鹰眼预警：灿瑞科技营业收入与净利润变动背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月26日，灿瑞科技发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为5.65亿元，同比增长24.36%；归母净利润为-5231.7万元，同比下降645.35%；扣非归母净利润为-9500.37万元，同比下降172.95%；基本每股收益-0.46元/股。
公司自2022年9月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为4579.03万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对灿瑞科技2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.65亿元，同比增长24.36%；净利润为-5231.7万元，同比下降645.35%；经营活动净现金流为2447.14万元，同比增长128.59%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为8.03%，-92.9%，-645.35%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 1.35亿 | 959.33万 | -5231.7万 |
| 归母净利润增速 | 8.03% | -92.9% | -645.35% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为9.38%，-128.56%，-172.95%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 1.22亿 | -3480.67万 | -9500.37万 |
| 扣非归母利润增速 | 9.38% | -128.56% | -172.95% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-616.9万元，-0.2亿元，-0.1亿元，连续为负数。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业利润（元） | -616.94万 | -1782.87万 | -1439.34万 |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长24.36%，净利润同比下降645.35%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 5.93亿 | 4.55亿 | 5.65亿 |
| 净利润（元） | 1.35亿 | 959.33万 | -5231.7万 |
| 营业收入增速 | 10.43% | -23.37% | 24.36% |
| 净利润增速 | 8.03% | -92.9% | -645.35% |
• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-0.5亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 1.35亿 | 959.33万 | -5231.7万 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动24.36%，税金及附加同比变动-42.09%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 5.93亿 | 4.55亿 | 5.65亿 |
| 营业收入增速 | 10.43% | -23.37% | 24.36% |
| 税金及附加增速 | 86.6% | -16.07% | -42.09% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长45.17%，营业收入同比增长24.36%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 10.43% | -23.37% | 24.36% |
| 应收票据较期初增速 | 57.38% | 29.96% | 45.17% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为25.42%，同比下降13.69%；净利率为-9.25%，同比下降538.53%；净资产收益率（加权）为-2.11%，同比下降670.27%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为46.41%、29.45%、25.42%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 46.41% | 29.45% | 25.42% |
| 销售毛利率增速 | 7.38% | -36.55% | -13.69% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为22.77%，2.11%，-9.25%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 22.77% | 2.11% | -9.25% |
| 销售净利率增速 | -2.17% | -90.73% | -538.53% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-2.11%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 16.12% | 0.37% | -2.11% |
| 净资产收益率增速 | -51.85% | -97.71% | -670.27% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为16.12%，0.37%，-2.11%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 16.12% | 0.37% | -2.11% |
| 净资产收益率增速 | -51.85% | -97.71% | -670.27% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-2.06%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 8.79% | 0.37% | -2.06% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为64.81%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大供应商采购占比 | 55.31% | 65.49% | 64.81% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为7.86%，同比下降0.99%；流动比率为12.03，速动比率为11.17；总债务为1496.44万元，其中短期债务为1496.44万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为24.39，13.37，12.03，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 24.39 | 13.37 | 12.03 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.2亿元，较期初变动率为365.56%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 336.16万 |
| 本期其他应付款（元） | 1565.02万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.1亿元，筹资活动净现金流为-1.2亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2447.14万 |
| 投资活动净现金流（元） | -3531.09万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -1.17亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.76，同比增长24.02%；存货周转率为2.99，同比增长26.12%；总资产周转率为0.21，同比增长25.99%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为4.84%、5.02%、5.4%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 1.31亿 | 1.39亿 | 1.43亿 |
| 资产总额（元） | 27.18亿 | 27.72亿 | 26.47亿 |
| 存货/资产总额 | 4.84% | 5.02% | 5.4% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为2.4亿元，较期初增长43.93%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 1.64亿 |
| 本期固定资产（元） | 2.36亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.55、2.78、2.4，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 5.93亿 | 4.55亿 | 5.65亿 |
| 固定资产（元） | 1.67亿 | 1.64亿 | 2.36亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.55 | 2.78 | 2.4 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为3.1亿元，较期初增长1373.47%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 2100.62万 |
| 本期无形资产（元） | 3.1亿 |
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