华能澜沧江水电股份有限公司（以下简称“华能水电”）近日发布2024年年度报告，各项财务数据呈现出不同程度的变化。其中，扣除非经常性损益的净利润同比增长16.63%，研发费用同比减少19.49%，这两项数据变化率较大，凸显了公司在经营成果与研发投入策略上的调整。以下将对公司年报进行详细解读。

营收稳健增长，受益于新能源装机与电量提升

2024年，华能水电实现营业收入24,881,606,852.66元，同比增长6.05%。公司新能源装机规模持续提升，发电量达1120.12亿千瓦时，同比增加4.62%。云南省内用电需求增加以及西电东送电量持续增长，共同推动了营业收入的上升。从主营业务分行业来看，电力行业营业收入为24,669,678,605.48元，同比增长5.40%，其中太阳能光伏发电收入增长显著，同比增长121.87%，反映出公司在新能源发电领域的拓展成效。

净利润稳步提升，财务费用优化助力

归属于上市公司股东的净利润为8,297,028,967.06元，同比增长8.63%。公司持续优化债务融资结构，2024年财务费用同比减少2.04%，为净利润增长提供了助力。公司积极把握降准降息政策窗口期，攻坚高利率贷款置换，并发行低利率绿色债券61.4亿元，推动综合融资成本持续下降。

扣非净利润大增，核心业务盈利能力增强

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8,303,697,031.98元，同比增长16.63%。这表明公司核心业务的盈利能力得到显著增强，经营业绩的稳定性和可持续性进一步提高。公司深入实施经营工作“1+8”和提质增效“1+N”方案，优化关键指标，深度挖潜全价值链降本空间，从而提升了扣非后的净利润水平。

基本每股收益与扣非每股收益上升，股东回报增加

基本每股收益为0.44元/股，同比增长10.00%；扣非每股收益为0.44元/股，同比增长18.92%。这两项指标的上升，意味着公司为股东创造了更高的价值，股东的投资回报率有所提高，也反映出公司盈利能力的增强对股东回报的积极影响。

费用有增有减，结构调整显成效

2024年公司费用整体有所变化。销售费用为63,598,481.94元，同比增加5.87%，主要源于电力交易服务费的增加；管理费用为538,349,286.86元，同比减少0.77%，得益于差旅费、中介费等其他管理费用的减少；财务费用为2,674,676,981.69元，同比减少2.04%，因高利率存量贷款置换使综合融资成本下降；研发费用为150,694,801.64元，同比减少19.49%，受科技研发项目进度影响。整体来看，公司在费用管理上有增有减，结构调整初见成效，在保证业务发展的同时，注重成本控制。

研发投入强度稳定，人员结构合理

公司研发投入合计189,553,571.86元，研发投入总额占营业收入比例为0.76%。研发人员数量为129人，占公司总人数的2.50%，学历结构上，博士研究生7人，硕士研究生24人，本科98人，人员结构较为合理。2024年公司持续推进多项重大科技项目，部分项目取得重要成果，如“高海拔超高坝水电工程建设关键技术”入选华能集团“十大科技专项”项目，部分研究成果达到国际领先水平。

现金流状况良好，经营活动现金流入增加

经营活动产生的现金流量净额为17,553,802,019.74元，同比增加2.88%，主要原因是售电收入增加。投资活动产生的现金流量净额为 -20,119,698,366.80元，同比增加24.27%，主要是由于上年以现金收购华能四川公司100%股权，本年无大额股权收购，投资活动现金净流出同比减少。筹资活动产生的现金流量净额为3,896,869,798.32元，同比减少55.21%，原因是公司本年无大额股权收购，融资需求同比减少。总体来看，公司现金流状况良好，经营活动现金流入稳定，投资和筹资活动现金流量的变化反映了公司的战略调整和业务布局。

风险与挑战并存，需关注市场与来水不确定性

公司可能面对电力市场风险和澜沧江流域来水风险。在电力市场方面，云南新能源装机持续增长，省内及外送需求有限，电力供需向平衡偏宽松转变，新能源消纳面临风险，且改革提速可能调整利益格局，保收益、稳电价面临挑战。澜沧江流域来水受全球极端气候影响具有不确定性，若来水偏枯将影响发电能力。公司虽采取措施应对，如密切跟踪气象和流域来水变化趋势，但这些风险仍可能对公司经营产生影响，投资者需密切关注。

管理层薪酬合理，激励机制待关注

董事长孙卫报告期内从公司获得的税前报酬总额为161.79万元，总经理李健平为90.70万元，副总经理王子伟为140.19万元，财务总监赵虎为90.03万元。公司依据相关制度确定管理层报酬，独立董事报酬按股东大会审议通过的标准执行，职工代表董事监事根据公司薪酬制度领取报酬。公司实施经理层成员任期制和契约化管理，薪酬与绩效目标完成情况挂钩，但具体激励效果还需进一步观察，投资者可关注公司未来在激励机制上的优化与完善，以确保管理层与股东利益的一致性，推动公司持续发展。

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