鹰眼预警：海天瑞声销售毛利率较为波动
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月26日，海天瑞声发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为2.37亿元，同比增长39.45%；归母净利润为1133.61万元，同比增长137.31%；扣非归母净利润为497.35万元，同比增长111.44%；基本每股收益0.19元/股。
公司自2021年7月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为3655.36万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海天瑞声2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.37亿元，同比增长39.45%；净利润为1132.05万元，同比增长137.26%；经营活动净现金流为2873.34万元，同比增长192.55%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.3亿元、-0.3亿元、0.1亿元，同比变动分别为-6.81%、-203.16%、137.26%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 2945.41万 | -3038.52万 | 1132.05万 |
| 净利润增速 | -6.81% | -203.16% | 137.26% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动39.45%，营业成本同比变动6.32%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 2.63亿 | 1.7亿 | 2.37亿 |
| 营业成本（元） | 9271.05万 | 7479.14万 | 7951.65万 |
| 营业收入增速 | 27.32% | -35.33% | 39.45% |
| 营业成本增速 | 24.76% | -19.33% | 6.32% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动39.45%，销售费用同比变动14.59%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 2.63亿 | 1.7亿 | 2.37亿 |
| 销售费用（元） | 1836.16万 | 2382.54万 | 2730.05万 |
| 营业收入增速 | 27.32% | -35.33% | 39.45% |
| 销售费用增速 | 26.43% | 29.76% | 14.59% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长406.09%，营业成本同比增长6.32%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -45.97% | -1.59% | 406.09% |
| 营业成本增速 | 24.76% | -19.33% | 6.32% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长406.09%，营业收入同比增长39.45%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -45.97% | -1.59% | 406.09% |
| 营业收入增速 | 27.32% | -35.33% | 39.45% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为66.46%，同比增长18.66%；净利率为4.77%，同比增长126.72%；净资产收益率（加权）为1.49%，同比增长139.52%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为64.73%、56.01%、66.46%，同比变动分别为1.13%、-13.48%、18.66%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 64.73% | 56.01% | 66.46% |
| 销售毛利率增速 | 1.13% | -13.48% | 18.66% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期56.01%增长至66.46%，存货周转率由去年同期16.33次下降至5.77次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 64.73% | 56.01% | 66.46% |
| 存货周转率（次） | 14.09 | 16.33 | 5.77 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.49%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 3.61% | -3.77% | 1.49% |
| 净资产收益率增速 | -35.42% | -204.43% | 139.52% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.48%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 3.6% | -3.76% | 1.48% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为64.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 1989.91万 | 1142.01万 | 725.44万 |
| 净利润（元） | 2945.41万 | -3038.52万 | 1132.05万 |
| 非常规性收益/净利润 | -65.49% | -37.58% | 64.1% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为8.06%，同比增长57.51%；流动比率为7.08，速动比率为6.72；总债务为286.48万元，其中短期债务为286.48万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至7.08。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 12.75 | 14.75 | 7.08 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.6亿元、0.3亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别0.3亿元、-0.3亿元、0.3亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 2.57亿 | 2593.62万 | 3135.39万 |
| 经营活动净现金流（元） | 3065.89万 | -3104.62万 | 2873.34万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.64，同比增长51.4%；存货周转率为5.77，同比下降64.63%；总资产周转率为0.29，同比增长45.3%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为5.77，同比大幅下降64.63%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 14.09 | 16.33 | 5.77 |
| 存货周转率增速 | 10.65% | 15.9% | -64.63% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为0.53%、0.55%、2.84%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 461.75万 | 454.43万 | 2299.83万 |
| 资产总额（元） | 8.77亿 | 8.25亿 | 8.08亿 |
| 存货/资产总额 | 0.53% | 0.55% | 2.84% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为130.9万元，较期初增长279.1%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 34.53万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 130.91万 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为790.1万元，较期初增长35.01%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 585.17万 |
| 本期无形资产（元） | 790.06万 |
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