2025年4月，宁波旭升集团股份有限公司（以下简称“旭升集团”）发布2024年年度报告。报告期内，公司面临诸多挑战，多项关键财务指标出现显著变化。其中，净利润同比减少41.71%，筹资活动产生的现金流量净额同比大增2144.60%，这些数据的变动值得投资者密切关注。

营收与利润：规模与效益的双重考验

营业收入：下滑背后的市场挑战

2024年，旭升集团实现营业收入4,408,751,349.58元，较去年同期的4,833,865,278.87元减少8.79%。从业务板块来看，汽车类业务收入3,778,514,517.72元，同比下降10.87%，作为公司的核心业务，其下滑对整体营收影响较大。公司表示，全球新能源汽车行业竞争加剧，产业链价格战激烈，终端需求波动，部分客户订单量未达预期，是导致营收下滑的主要原因。

净利润：成本与市场双重挤压

归属于上市公司股东的净利润为416,257,425.88元，相较于2023年的714,103,883.00元，减少了41.71%。扣除非经常性损益的净利润为358,035,072.10元，同比减少46.76%。营业成本虽同比下降4.57%，但仍对利润空间形成挤压。同时，市场竞争导致产品价格下降，以及研发投入、财务费用等的增加，都对净利润产生了负面影响。

基本每股收益与扣非每股收益：盈利能力的直观体现

基本每股收益为0.45元/股，较去年同期的0.77元/股减少41.56%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.38元/股，同比减少47.22%。这两组数据直观反映了公司盈利能力的下降，与净利润的变动趋势一致，显示出公司在核心业务盈利能力上的减弱。

费用分析：结构变动与成本控制

费用整体情况：多因素推动费用变化

2024年公司总费用（销售费用+管理费用+财务费用+研发费用）为436,720,381.69元，去年同期为320,927,803.27元，费用增长明显。各项费用呈现不同变化趋势，反映了公司在经营策略和市场环境下的调整。

销售费用：略有下降

销售费用为19,765,092.51元，较去年的21,221,652.78元下降6.86%。公司可能在优化销售渠道或控制销售支出方面取得一定成效，在营收下滑的情况下，销售费用的下降有助于缓解成本压力。

管理费用：显著增长

管理费用为169,329,692.83元，同比增长28.32%。增长原因可能是公司在内部运营管理能力提升方面加大了投入，如技术工艺创新、供应链管理优化等举措，虽短期内增加了管理成本，但从长期看可能有助于提升公司竞争力。

财务费用：由盈转亏

财务费用为56,166,239.13元，去年同期为 - 25,788,002.08元。这一巨大转变主要源于本期可转债利息费用增加及汇率波动导致汇兑损失增加。可转债利息费用的上升，反映了公司融资结构对财务成本的影响，而汇率波动带来的汇兑损失，也提醒公司需加强汇率风险管理。

研发费用：保持投入强度

研发费用为191,469,357.22元，较去年的193,632,046.31元微降1.12%。尽管营收下滑，但公司仍维持了较高的研发投入，占营业收入的4.34%。公司持续投入研发，旨在通过技术创新提升产品竞争力，开拓新兴业务领域，如储能、人形机器人等。

现金流：资金运作与发展态势

经营活动现金流：稳健增长

经营活动产生的现金流量净额为1,215,513,151.31元，较去年的978,130,709.36元增长24.27%。销售商品、提供劳务收到的现金为4,779,079,635.08元，表明公司在核心业务的现金回笼方面表现良好，经营活动的造血能力增强，为公司的稳定发展提供了有力支撑。

投资活动现金流：大幅流出

投资活动产生的现金流量净额为 - 3,414,804,751.68元，去年同期为 - 1,268,827,446.16元。购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金大幅增加，表明公司在积极进行产能扩张和技术升级，如墨西哥生产基地建设已进入设备安装调试阶段，泰国生产基地也已宣告计划，这些投资将为公司未来发展奠定基础，但短期内会造成较大的资金流出压力。

筹资活动现金流：巨额资金流入

筹资活动产生的现金流量净额为3,193,584,933.90元，去年同期为142,278,836.34元，增长2144.60%。主要原因是本期发行“升24转债”收到募集资金，这为公司的投资计划和业务拓展提供了充足的资金支持，但同时也增加了未来的偿债压力和财务成本。

风险洞察：市场与经营的多重挑战

行业与市场风险

1. 行业波动与竞争加剧：新能源汽车行业技术迭代快、价格战持续、政策调整频繁，需求波动直接影响公司业绩。若新竞争者涌入，公司可能面临客户账期与现金流压力及供应链重构风险。
2. 贸易争端与关税壁垒：公司外销收入占比较高，部分产品出口北美市场。中美贸易争端及关税政策不确定性，可能间接影响短期出口业务和中长期市场规划。
3. 客户集中风险：公司营业收入倚重主要客户，若这些客户经营出现重大不利变化，或公司丢失大量订单、无法获取新定点项目，将对经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

经营风险

1. 原材料价格波动：主要原材料合金铝价格波动会影响生产成本。尽管公司与下游客户会不定期议价，但在原材料价格大幅上涨时，若无法有效传导成本，将影响毛利率和经营业绩。
2. 汇率波动风险：公司外销收入规模较大，持有一定规模外币资产。未来若外币大幅贬值，且公司未能有效规避汇率风险，将面临汇兑损失，影响经营业绩。
3. 新产业发展风险：公司大力推进产业转型升级，拓展新材料和新产品应用。但市场需求变化、技术转化困难等因素，可能阻碍新产品或服务的市场推广，影响公司新产业发展。

管理层薪酬：激励与业绩的关联

董事长薪酬：271.26万元

董事长、总经理徐旭东报告期内从公司获得的税前报酬总额为271.26万元。在公司净利润大幅下滑的情况下，这一薪酬水平可能引发投资者对于管理层薪酬与公司业绩关联性的思考。

其他高管薪酬：各有差异

董事、副总经理陈兴方为88.60万元，董事、副总经理徐曦东为74.91万元，财务总监（离任）卢建波为44.48万元。整体来看，管理层薪酬水平与公司整体业绩表现之间的关系，值得进一步关注和分析，以评估薪酬激励机制是否有效促进公司发展。

旭升集团在2024年面临诸多挑战，净利润下滑、费用结构变动以及现金流的大幅波动，都反映了公司在复杂市场环境中的经营困境与战略调整。投资者需密切关注公司在市场竞争、风险应对以及新业务拓展方面的表现，以评估其未来发展潜力和投资价值。

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