2025年4月26日，晋能控股山西煤业股份有限公司（简称“晋控煤业”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入150.33亿元，同比下降2.01%；归属于上市公司股东的净利润为28.08亿元，同比下降14.93%。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额为29.94亿元，同比减少51.46%，投资活动产生的现金流量净额为5.14亿元，同比增加165.06%。

营收与利润：规模与增速双下滑

营业收入微降2.01%

2024年，晋控煤业实现营业收入15,032,544,196.21元，较上年的15,341,619,531.62元下降2.01%。从业务构成来看，煤炭业务收入实现147.00亿元，同比下降1.46%，是营业收入下降的主要原因。公司煤炭产量3466.64万吨，同比下降0.06%，商品煤销量2996.65万吨，同比下降0.43%，量价齐跌导致煤炭业务收入下滑。

净利润下滑14.93%

归属于上市公司股东的净利润为2,808,059,608.87元，较去年的3,300,812,740.80元下降14.93%。净利润的下滑一方面是由于营业收入的减少，另一方面，成本和费用的控制效果对净利润也产生了影响。虽然营业成本同比下降0.53%，但税金及附加增长18.37%，一定程度上压缩了利润空间。

扣非净利润下降10.97%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,809,291,605.37元，较上年的3,155,608,453.72元下降10.97%。扣非净利润的变化趋势与净利润基本一致，表明公司核心经营业务的盈利能力面临一定压力。

基本每股收益和扣非每股收益均下滑

基本每股收益为1.68元/股，较上年的1.97元/股下降14.72%；扣非每股收益为1.68元/股，较上年的1.89元/股下降11.11%。这两项指标的下滑，反映了公司盈利能力的减弱，对投资者的回报水平有所降低。

费用分析：有增有减，结构调整

费用整体控制有所成效

公司在费用控制上取得了一定成果，管理费用和财务费用均有下降。管理费用为563,428,257.31元，同比下降20.24%；财务费用为104,477,096.20元，同比下降25.19%。管理费用的下降可能得益于公司管理效率的提升和成本管控措施的实施；财务费用的降低则可能与公司优化债务结构、降低融资成本有关。

销售费用和研发费用微增

销售费用为125,857,804.33元，同比增长5.79%，主要原因可能是市场推广或销售渠道维护等方面的投入增加。研发费用为321,505,774.99元，同比增长5.96%，表明公司重视技术创新，持续加大在研发方面的投入，以提升产品竞争力和企业可持续发展能力。

研发情况：投入增加，人员稳定

研发投入持续增长

2024年研发费用投入3.22亿元，同比增加5.96%。公司在研发上的持续投入，有助于推动煤炭清洁高效利用以及智能化矿山建设等项目。如塔山矿、色连矿推进多个研发及智能化建设项目，塔山铁路分公司开发的除雪系统申报省级重点项目，这些研发成果有望为公司未来发展提供有力支撑。

研发人员情况稳定

公司研发人员数量为3,053人，研发人员数量占公司总人数的比例为31.82%。从学历结构看，博士研究生1人，硕士研究生56人，本科及以下2,996人；从年龄结构看，30岁以下（不含30岁）289人，30 - 40岁（含30岁，不含40岁）714人，40 - 50岁（含40岁，不含50岁）1083人，50 - 60岁（含50岁，不含60岁）943人，60岁及以上24人。研发人员结构相对稳定，为公司的研发工作提供了人力保障。

现金流：经营活动现金流入减少，投资活动现金流出改善

经营活动产生的现金流量净额腰斩

经营活动产生的现金流量净额为2,994,113,864.41元，较上年的6,168,757,447.19元减少51.46%。主要原因是本期销售收款减少及专项资金支出增加。销售收款减少可能与市场环境变化、客户付款周期延长等因素有关；专项资金支出增加则反映了公司在安全生产、环保等方面的投入加大。这一变化表明公司经营活动现金获取能力有所减弱，对公司的资金周转和运营可能带来一定挑战。

投资活动产生的现金流量净额大幅转正

投资活动产生的现金流量净额为514,352,645.39元，上年为 -790,573,816.89元，同比增加165.06%。本期收回参股公司投资款及股利，使得投资活动现金流入增加，从而导致现金流量净额由负转正。这显示公司在投资策略上有所调整，对参股公司的投资回报有所改善，或者通过收回投资优化了资产结构。

筹资活动产生的现金流量净额改善

筹资活动产生的现金流量净额为 -3,880,906,164.18元，较上年的 -8,981,386,913.33元增加56.79%。主要原因是本期到期债务较上年减少以及子公司支付少数股东股利减少。这表明公司在筹资方面的压力有所缓解，债务结构得到优化，偿债安排更加合理。

风险提示：内外挑战并存

供需结构失衡风险

国内产能释放叠加进口高位运行，市场整体供大于求，动力煤价格中枢面临下行压力。新能源替代加速与需求结构性收缩仍在持续，风光装机量攀升挤压火电空间，钢铁建材等传统高耗煤行业需求萎缩，化工用煤增量难以对冲整体增速放缓。这将对公司的煤炭销售价格和销量产生不利影响，进而影响公司的盈利能力。

政策与环保约束风险

环保与安全政策持续收紧，碳排放权交易全面落地推高企业合规成本，瓦斯、水害等安全隐患仍制约产能释放。公司需要不断加大在环保和安全方面的投入，以满足政策要求，这将增加公司的运营成本。

成本与盈利压力风险

成本端受财政税收政策调整、绿色矿山建设投入及人工成本攀升影响，企业盈利空间进一步压缩。公司在成本控制上面临较大挑战，需要通过优化生产流程、提高生产效率等方式来降低成本，维持盈利水平。

市场竞争格局风险

市场竞争格局加速分化，具备智能化改造能力、产业链整合优势的头部企业更具抗风险能力，而依赖粗放扩张的中小企业面临生存危机。晋控煤业需加快智能化改造和产业链整合步伐，以提升自身竞争力，否则可能在市场竞争中处于不利地位。

技术与转型挑战风险

煤炭清洁低碳转型面临技术瓶颈与投资回报周期长的双重压力，行业整体处于“传统模式惯性延续”与“新兴赛道培育阵痛”的转型关键期。公司在转型过程中需要投入大量资金和人力，且短期内可能难以获得显著的经济效益，这对公司的资金实力和战略定力是一个考验。

高管薪酬：整体有所下降

董事长李建光报告期内未从公司获得税前报酬总额；总经理谷敬煊报告期内从公司获得的税前报酬总额为27.9万元，较之前年度的45万元有所下降；副总经理郝智文报告期内从公司获得的税前报酬总额为25万元，较之前年度的37万元有所下降；财务总监尹济民报告期内从公司获得的税前报酬总额为24.9万元，较之前年度的39万元有所下降。整体来看，公司高管薪酬有所下降，可能与公司业绩下滑以及薪酬政策调整有关。

综上所述，晋控煤业2024年在营收、利润、现金流等方面呈现出一定的变化，同时面临着诸多风险挑战。公司需在优化经营策略、控制成本、加快转型等方面持续发力，以提升自身的竞争力和抗风险能力，实现可持续发展。投资者在关注公司业绩的同时，也应密切关注上述风险因素对公司未来发展的影响。

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