深圳万润科技股份有限公司于2025年4月25日发布了2024年年度报告。报告期内，公司在营业收入、净利润等关键指标上呈现出一定变化，同时在费用控制、现金流管理以及面临的风险等方面也有诸多值得关注之处。以下将对这些方面进行详细解读。

财务关键指标解读

营收增长15.08%，业务结构有变化

2024年，万润科技营业收入为4,873,536,168.45元，较2023年的4,235,065,902.83元增长了15.08%。从业务板块来看，新一代信息技术行业收入1,532,770,948.87元，占比31.45%，同比增长66.42%，增长显著；能源行业收入156,906,492.07元，占比3.22%，同比增长104.42% ，增速迅猛；广告传媒行业收入2,853,974,293.48元，占比58.56%，但同比下降3.45%。由此可见，公司业务结构有所变动，新一代信息技术和能源行业成为增长亮点，而广告传媒行业出现下滑。

净利润增长38.62%，扣非净利润扭亏为盈

归属于上市公司股东的净利润为62,725,415.76元，较2023年的45,249,836.95元增长38.62%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为17,363,481.27元，而2023年为 -118,760,100.37元，成功实现扭亏为盈，这表明公司核心业务的盈利能力有所提升。

基本每股收益与扣非每股收益提升

基本每股收益为0.07元，较2023年的0.05元有所提升；扣非每股收益也从2023年的负值转为正值，达到0.02元，显示出公司盈利能力增强，为股东创造价值的能力有所提高。

费用分析

销售费用微降，市场推广力度稳定

销售费用为108,925,329.75元，较2023年的114,313,372.60元下降了4.71%，变化幅度较小，表明公司在市场推广、销售渠道维护等方面的投入保持相对稳定。

管理费用略减，内部管理效率待提升

管理费用188,075,881.21元，相比2023年的194,897,684.68元下降3.50%，虽有减少但幅度不大。在公司营收增长的情况下，管理费用应进一步优化，以提升内部管理效率，降低运营成本。

财务费用大增63.95%，债务压力需关注

财务费用54,358,501.27元，较2023年的33,154,644.85元增加63.95%，主要系利息支出同比增加所致。这反映出公司债务规模可能扩大，债务成本上升，需关注偿债能力和资金链稳定性。

研发费用下降14.57%，研发投入策略调整

研发费用为119,993,087.81元，较2023年的140,462,264.37元下降14.57%。研发投入的减少可能影响公司未来创新能力和产品竞争力，需结合公司战略判断是否为短期策略调整。

研发情况剖析

研发投入金额微增，资本化比例上升

研发投入金额为140,874,407.26元，较2023年的140,462,264.37元增长0.29%，基本保持稳定。资本化金额为20,881,319.45元，资本化率为14.82%，而2023年资本化金额为0，表明公司对部分研发项目的未来收益预期较为乐观，加大了资本化力度。

研发人员数量减少，结构有变动

研发人员数量从2023年的240人减少至2024年的210人，减少12.50% 。从学历结构看，本科人员减少14.67%，硕士人员增加41.67%；从年龄结构看，30岁以下人员减少33.77%，40岁以上人员增加24.44%。研发人员结构的变化可能影响研发方向和效率。

现金流状况洞察

经营活动现金流量净额锐减694.82%，经营获现能力堪忧

经营活动产生的现金流量净额为 -224,203,140.13元，而2023年为37,692,479.91元，同比减少694.82%，主要系报告期销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。这表明公司经营活动获取现金的能力大幅下降，可能存在应收账款回收困难或销售策略问题，影响公司资金周转和持续经营能力。

投资活动现金流量净额增加71.53%，投资策略有调整

投资活动产生的现金流量净额为 -96,221,149.92元，较2023年的 -337,952,383.96元增加71.53%，主要系上年同期收购阜新凯迪和平陆凯迪导致投资活动现金流出减少所致。这显示公司投资策略有所调整，投资规模收缩。

筹资活动现金流量净额翻倍，债务融资依赖增强

筹资活动产生的现金流量净额为331,632,084.98元，较2023年的164,174,708.03元增加102.00%，主要系报告期取得金融机构贷款增加所致。公司对债务融资的依赖程度进一步提高，需关注偿债风险。

风险聚焦

全球宏观环境风险

全球社会经济的不确定性，如贸易政策变动，可能冲击供应商供货稳定性、导致材料价格上涨，以及客户订单减少和货物价格受影响，进而对公司业务经营产生不利影响。

市场竞争风险

公司所处行业竞争激烈，若不能及时把握市场变化和行业趋势，进行技术升级和产品迭代，可能面临市场份额减少、毛利率下降的风险，导致经营业绩下滑。

应收账款回收风险

LED照明工程和广告传媒业务的应收账款受宏观经济、行业政策及客户经营状况等影响，存在不能回收或不能按期收回的风险，影响公司业绩和新项目承接。

汇率波动风险

公司LED照明灯具业务海外出口部分采用外币结算，人民币兑换外币价格变动可能影响产品价格竞争力和收益。

政策变动风险

风电光伏等新能源和综合能源业务受行业政策影响大，政策调整可能导致该部分业务经营业绩波动。

管理层报酬分析

董事长龚道夷报告期内从公司获得的税前报酬总额为83.05万元，总经理（未单独列示，可能由龚道夷兼任）报酬情况未单独披露，副总经理汪军为72.15万元，财务总监邹涛为63.92万元。报酬水平与公司经营业绩和行业情况的关联性，以及是否能有效激励管理层，值得进一步关注。

综合来看，万润科技在2024年虽在营收和净利润上取得一定增长，但经营活动现金流的恶化、财务费用的大幅增加以及面临的多种风险，都给公司未来发展带来挑战。投资者需密切关注公司在市场拓展、费用控制、风险管理等方面的策略与执行效果。

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