鹰眼预警：福然德应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月25日，福然德发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为112.78亿元，同比增长15.54%；归母净利润为3.17亿元，同比下降24.11%；扣非归母净利润为2.78亿元，同比下降28.89%；基本每股收益0.64元/股。
公司自2020年9月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为6.12亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对福然德2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为112.78亿元，同比增长15.54%；净利润为3.27亿元，同比下降23.11%；经营活动净现金流为6698.41万元，同比增长112.88%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.54%，净利润同比下降23.11%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 103.42亿 | 97.62亿 | 112.78亿 |
| 净利润（元） | 3.09亿 | 4.25亿 | 3.27亿 |
| 营业收入增速 | 3.91% | -5.61% | 15.54% |
| 净利润增速 | -9.14% | 37.49% | -23.11% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为3.1亿元、4.3亿元、3.3亿元，同比变动分别为-9.14%、37.49%、-23.11%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 3.09亿 | 4.25亿 | 3.27亿 |
| 净利润增速 | -9.14% | 37.49% | -23.11% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长40.66%，营业收入同比增长15.54%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 3.91% | -5.61% | 15.54% |
| 应收账款较期初增速 | 7.91% | 5.25% | 40.66% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为13.72%、15.3%、18.63%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 14.19亿 | 14.94亿 | 21.02亿 |
| 营业收入（元） | 103.42亿 | 97.62亿 | 112.78亿 |
| 应收账款/营业收入 | 13.72% | 15.3% | 18.63% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.205低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.07亿 | -5.2亿 | 6698.41万 |
| 净利润（元） | 3.09亿 | 4.25亿 | 3.27亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.35 | -1.22 | 0.2 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为5.13%，同比下降26.14%；净利率为2.9%，同比下降33.45%；净资产收益率（加权）为7.46%，同比下降27.43%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为5.13%，同比大幅下降26.14%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 4.91% | 6.94% | 5.13% |
| 销售毛利率增速 | -10.84% | 41.32% | -26.14% |
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为4.91%、6.94%、5.13%，同比变动分别为-10.84%、41.32%、-26.14%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 4.91% | 6.94% | 5.13% |
| 销售毛利率增速 | -10.84% | 41.32% | -26.14% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为2.9%，同比大幅下降33.45%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 2.99% | 4.36% | 2.9% |
| 销售净利率增速 | -12.56% | 45.66% | -33.45% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为7.46%，同比大幅下降27.43%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 9.55% | 10.28% | 7.46% |
| 净资产收益率增速 | -15.49% | 7.64% | -27.43% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.49%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 4.93% | 6.62% | 4.49% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为48.57%，同比增长29.96%；流动比率为1.71，速动比率为1.35；总债务为35.57亿元，其中短期债务为35.06亿元，短期债务占总债务比为98.55%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为243.9万元，较期初变动率为116.34%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 112.72万 |
| 本期其他应收款（元） | 243.86万 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为23亿元，较期初变动率为42.52%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 16.14亿 |
| 本期应付票据（元） | 23亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.9亿元、3.1亿元、4.5亿元，公司经营活动净现金流分别1.1亿元、-5.2亿元、0.7亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 2.92亿 | 3.1亿 | 4.52亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.07亿 | -5.2亿 | 6698.41万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.27，同比下降6.38%；存货周转率为7.79，同比增长6.48%；总资产周转率为1.44，同比增长2.18%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为7.56，6.7，6.27，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 7.56 | 6.7 | 6.27 |
| 应收账款周转率增速 | -11.21% | -11.4% | -6.38% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为20.59%、21.51%、24.14%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 14.19亿 | 14.94亿 | 21.02亿 |
| 资产总额（元） | 68.95亿 | 69.47亿 | 87.05亿 |
| 应收账款/资产总额 | 20.59% | 21.51% | 24.14% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为10.7亿元，较期初增长107.38%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 5.17亿 |
| 本期固定资产（元） | 10.71亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为27.47、18.9、10.53，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 103.42亿 | 97.62亿 | 112.78亿 |
| 固定资产（元） | 3.76亿 | 5.17亿 | 10.71亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 27.47 | 18.9 | 10.53 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为2.4亿元，较期初增长74.85%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 1.38亿 |
| 本期无形资产（元） | 2.41亿 |
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