乔锋智能2024年年报解读：经营与现金流背离，研发投入与市场拓展并存
乔锋智能装备股份有限公司于2025年4月25日发布了2024年年度报告。报告期内，公司在营业收入、净利润等方面取得一定增长，但经营活动现金流量净额大幅下滑，研发投入持续增加。以下是对该公司年报的详细解读。
关键财务数据概览
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 本年比上年增减 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（元） | 1,759,599,141.78 | 1,453,917,631.83 | 21.02% |
| 归属于上市公司股东的净利润（元） | 205,244,142.75 | 169,157,190.48 | 21.33% |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元） | 198,026,714.60 | 160,339,960.70 | 23.50% |
| 经营活动产生的现金流量净额（元） | -240,424,425.50 | 176,647,513.87 | -236.10% |
| 基本每股收益（元/股） | 1.99 | 1.87 | 6.42% |
| 加权平均净资产收益率 | 12.71% | 14.75% | -2.04% |
| 资产总额（元） | 3,322,239,767.10 | 2,173,001,653.92 | 52.89% |
| 归属于上市公司股东的净资产（元） | 2,062,559,375.35 | 1,236,103,065.53 | 66.86% |
财务状况分析
营业收入：稳健增长，产品结构有变化
2024年公司营业收入为1,759,599,141.78元，同比增长21.02%。从产品来看，立式加工中心收入1,404,277,624.82元，占比79.81%，同比增长23.42%；卧式加工中心收入61,064,989.00元，同比增长42.24%；其他数控机床收入103,498,974.30元，同比增长24.76%。然而，龙门加工中心收入96,687,163.88元，同比下降39.30%。地区方面，境内收入1,743,141,832.80元，占比99.06%，同比增长21.77%；境外收入16,457,308.98元，占比0.94%，同比下降26.59%。销售模式上，直销收入1,476,879,773.22元，占比83.93%，同比增长26.28%；经销收入282,719,368.56元，占比16.07%，同比下降0.57%。
净利润：稳步提升，盈利质量较好
归属于上市公司股东的净利润为205,244,142.75元，同比增长21.33%；扣除非经常性损益的净利润为198,026,714.60元，同比增长23.50%。非经常性损益合计7,217,428.15元，主要包括政府补助6,654,106.32元、应收款项减值准备转回2,229,181.92元等。整体来看，公司核心业务盈利能力增强，盈利质量较高。
费用：研发投入加大，销售费用管控见成效
- 销售费用：2024年销售费用为102,019,530.84元，同比下降4.17%，主要因2024年销售服务商模式所产生的收入减少，相应销售服务费用降低。
- 管理费用：管理费用76,253,817.86元，同比增长28.17%，主要系办公楼投入使用后计提折旧增加、管理人员和业绩增长带来薪酬增加，以及公司上市宣传、活动费用增加等综合所致。
- 财务费用：财务费用为 -2,234,881.73元，同比下降208.27%，主要系利息收入增加所致。
- 研发费用：研发费用86,164,644.21元，同比增长35.86%，主要系公司持续加大高端机型、核心零部件、基础技术研发和研发队伍建设投入所致。研发投入占营业收入比例从2023年的4.36%提升至4.90%。
现金流：经营现金流恶化，投资与筹资现金流有波动
- 经营活动：经营活动现金流量净额为 -240,424,425.50元，同比下降236.10%。主要系公司订单增加及产能提升，本期增加备货，导致支付材料款增加以及期初应付票据本期到期付款所致。经营活动现金流入小计1,628,677,031.06元，增长36.48%；现金流出小计1,869,101,456.56元，增长83.85%。
- 投资活动：投资活动产生的现金流量净额为 -181,279,847.20元，同比下降171.76%，主要系购买理财产品增加。投资活动现金流出小计290,931,648.08元，其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金46,501,648.08元，投资支付的现金244,430,000.00元。
- 筹资活动：筹资活动产生的现金流量净额为625,781,792.71元，同比增长894.69%，主要系公司首次公开发行股票募集的资金到账。筹资活动现金流入小计782,062,024.95元，其中吸收投资收到的现金744,032,550.00元；现金流出小计156,280,232.24元。
风险与挑战
- 经营现金流风险：经营活动现金流量净额大幅下降且为负数，可能影响公司短期偿债能力和资金周转，需关注后续订单执行及货款回收情况，优化供应链管理，合理控制库存。
- 市场竞争风险：我国机床行业竞争激烈，集中度低，众多中小机床企业聚集中低端市场，同质化竞争加剧。公司虽处于第二阵营，但仍需不断提升技术和产品竞争力，以应对竞争。
- 研发风险：持续加大研发投入，若研发成果不能有效转化为市场竞争力，或研发方向偏离市场需求，可能导致资源浪费，影响公司盈利能力。
高管薪酬情况
| 姓名 | 职务 | 从公司获得的税前报酬总额（万元） |
|---|---|---|
| 蒋修华 | 董事长、总经理 | 163.77 |
| 杨自稳 | 董事、营销总经理 | 302.59 |
| 罗克锋 | 董事、财务总监 | 49.94 |
| 刘崇 | 独立董事 | 8.40 |
| 吕盾 | 独立董事 | 8.40 |
| 牟胜辉 | 监事会主席、东莞工厂总经理等 | 145.04 |
| 王有亮 | 职工代表监事、研发总监 | 86.00 |
| 胡真清 | 监事、技术执行总监 | 58.86 |
| 夏志昌 | 副总经理、南京腾阳副总经理 | 56.39 |
| 陈地剑 | 副总经理、董事会秘书 | 78.05 |
公司董事、监事薪酬经相关程序审议通过后实施，非独立董事以管理层身份领取岗位薪酬，独立董事津贴参照同行业标准。整体薪酬水平与公司经营业绩和管理职责相匹配。
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