鹰眼预警：西麦食品销售毛利率下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月26日，西麦食品发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为18.96亿元，同比增长20.16%；归母净利润为1.33亿元，同比增长15.36%；扣非归母净利润为1.11亿元，同比增长16.75%；基本每股收益0.6元/股。
公司自2019年6月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为3.77亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.18元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对西麦食品2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为18.96亿元，同比增长20.16%；净利润为1.33亿元，同比增长15.32%；经营活动净现金流为1.7亿元，同比增长41.8%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长4.04%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 4.08亿 | 4.6亿 | 4.63亿 |
| 营业收入增速 | 29.89% | 6.47% | 4.04% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长261.22%，营业收入同比增长20.16%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 15.06% | 18.89% | 20.16% |
| 应收票据较期初增速 | -62.37% | -31.6% | 261.22% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为41.33%，同比下降7.22%；净利率为7.02%，同比下降4.03%；净资产收益率（加权）为8.94%，同比增长11.61%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为41.33%，同比下降7.22%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 43.11% | 44.55% | 41.33% |
| 销售毛利率增速 | -7.69% | 3.34% | -7.22% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为8.2%，7.32%，7.02%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 8.2% | 7.32% | 7.02% |
| 销售净利率增速 | -9.28% | -10.78% | -4.03% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为30.09%，同比增长9.68%；流动比率为1.95，速动比率为1.51；总债务为2.02亿元，其中短期债务为1.96亿元，短期债务占总债务比为97.27%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.92，2.61，1.95，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 2.92 | 2.61 | 1.95 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.4、1.3、1.1，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 1.4 | 1.3 | 1.1 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为2.1%、4.06%、5.02%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 3066.26万 | 5716.52万 | 6219.47万 |
| 流动资产（元） | 14.63亿 | 14.08亿 | 12.38亿 |
| 预付账款/流动资产 | 2.1% | 4.06% | 5.02% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为233.4万元，较期初变动率为31.88%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 176.95万 |
| 本期其他应收款（元） | 233.37万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为22.28，同比增长2.24%；存货周转率为4.22，同比下降3.43%；总资产周转率为0.9，同比增长12.43%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为4.75，4.37，4.22，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 4.75 | 4.37 | 4.22 |
| 存货周转率增速 | 6.03% | -7.94% | -3.43% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为8.01%、12.26%、12.8%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 1.54亿 | 2.46亿 | 2.81亿 |
| 资产总额（元） | 19.21亿 | 20.1亿 | 21.91亿 |
| 存货/资产总额 | 8.01% | 12.26% | 12.8% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为5.1亿元，较期初增长39.73%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 3.68亿 |
| 本期固定资产（元） | 5.14亿 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为833.3万元，较期初增长629.76%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 114.19万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 833.28万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长33.54%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1855.13万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 2477.28万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.2亿元，同比增长24.01%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 8093.68万 | 9304.62万 | 1.15亿 |
| 管理费用增速 | 14.45% | 14.96% | 24.01% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长24.01%，营业收入同比增长20.16%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 15.06% | 18.89% | 20.16% |
| 管理费用增速 | 14.45% | 14.96% | 24.01% |
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