棕榈生态城镇发展股份有限公司（以下简称“棕榈股份（维权）”）近日发布2024年年报，多项财务指标出现较大变动。其中，归属于上市公司股东的净利润同比下降67.98%，经营活动产生的现金流量净额同比大增734.78%。这一降一增背后，公司的经营状况究竟如何？本文将深入解读。

关键财务指标解读

营收下滑，市场拓展遇挑战

2024年，棕榈股份实现营业收入30.65亿元，较上年的40.51亿元下降24.35%。从业务板块来看，工程施工收入29.24亿元，同比下降24.47%，占营业收入比重为95.42%；设计服务收入7266.40万元，同比下降36.46%；城市运营收入5147.02万元，同比增长33.19%；其他业务收入1630.02万元，同比下降39.54%。

分地区来看，华北区域收入23.26亿元，同比下降16.70%；华东区域收入4.05亿元，同比下降47.48%；华南区域收入2.26亿元，同比增长14.40%；华中区域收入1.59亿元，同比增长154.20%；西南区域收入为 -5295.02万元，同比下降123.43%。

营收下滑的原因主要是新签工程订单量不及预期，工程收入规模及毛利率同比下滑，部分在建项目业主单位资金无法完全匹配施工计划，公司基于现金流管理及风险控制考虑，对该部分项目的建设进度予以放缓。

净利润亏损扩大，经营压力增大

归属于上市公司股东的净利润为 -15.79亿元，较上年的 -9.40亿元亏损进一步扩大，同比下降67.98%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -16.19亿元，同比下降141.82%。

亏损扩大的原因包括：一方面，公司主营业务毛利未能覆盖财务费用、减值计提及投资损失等。报告期内，公司基于谨慎性原则，对相关资产计提了减值准备8.36亿元；财务费用列支3.85亿元；投资损失1.3亿元。另一方面，公司新签工程订单量不及预期，工程收入规模及毛利率同比下滑，部分在建项目业主单位资金无法完全匹配施工计划，公司基于现金流管理及风险控制考虑，对该部分项目的建设进度予以放缓，导致2024年度营业收入同比下降。

费用有增有减，结构调整进行中

1. 销售费用：2024年销售费用为928.01万元，较上年的1334.07万元下降30.44%，主要是办公、差旅、招投标等费用较上年同期减少所致。
2. 管理费用：管理费用为1.77亿元，较上年的1.82亿元下降2.85%，整体较为稳定。
3. 财务费用：财务费用为4.17亿元，较上年的3.14亿元增长32.83%，主要是上年同期确认项目融资利息收入，本报告期无此收入所致。
4. 研发费用：研发费用为1.42亿元，较上年的1.77亿元下降19.96%。公司在园林植物、生态修复、绿色低碳及现代农业等领域持续投入研发，报告期内取得多项科研成果，如荣获省部级等5项大奖，获得授权专利25项（含2项发明专利）等。

现金流状况改善，资金回笼成效显著

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为5.72亿元，较上年的6846.76万元大幅增长734.78%。主要是报告期经营活动现金流出下降的幅度大于经营活动现金流入下降的幅度所致。经营活动现金流入小计33.78亿元，同比下降20.12%；经营活动现金流出小计28.07亿元，同比下降32.55%。这表明公司在经营过程中的资金回笼情况有所改善，对供应商等的付款安排更加合理，现金流管理取得成效。
2. 投资活动现金流：投资活动现金流入小计4342.52万元，同比下降16.03%；投资活动现金流出小计1.59亿元，同比下降38.10%；投资活动产生的现金流量净额为 -1.16亿元，较上年的 -2.05亿元亏损减少43.66%。主要是报告期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金较上年同期减少所致。
3. 筹资活动现金流：筹资活动现金流入小计91.16亿元，同比增长6.27%；筹资活动现金流出小计93.22亿元，同比增长9.15%；筹资活动产生的现金流量净额为 -2.07亿元，较上年的3708.09万元由正转负，减少657.15%。主要是报告期筹资活动现金流出增加的幅度大于筹资活动现金流入增加的幅度所致。

风险与机遇分析

面临风险

1. 宏观环境风险：全球宏观环境复杂，经济增长不确定，建筑行业增速放缓，房屋建筑施工面积下滑，公司业务开展面临不确定性。虽然国家出台了一系列推动建筑行业发展的政策措施，但政策落地及市场需求释放存在不确定性，公司需密切关注政策动向，加强内部管理，提高风险应对能力。
2. 市场竞争风险：传统生态环境业务竞争加剧，毛利率下滑，应收账款逐年增加，资金压力较大。同行业公司在品牌、技术、资本、资源、团队等方面两极分化，公司需持续推进业务改革，优化存量业务结构，承接稳健增量业务，加强内控治理，推动技术创新，优化信息化管理水平，督促应收账款回收。
3. 回款风险：主营业务以工程施工为主，合同资产及应收账款余额较大，部分工程项目施工建设周期长，受宏观经济环境、地方政府债务水平、财政预算等因素影响，可能面临工程结算延期、应收账款回收延迟或出现合同资产及应收账款减值的风险。公司需高度关注国家政策，持续跟进项目清算工作，明确清收责任，专人专岗开展专项处置工作。
4. 法律诉讼风险：为避免应收账款坏账风险，公司通过诉讼催收账款，导致自主起诉案件增加；同时，部分项目工期、工程进度受外部环境影响，业主方结算手续延后，下游供应商诉讼要求公司先支付款项，导致被诉案件增加。公司需建立健全内部控制制度，加强风险评估和预警机制，遵守法律法规，提升员工法律知识和风险意识，审慎投资和决策，密切关注市场变化和行业趋势，加强公司治理和内部管理，实施多元化减诉讼行动，降低诉讼风险影响。

潜在机遇

1. 行业政策机遇：国家出台多项政策推动建筑行业发展，如《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》提出推进城镇老旧小区改造、保障性住房建设等重点任务，为公司创造大量市场需求。公司作为国有控股上市公司，可借助控股股东资源优势，积极参与相关项目，拓展业务领域。
2. 科技创新机遇：公司重视科技创新，在园林植物、生态修复等领域取得成果，新立项研发项目10个，专利申请与授权量持续增长。公司持续深化产学研合作，新签3项战略合作协议，成功获批重大科技专项。科技创新可提升公司产品附加值与市场竞争力，为未来发展提供动力。
3. 业务拓展机遇：公司围绕“一体两翼”战略布局，以绿色城乡建设为主体，重点发展生态园林建设、工程建设和规划设计三大核心业务，以乡村振兴为战略支点，推动科技农业、数字农业等发展。同时，积极拓展低空经济等新兴产业业务，有望打造未来核心竞争力。

高管薪酬情况

从公司披露的董事、监事、高级管理人员报酬情况来看，在报告期内，公司董事、监事、高级管理人员的薪酬按公司规定支付。其中，董事、财务总监李婷从公司获得的税前报酬总额为60.75万元；总经理余海军为26.99万元；副总经理林慧为66.26万元，副总经理、董事会秘书冯玉兰为66.23万元。整体薪酬水平与公司经营业绩及行业情况相适应，旨在激励管理层积极履行职责，推动公司发展。

棕榈股份在2024年面临营收和净利润下滑的挑战，但在现金流管理和研发投入方面展现出积极变化。未来，公司需充分把握行业政策机遇，加强科技创新，积极应对各类风险，以实现可持续发展。投资者应密切关注公司在业务拓展、风险应对等方面的进展，谨慎做出投资决策。

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