苏州昀冢电子科技股份有限公司2024年年报显示，公司在营业收入实现一定增长的同时，净利润亏损局面仍在持续，且多项财务指标变动值得关注。其中，筹资活动现金流量净额下降82.06%，研发投入占比略有下降。这些变化背后，公司的经营状况究竟如何？又面临哪些潜在风险？

关键财务指标解读

营业收入：消费电子与新业务驱动增长

2024年，昀冢科技实现营业收入560,768,359.06元，较上年同期的524,895,545.60元增长6.83%。公司聚焦消费电子主业，积极开拓汽车电子市场，新业务MLCC及DPC进入量产爬坡期，推动了营业总收入的增长。从季度数据看，各季度营收相对稳定，其中第二季度营收最高，为157,595,550.37元，第一季度为141,354,613.98元，第三季度为115,063,903.25元，第四季度为146,754,291.46元。

净利润：亏损局面仍在延续

归属于上市公司股东的净利润为 -123,949,293.02元，上年同期为 -126,138,948.32元，亏损同比减少1.74%。公司MLCC业务进入小批量量产阶段，子公司池州昀冢在建工程转固导致折旧等相关费用大幅增加，叠加人工、材料等运营成本增加，导致该子公司对归属于上市公司股东的净亏损影响为13,387.63万元，亏损同比增加8,174.66万元。不过，公司为优化资产结构，收缩对半导体引线框架业务的投资，积极推动池州昀钐对外增资，并放弃该公司的优先增资权及实际控制权，从而导致公司非经常性损益增加5,017.84万元，一定程度上缓解了亏损幅度。

扣非净利润：亏损扩大，核心业务盈利能力待提升

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -185,527,699.37元，上年同期为 -130,931,700.75元，亏损同比扩大41.70%。这表明公司核心业务的盈利能力面临较大压力，主要原因仍是MLCC业务量产带来的成本增加以及市场竞争等因素对主营业务利润的侵蚀。

基本每股收益与扣非每股收益：均为负值且差距明显

基本每股收益为 -1.0329元/股，上年同期为 -1.0512元/股；扣非每股收益为 -1.5461元/股，上年同期为 -1.0911元/股。基本每股收益亏损幅度略有减小，但扣非每股收益亏损扩大，进一步反映出公司扣除非经常性损益后，经营业绩的严峻性，公司在提升核心业务盈利能力方面亟待突破。

费用分析

销售费用：略有增长，市场推广持续投入

2024年销售费用为27,081,799.71元，上年同期为25,006,124.52元，增长8.30%。增长的原因主要是随着业务拓展，公司在职工薪酬、运输费用、业务招待费等方面的支出有所增加，以维持和拓展客户关系，提升市场份额。

管理费用：下降明显，内部管控成效初显

管理费用为57,607,987.74元，较上年的71,641,618.24元下降19.59%。公司可能在内部管理方面采取了一系列优化措施，如精简流程、控制开支等，使得管理费用得到有效控制。

财务费用：增长17.96%，偿债压力需关注

财务费用为35,399,677.36元，上年同期为30,009,353.08元，增长17.96%。主要原因可能是公司债务规模的变化导致利息支出增加，反映了公司在资金成本方面面临一定压力，需关注偿债能力和资金链的稳定性。

研发费用：持续投入，占比略有下降

研发费用为106,909,238.34元，上年为106,429,375.24元，增长0.45%。研发投入占营业收入的比例为19.06%，较上年的20.28%减少1.22个百分点。尽管研发费用绝对值仍在增加，但占比下降，在一定程度上可能影响公司未来的技术创新和产品竞争力提升。从研发投入的构成来看，人员费用、直接投入费用等是主要支出项目，分别为39,278,968.95元和47,579,527.99元。

现金流分析

经营活动现金流：净额转正，经营质量有所改善

经营活动产生的现金流量净额为90,067,901.65元，上年同期为 -46,098,796.60元。主要原因是收到税费返还增加所致，这表明公司经营活动的现金回笼情况有所改善，经营质量逐步提升。从具体项目看，销售商品、提供劳务收到的现金为502,962,354.96元，购买商品、接受劳务支付的现金为262,390,832.93元。

投资活动现金流：净额减少，投资节奏放缓

投资活动产生的现金流量净额为 -159,541,710.89元，上年同期为 -494,980,487.21元。主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少所致，反映出公司投资节奏有所放缓，可能在优化投资结构，谨慎对待长期资产投资。

筹资活动现金流：净额大幅下降，融资策略调整

筹资活动产生的现金流量净额为95,897,294.62元，较上年的534,416,568.73元下降82.06%，主要是银行借款减少所致。这可能意味着公司调整了融资策略，减少对债务融资的依赖，以降低财务风险，但同时也可能对公司的资金流动性和业务扩张带来一定挑战。

研发人员情况

2024年末，公司研发人员数量为224人，较上年的182人有所增加，研发人员数量占公司总人数的比例从16.88%提升至20.61%。研发人员薪酬合计为4,821.44万元，上年为4,573.95万元，平均薪酬从25.13万元降至21.52万元。公司在扩大研发团队规模的同时，可能通过优化人员结构或调整薪酬策略来控制研发成本。从学历结构看，博士研究生2人，硕士研究生26人，本科64人，专科60人，高中及以下72人，研发团队的学历层次较为丰富，有利于不同层面的技术研发和创新。

潜在风险剖析

市场竞争风险

公司所处行业市场化程度较高，竞争激烈。尽管在精密零部件细分领域有一定优势，但下游产品技术迭代快，竞争对手技术不断发展。若公司不能有效整合资源、及时开发新品、响应客户需求、提高产品质量，或在新应用领域开拓不利，将面临市场份额下降及盈利能力下滑风险。如在消费电子领域，竞争对手可能推出更具性价比的产品，抢占公司市场份额。

终端用户产品升级风险

公司产品定制化程度高，受终端用户产品需求影响大。终端用户技术升级和产品迭代快，要求公司准确把握客户需求、快速响应并具备较强研发能力。若公司研发方向判断失误或进度缓慢，将无法满足终端用户需求，被竞争对手抢占市场。例如，智能手机摄像头技术快速发展，若公司不能及时跟进相关零部件的研发，将失去相关订单。

技术创新风险

手机光学领域终端产品向高像素、小型化等方向发展，对公司技术创新和开发能力要求更高。若公司无法跟上行业技术升级步伐，产品竞争力将受影响，盈利能力也将受损。比如，在陶瓷基板和MLCC产品方面，若不能持续进行技术突破，将难以在市场竞争中立足。

技术人才流失及核心技术泄密风险

作为高新技术企业，高素质人才对公司发展至关重要。虽然正常人才流动影响不大，但主要技术人员大量流失，可能对研发和生产产生不利影响，进而影响经营业绩。同时，若核心技术泄密，将削弱公司竞争优势。例如，关键技术被竞争对手获取，可能导致公司产品失去独特性。

经营风险

1. 原材料价格波动风险：公司生产经营采购的主要原材料包括塑料粒子、金属等大宗商品，其价格受宏观经济形势影响波动较大，可能增加公司生产成本，影响利润空间。
2. 产品市场拓展风险：公司虽在汽车领域取得进展，但汽车类精密电子零部件产品认证周期长，可能存在因终端客户战略调整导致终止认证的情况。且公司涉足该领域时间短，集成零部件产品研发经验相对较少，面临市场拓展缓慢的风险，影响未来业绩增长。
3. 产品价格下降风险：手机光学领域产品更新换代快，既有产品平均单价在新产品推出后可能下降，同时下游客户成本控制加强、行业竞争激烈，也将使公司产品平均售价面临下降风险，影响经营业绩和财务状况。
4. 客户集中度较高风险：公司直接客户主要为各大VCM马达厂商和CCM模组厂商，终端用户主要为华为、小米等手机终端厂商，客户集中度较高。若重点客户经营或财务状况出现不良变化，或合作关系变动，将对公司经营业绩产生不利影响。
5. 经营规模扩张引致的管理风险：报告期内公司业务和资产规模快速增长，对公司战略投资、运营管理、内部控制等方面提出更高要求。若管理层不能及时应对，将阻碍公司业务推进或错失发展机遇。
6. 不能持续通过客户认证的风险：公司客户在引入新供应商时会进行考察认证，首次认证后还会定期/不定期稽核。若公司不能持续获得重要客户认证，将面临经营业绩增速放缓的风险。
7. MLCC项目的投资风险：公司MLCC项目前期资金投入大、投资周期长，若未来行业竞争加剧、技术发展趋势变化或下游行业需求重大变动，存在项目效益不及预期的风险。同时，项目资金来源为自有资金及自筹资金，可能因资金紧张导致项目投资进度放缓，并存在持续亏损的风险。

财务风险

1. 应收账款坏账风险：2024年末，应收账款账面价值为17,924.61万元，占期末资产总额的比例为11.70%。个别客户出现经营困难，导致付款计划延迟，虽公司已启动专项跟进，但仍可能面临应收账款坏账风险，影响资金周转效率。
2. 固定资产减值风险：公司重点投资的MLCC项目前期固定资产投入占比高，相关折旧摊销金额大。若未来MLCC市场业务开拓不及预期，营业收入未能按计划增长，公司可能面临固定资产减值风险，盈利空间进一步收窄。
3. 毛利率波动的风险：2024年营业毛利率为14.04%，较上年同期下降4.71%。随着行业内竞争格局变化，下游市场需求波动，以及公司技术创新能力、产品更新迭代周期、供应链管理水平等因素的影响，毛利率可能产生较大波动，影响公司盈利能力。
4. 偿债压力和流动性风险：截至2024年12月31日，公司短期借款余额为3.47亿元，长期借款余额为5.20亿元，有一定资金压力。若公司未来经营业绩和经营活动现金流量出现不利变化，或与金融机构合作关系出现问题，可能面临较大偿债压力和流动性风险。

行业风险

公司产品应用于智能手机、通讯、汽车电子等领域，业务发展受下游应用市场影响较大。若未来宏观经济形势波动导致下游市场需求减少，或电子信息产业政策发生重大不利变化，将限制公司发展。

宏观环境风险

全球经济发展趋缓、宏观经济环境低迷、局部摩擦加剧等，可能使公司在供应链调整中面临成本上行、市场需求不及预期等潜在风险，影响未来业绩增长。

总体而言，苏州昀冢科技在2024年虽有营收增长，但亏损局面及诸多潜在风险仍需高度关注。公司需在优化成本结构、提升核心业务盈利能力、加强技术创新和市场拓展等方面持续发力，以应对复杂多变的市场环境，实现可持续发展。

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