2025年4月，浙江棒杰控股集团股份有限公司（以下简称“棒杰股份”）发布2024年年度报告。报告期内，公司在营业收入增长44.83%的情况下，归属于上市公司股东的净利润却同比减少660.30%，出现巨额亏损。这一数据反差背后，公司的财务状况究竟如何？又面临着哪些风险？本文将深入解读。

关键财务指标解读

营收增长但净利润巨亏

1. 营业收入：2024年棒杰股份营业收入为1,105,524,906.30元，较2023年的763,340,704.64元增长了44.83%。从业务构成来看，光伏产品收入451,756,959.86元，占比40.86%，同比增长96.85%；无缝服装收入619,704,004.43元，占比56.06%，同比增长19.57%。这表明公司的双主业战略在营收规模扩张上取得了一定成效。

1. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为 -672,339,209.47元，而2023年为 -88,430,958.46元，同比减少660.30%。净利润的大幅下滑主要源于光伏业务的亏损，光伏产品营业成本600,514,130.82元，导致毛利率为 -32.93%，较上年同期减少6.23个百分点。同时，公司计提了大额的资产减值损失，如固定资产减值损失201,683,122.81元、在建工程减值损失169,075,521.99元等，对净利润造成严重拖累。
2. 扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -641,520,154.79元，203年为 -100,929,661.76元，同比减少535.61%。非经常性损益合计 -30,819,054.68元，主要包括非流动性资产处置损益899,801.59元、计入当期损益的政府补助3,168,346.35元等，扣除非经常性损益后的净利润更能反映公司核心业务的盈利能力，其巨额亏损凸显了公司主营业务面临的困境。
3. 基本每股收益与扣非每股收益：基本每股收益为 -1.48元/股，较2023年的 -0.19元/股同比减少678.95%；扣非每股收益为 -1.41元/股，同样大幅下降。这与净利润的变动趋势一致，反映了公司盈利能力的急剧恶化，对股东回报造成严重影响。

费用波动显著

1. 销售费用：2024年销售费用为46,026,540.93元，较2023年的30,181,056.58元增长52.50%。主要原因是本期光伏业务销售费用较上期增加，这可能与光伏市场竞争激烈，公司加大市场推广和销售力度有关。
2. 管理费用：管理费用为232,857,006.65元，同比增长89.22%，同样归因于光伏业务管理费用的增加。随着光伏业务规模的扩大，可能在人员薪酬、办公场地租赁、运营管理等方面的支出大幅上升。
3. 财务费用：财务费用为15,529,690.60元，而2023年为1,225,659.94元，增长1,167.05%。主要是本期光伏业务利息支出较上期增加，反映出公司光伏业务的融资规模扩大，财务负担加重。
4. 研发费用：研发费用为21,054,728.86元，较2023年的28,382,401.86元减少25.82%，主要系本期光伏业务研发支出较上期减少。研发投入的下降可能会对公司未来的技术创新和产品竞争力产生一定影响。

现金流状况喜忧参半

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为 -254,251,250.40元，较2023年的 -637,692,422.75元增加60.13%。主要是本期光伏业务回款增加，表明公司在改善经营现金流方面取得一定成效，但仍处于净流出状态，经营活动对资金的需求较大。
2. 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -79,597,185.29元，较2023年的 -904,593,543.34元增加91.20%。本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少，使得投资活动现金流出减少，一定程度上缓解了资金压力。
3. 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为54,043,175.13元，较2023年的1,487,695,808.86元减少96.37%。主要是本期偿还债务支付现金较多，反映出公司在积极偿还债务，优化债务结构，但也可能面临一定的再融资压力。

研发情况与人员变动

研发投入与成果

2024年研发投入21,054,728.86元，占营业收入比例为1.90%，较2023年的3.72%下降1.82个百分点。公司在无缝服装领域开展了多项研发项目，如石墨烯锦纶纤维针织物、调温纤维针织物等，部分项目已取得阶段性成果并应用于生产线，但研发投入的减少可能影响后续创新能力。

研发人员情况

研发人员数量从2023年的253人减少至150人，变动比例为 -40.71%；研发人员数量占比从8.29%下降至6.09%。本科及硕士学历人员数量也大幅减少，这可能对公司的研发实力和创新潜力带来挑战。

风险提示

经营风险

1. 市场竞争风险：无缝服装行业竞争激烈，部分新兴市场国家凭借成本优势抢占市场份额。若竞争对手提升技术和供货能力，棒杰股份市场份额可能下滑。光伏行业新增产能大幅增加，竞争加剧，公司若不能巩固优势，将面临市场份额下降、产品竞争力不足的风险。
2. 国际市场需求与关税风险：公司产品外销为主，全球宏观经济波动、中美关系不确定性等因素，可能导致主要客户所在国家和地区消费需求增速放缓或发生关税战，影响公司业绩和盈利能力。
3. 外汇汇率波动风险：外销业务主要采用外币报价和结算，汇率波动直接影响收入确认和产品价格竞争力，尽管公司建立了汇率风险管控机制，但仍难以完全消除风险。

财务风险

1. 债务风险：2024年末公司流动负债高于流动资产110,935.60万元，短期借款和一年内到期的长期借款48,357.41万元，子公司股权回购金融负债40,694.52万元，偿债压力较大。部分借款已逾期，如期末已逾期未偿还的短期借款总额为50,570,367.65元，可能面临债权人追讨和信用受损风险。
2. 资金管理风险：光伏板块融资压力大，面临资金周转困难，可能影响扬州棒杰复产，进而对公司整体经营产生不利影响。

其他风险

1. 技术迭代风险：光伏业务产品为TOPCON高效光伏电池，行业对高效光伏电池技术研发投入大，若其他技术路线如HJT、钙钛矿等取得重大突破，公司可能面临技术落后风险。
2. 诉讼风险：公司涉及多起诉讼案件，如与供应商的采购合同纠纷、与金融机构的借款合同纠纷等，部分案件尚未结案。诉讼结果存在不确定性，可能对公司财务状况和经营产生不利影响。

高管薪酬情况

董事长陈剑嵩报告期内从公司获得的税前报酬总额虽未单独披露，但从整体薪酬体系来看，公司董事、监事和高级管理人员报酬合计977.32万元。在公司面临巨额亏损的情况下，如此薪酬水平是否合理，值得投资者关注。

棒杰股份2024年虽营收有所增长，但净利润的巨额亏损、费用的大幅波动以及面临的诸多风险，都给公司未来发展蒙上阴影。投资者需密切关注公司在改善经营状况、优化财务结构、应对市场竞争和技术变革等方面的举措和成效。

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