鹰眼预警：路斯股份经营活动净现金流/净利润比值低于1
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月25日，路斯股份发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为7.78亿元，同比增长11.68%；归母净利润为7836.24万元，同比增长14.57%；扣非归母净利润为7650.12万元，同比增长21.54%；基本每股收益0.76元/股。
公司自2022年2月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1759.04万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对路斯股份2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7.78亿元，同比增长11.68%；净利润为7854.11万元，同比增长14.11%；经营活动净现金流为6576.94万元，同比下降37%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为7.8亿元，同比增长11.68%，去年同期增速为26.82%，较上一年有所放缓。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 5.49亿 | 6.96亿 | 7.78亿 |
| 营业收入增速 | 19.65% | 26.82% | 11.68% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动11.68%，销售费用同比变动58.65%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 5.49亿 | 6.96亿 | 7.78亿 |
| 销售费用（元） | 1553.13万 | 2432.33万 | 3858.86万 |
| 营业收入增速 | 19.65% | 26.82% | 11.68% |
| 销售费用增速 | 40.29% | 56.61% | 58.65% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长24.18%，营业成本同比增长7.5%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 8.39% | -6.29% | 24.18% |
| 营业成本增速 | 21.61% | 19.78% | 7.5% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长24.18%，营业收入同比增长11.68%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 8.39% | -6.29% | 24.18% |
| 营业收入增速 | 19.65% | 26.82% | 11.68% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长11.68%，经营活动净现金流同比下降37.01%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 5.49亿 | 6.96亿 | 7.78亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 4814.03万 | 1.04亿 | 6576.94万 |
| 营业收入增速 | 19.65% | 26.82% | 11.68% |
| 经营活动净现金流增速 | 22.87% | 116.87% | -37.01% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.837低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4814.03万 | 1.04亿 | 6576.94万 |
| 净利润（元） | 4358.87万 | 6883.02万 | 7854.11万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.1 | 1.52 | 0.84 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为22.87%，同比增长15.1%；净利率为10.1%，同比增长2.18%；净资产收益率（加权）为14.15%，同比下降0.28%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为22.87%，同比大幅增长15.1%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 15.16% | 19.87% | 22.87% |
| 销售毛利率增速 | -8.26% | 31.1% | 15.1% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期19.87%增长至22.87%，存货周转率由去年同期5.54次下降至5.49次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 15.16% | 19.87% | 22.87% |
| 存货周转率（次） | 4.66 | 5.54 | 5.49 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期19.87%增长至22.87%，应收账款周转率由去年同期15.34次下降至14.83次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 15.16% | 19.87% | 22.87% |
| 应收账款周转率（次） | 13.13 | 15.34 | 14.83 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为21.75%，同比下降12.77%；流动比率为2.86，速动比率为2；总债务为4742.68万元，其中短期债务为4742.68万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为3.52，2.87，2.86，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 3.52 | 2.87 | 2.86 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为2.36、1.57、1.44，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 2.36 | 1.57 | 1.44 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长11.55%，营业成本同比增长7.5%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 5.05% | 4.46% | 11.55% |
| 营业成本增速 | 21.61% | 19.78% | 7.5% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.5亿元，筹资活动净现金流为-673万元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6576.94万 |
| 投资活动净现金流（元） | -1.2亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -672.95万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为14.83，同比下降3.34%；存货周转率为5.49，同比下降0.88%；总资产周转率为1.08，同比下降5.8%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.4亿元，较期初增长125.13%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 1652.08万 |
| 本期在建工程（元） | 3719.36万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为819.1万元，较期初增长60.41%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 510.61万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 819.09万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.4亿元，同比增长58.65%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 1553.13万 | 2432.33万 | 3858.86万 |
| 销售费用增速 | 40.29% | 56.61% | 58.65% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为2.83%、3.49%、4.96%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 1553.13万 | 2432.33万 | 3858.86万 |
| 营业收入（元） | 5.49亿 | 6.96亿 | 7.78亿 |
| 销售费用/营业收入 | 2.83% | 3.49% | 4.96% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长29.04%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 1957.18万 | 2396.09万 | 3092.01万 |
| 管理费用增速 | 16.62% | 22.43% | 29.04% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长29.04%，营业收入同比增长11.68%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 19.65% | 26.82% | 11.68% |
| 管理费用增速 | 16.62% | 22.43% | 29.04% |
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