鹰眼预警：苏能股份营业收入与净利润变动背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月25日，苏能股份发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为141.82亿元，同比增长17.9%；归母净利润为13.85亿元，同比下降42.19%；扣非归母净利润为14.16亿元，同比下降38.97%；基本每股收益0.2元/股。
公司自2023年2月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为28.24亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.22元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对苏能股份2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为141.82亿元，同比增长17.9%；净利润为16.28亿元，同比下降37.99%；经营活动净现金流为32.36亿元，同比下降1.45%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为35.7%，-11.82%，-42.19%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 27.17亿 | 23.96亿 | 13.85亿 |
| 归母净利润增速 | 35.7% | -11.82% | -42.19% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为43.09%，-14.36%，-38.97%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 27.09亿 | 23.2亿 | 14.16亿 |
| 扣非归母利润增速 | 43.09% | -14.36% | -38.97% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长17.9%，净利润同比下降37.99%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 151.4亿 | 120.29亿 | 141.82亿 |
| 净利润（元） | 30.05亿 | 26.25亿 | 16.28亿 |
| 营业收入增速 | 29.65% | -20.55% | 17.9% |
| 净利润增速 | 39.6% | -12.64% | -37.99% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动17.9%，营业成本同比变动39.72%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 151.4亿 | 120.29亿 | 141.82亿 |
| 营业成本（元） | 90.32亿 | 68.59亿 | 95.83亿 |
| 营业收入增速 | 29.65% | -20.55% | 17.9% |
| 营业成本增速 | 28.41% | -24.06% | 39.72% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长70.09%，营业收入同比增长17.9%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 29.65% | -20.55% | 17.9% |
| 应收票据较期初增速 | -70.82% | 33.66% | 70.09% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长17.9%，经营活动净现金流同比下降1.45%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 151.4亿 | 120.29亿 | 141.82亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 43.42亿 | 32.84亿 | 32.36亿 |
| 营业收入增速 | 29.65% | -20.55% | 17.9% |
| 经营活动净现金流增速 | 47.06% | -24.36% | -1.45% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为43.4亿元、32.8亿元、32.4亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 43.42亿 | 32.84亿 | 32.36亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为32.43%，同比下降24.54%；净利率为11.48%，同比下降47.41%；净资产收益率（加权）为8.67%，同比下降48.24%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为32.43%，同比大幅下降24.54%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 40.35% | 42.98% | 32.43% |
| 销售毛利率增速 | 1.45% | 6.53% | -24.54% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为11.48%，同比大幅下降47.41%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 19.85% | 21.83% | 11.48% |
| 销售净利率增速 | 7.67% | 9.95% | -47.41% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为28.44%，16.75%，8.67%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 28.44% | 16.75% | 8.67% |
| 净资产收益率增速 | 12.95% | -41.1% | -48.24% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为54.16%，同比增长1.82%；流动比率为1.06，速动比率为1.01；总债务为98.51亿元，其中短期债务为40.19亿元，短期债务占总债务比为40.79%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.42、0.32、0.31，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 21.86亿 | 14.77亿 | 18.02亿 |
| 流动负债（元） | 115.19亿 | 104.58亿 | 106.87亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.19 | 0.14 | 0.17 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为12亿元，较期初变动率为55.66%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 7.74亿 |
| 本期其他应收款（元） | 12.04亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-13.2亿元，筹资活动净现金流为-9.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 32.36亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -45.59亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -9.28亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为18.52，同比下降0.42%；存货周转率为15.15，同比增长59.27%；总资产周转率为0.37，同比增长6.56%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为28.69，18.6，18.52，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 28.69 | 18.6 | 18.52 |
| 应收账款周转率增速 | 70.05% | -35.17% | -0.42% |
• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为6.44%、7.23%、14.25%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为54.32%、52.94%、18.68%，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收票据/流动资产 | 6.44% | 7.23% | 14.25% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 54.32% | 52.94% | 18.68% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为1.74%、1.96%、2.02%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 5.52亿 | 7.41亿 | 7.9亿 |
| 资产总额（元） | 317.72亿 | 378.92亿 | 391.91亿 |
| 应收账款/资产总额 | 1.74% | 1.96% | 2.02% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为61.8亿元，较期初增长84.92%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 33.4亿 |
| 本期在建工程（元） | 61.76亿 |
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