2025年3月28日，中船海洋与防务装备股份有限公司（简称“中船防务”）发布2024年年度报告。报告期内，公司多项财务指标出现较大变化，其中净利润同比增长684.86%，经营活动产生的现金流量净额却同比减少166.29%。这一增一减背后，反映了公司怎样的经营状况和潜在风险？本文将为您深入解读。

关键财务指标解读

营收稳健增长，市场表现良好

2024年，中船防务实现营业收入194.02亿元，同比增长20.17%。这一增长得益于船舶行业的良好态势，公司订单结构持续优化，生产任务饱满，生产总量和效率稳步提升。从季度数据来看，第一季度受春节假期等因素影响，营业收入较少；第二季度生产逐步上量，营收相应增加；第四季度进入造船黄金季节，营业收入较前三季度大幅增长。

净利润大幅增长，盈利能力显著提升

归属于上市公司股东的净利润为3.77亿元，同比增长684.86%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.36亿元，同比增加3.37亿元。利润增长的主要原因包括订单结构优化、生产效率提升导致产品毛利增加，以及联营企业经营业绩向好、参股企业分红水平提升，使得确认的投资收益同比增加。

基本每股收益和扣非每股收益显著提高

基本每股收益为0.2669元，同比增长685%；扣非后每股收益为0.2374元，上年同期为 -0.0012元。这主要是由于本报告期净收益增加，反映了公司盈利能力的增强，对股东的回报有所提高。

费用有增有减，研发投入加大

• 销售费用：2024年销售费用为4854.31万元，同比增加62.86%，主要是船舶建造保险费同比增加。
• 管理费用：管理费用为6.63亿元，与上年基本持平，为663,299,147.12元，变动比例仅为 -0.01% 。
• 财务费用：财务费用为 -2.81亿元，同比增加0.68亿元，主要是利息收支净额及汇率变动带来的汇兑收益同比减少。
• 研发费用：研发费用为8.88亿元，同比增加34.92%，表明公司注重创新驱动，持续加大研发投入，以提升产品竞争力。

现金流状况喜忧参半

• 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为 -21.96亿元，上年同期为33.12亿元，同比减少166.29%，主要原因是生产规模扩大，产品建造物资订货量同比大幅增加。这表明公司在业务扩张过程中，对资金的需求较大，可能面临一定的资金压力。
• 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -4.28亿元，同比增加26.72亿元，主要是本报告期三个月以上定期存款存出净额同比减少。
• 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为8.08亿元，同比增加24.31亿元，主要是根据生产经营需要，本报告期向金融机构的借款净额同比增加。

潜在风险分析

汇率与利率风险

中船防务的汇率风险主要集中于以美元计价的出口船舶订单，而利率风险产生于银行借款。汇率和利率的波动可能对公司的财务状况产生不利影响。虽然公司表示将采取相应措施防范风险，但市场环境复杂多变，相关风险仍值得关注。

客户风险

受世界经济、地缘政治等因素影响，船东可能出现融资困难、资金紧张的情况，导致拖欠船款、延迟确认交付及修改合同甚至弃船等风险，影响公司的订单执行和资金回笼。

成本风险

公司造船业务实行订单式生产且建造周期长，钢材等原材料价格波动及人工成本上涨，可能导致在建产品成本被动增长，对公司经营业绩产生一定影响。尽管公司将采取措施降低成本波动影响，但成本控制的难度和不确定性较大。

供应链风险

贸易保护主义、地缘冲突等不利因素可能导致部分进口设备延期交付，影响公司的生产进度。虽然公司表示将采取应对措施，但供应链风险仍可能对公司的正常运营造成干扰。

高管薪酬情况

公司董事、监事和高级管理人员的薪酬依据《第十一屆董事、監事及高級管理人員薪酬方案》确定。报告期内，董事长向辉明（2024年5月21日离任）从公司获得的税前报酬总额为36.36万元；总经理陈利平的税前报酬总额为103.23万元。整体来看，公司高管薪酬与公司经营业绩和行业水平具有一定的关联性。

总结

2024年，中船防务在营业收入和净利润方面取得了显著增长，显示出良好的发展态势。然而，经营活动现金流量净额的大幅减少以及面临的多种风险因素，也为公司未来的发展带来了挑战。投资者在关注公司业绩增长的同时，需密切留意上述风险因素对公司财务状况和经营成果的潜在影响。

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