少。

筹资现金流净额的大幅变动，反映公司资金筹集与使用策略有所调整。需关注公司未来筹资计划，确保资金链稳定。

综合来看，聚合顺2025年第一季度虽有净利润增长等积极表现，但营收下滑、应收账款和存货增加等问题也不容忽视。投资者应密切关注公司应对市场变化的策略及财务指标后续变动情况。

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