成都先导2024年年报显示，公司在营收和净利润方面取得显著增长，其中扣除非经常性损益的净利润同比增长1563.94%，研发投入则同比减少15.43%。这两项数据的大幅变动，凸显了公司在经营策略和财务表现上的重大变化。

营业收入稳健增长，业务结构优化成效显著

2024年，成都先导实现营业收入426,986,937.69元，同比增长14.99%。公司主营业务收入426,758,149.17元，同比增长15.01%。从业务板块来看，各板块表现各异。DEL板块实现收入199,278,048.75元，同比增长8.55%，通过灵活多元的定制库与筛选服务模式，巩固了行业领先地位；FBDD/SBDD板块收入120,220,383.75元，同比增长30.99%，得益于英国子公司Vernalis里程碑收入的确认；OBT板块收入48,034,038.54元，同比增长39.72%，在巩固核心业务的同时，递送分子商业化项目实现突破；TPD板块实现收入18,201,571.04元；ChemSer服务收入17,069,455.47元，同比增长8.09%，来自自动化高通量化学合成平台的正式投入使用。国内业务收入达6,692.77万元，同比增长6.81%；海外市场收入达35,983.04万元，同比增长16.67%，全球市场竞争力进一步提升。

净利润显著提升，盈利能力增强

归属于上市公司股东的净利润为51,357,102.96元，同比增长26.13%；扣除非经常性损益的净利润为57,437,228.52元，同比增长1563.94%。这主要得益于主营业务收入的增长，以及公司对自研管线项目的聚焦调整使得研发费用下降。非经常性损益较去年同期减少，主要源于非经常性政府补贴减少、人民币结构性存款利息收入减少以及交易性金融负债公允价值变动影响。

费用控制有成效，研发投入策略调整

费用情况

1. 销售费用：2024年销售费用为20,112,314.00元，同比减少2.95%。其中人工费用13,017,255.40元，与上期基本持平；折旧与摊销、市场拓展费等其他费用也有一定程度的变动。
2. 管理费用：管理费用为69,378,033.56元，同比减少0.74%，管理费用率16.25%，同比减少2.58个百分点，主要系本期股份支付计提金额减少。
3. 财务费用：财务费用为 - 4,318,000.41元，同比减少762.98万元，主要系本期定期存款利息收入增加。
4. 研发费用：研发费用67,328,083.61元，同比减少15.43%，主要系公司基于战略规划和营运现金流平衡的审慎考虑，对自研管线项目进行聚焦调整，研发费用减少。尽管研发投入减少，但公司在核心技术平台及新药管线上仍保持持续投入，2024年共获得32项授权发明专利，提交27项新发明专利申请。

研发人员情况

公司研发人员数量为406人，较上期增加32人，研发人员数量占公司总人数的比例为84.06%。研发人员薪酬合计10,890.66万元，平均薪酬26.82万元，较上期有所下降。从学历结构看，博士研究生79人，硕士研究生131人，本科186人，专科10人；从年龄结构看，30岁以下（不含30岁）203人，30 - 40岁（含30岁，不含40岁）143人。

现金流状况良好，经营投资筹资各有特点

经营活动现金流

经营活动产生的现金流量净额为128,009,864.16元，同比增长2.24%，主要系销售回款较上期增加，表明公司经营活动现金流入稳定，经营状况良好。

投资活动现金流

投资活动产生的现金流量净额为 - 5,103,930.69元，主要系本期内理财产品购买周期较上年同期缩短，公司在投资策略上有所调整，短期资金运用更为灵活。

筹资活动现金流

筹资活动产生的现金流量净额为 - 38,726,325.76元，主要系本期进行了现金股利支付，上年同期未发生此事项，反映了公司对股东的回报政策。

风险与挑战并存

核心竞争力风险

1. 公司选择部分生物靶点进行自主筛选、新药发现与后续临床开发，在药物权属转让之前相关项目仍存在新药研发失败的风险，特别是针对新靶点/新机制的新分子实体，研发失败风险更高。
2. DEL技术虽有优势，但存在技术本身的局限性和不足，且医药企业高额研发投入促进了药物发现领域的技术发展和创新速度，DEL技术存在被现有技术及其他创新性药物筛选方法取代的风险。同时，公司新兴技术也存在研发失败和被其他新技术替代的风险。
3. 随着医药研发行业竞争加剧，公司面临核心技术人才流失及其导致核心技术泄密的风险，可能对公司竞争力及盈利能力造成不利影响。

经营管理风险

1. 公司业务规模不断扩大，收购英国公司Vernalis后，因区域文化、政治环境及管理方式差异，存在整合与协同发展的挑战，可能影响企业运营和发展。
2. 上市后公司管理体系要求更严格，对管理层管理能力提出新挑战，若不能适应快速发展和组织扩增的新环境，可能带来管理风险，削弱市场竞争力。
3. 公司客户集中度相对较高，若主要客户经营状况不佳或公司无法满足客户需求，同时国内市场开发不及预期，可能对公司业务经营和财务状况产生不利影响，导致利润下滑。

财务风险

1. 公司海外收入占比较高，主要以美元、英镑结算，汇率波动可能导致汇兑损失，影响经营业绩。
2. 随着收入增加，应收账款余额相应增加，虽目前账龄主要在1年以内，主要客户信用度较好，但未来市场环境或客户信用状况变化，可能面临应收账款不能按期回收或无法回收的风险。
3. 公司享受多项税收优惠，若国家相关税收政策变化，整体税负成本可能改变，影响未来经营业绩。
4. 公司持有的以公允价值计量的金融资产公允价值变动将计入当期损益，股权投资及私募基金权益的公允价值变动受研发进展及市场波动影响较大，若出现不利变化，将对公司业绩产生一定影响。

行业风险

1. 国内众多企业布局早期药物筛选阶段业务并涉足DNA编码化合物库技术领域，跨国药企也加大在DEL技术领域的投入，公司面临来自国际老牌竞争对手和国内企业技术介入的竞争。
2. 公司新药研发服务业务依赖客户研发投入，若行业内整体研发投入力度下降，或对早期药物发现阶段的研发投入降低，将对公司业务发展及收入造成不利影响。

宏观环境风险

公司海外业务占比较大，在境外开展业务需遵守所在国家和地区法律法规。若相关国家和地区法律法规、产业政策、政治经济环境发生重大变化，或因国际关系紧张、战争、贸易制裁等不可抗力因素，可能影响境外经营状况，给公司全球业务带来潜在不利影响。

总体而言，成都先导在2024年展现出良好的发展态势，营业收入和净利润实现增长，现金流状况良好，但在研发投入策略调整的同时，也面临着诸多风险与挑战，未来发展仍需关注技术创新、市场拓展和风险管理等方面。

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