2025年，江苏徐矿能源股份有限公司（简称“苏能股份”）发布2024年年度报告，报告期内，公司实现营业收入141.82亿元，同比增长17.90%；归属于上市公司股东的净利润13.85亿元，同比减少42.19%。营收与净利润呈现反向变动，背后反映了公司怎样的经营状况？本文将深入解读。

营收增长17.90%，各业务板块表现不一

2024年，苏能股份实现营业收入141.82亿元，较上年的120.29亿元增长17.90%。从业务板块来看，煤炭业务商品煤销售收入73.69亿元，同比增长1.16%，产量和销量分别增长21.32%和21.04%，但销售毛利下降16.03%；电力业务销售收入53.18亿元，同比大增57.49%，发电量和售电量分别增长43.70%和45.65%，新能源业务更是亮点突出，销售收入增长385.33%。煤矿托管业务销售收入8.32亿元，同比下降1.93%；贸易业务销售收入2.87亿元，同比下降5.28%。整体而言，电力业务尤其是新能源业务的增长，成为推动营收上升的重要力量。

净利润下滑42.19%，成本费用影响显著

归属于上市公司股东的净利润为13.85亿元，相较于2023年的23.96亿元，大幅减少42.19%。这主要归因于营业成本的大幅上升，2024年营业成本95.83亿元，同比增长39.72%，主要系新建电厂于2023年12月投产所致。同时，研发费用虽同比下降13.09%至2.81亿元，但管理费用增长17.4%至9.77亿元，财务费用增长5.44%至1.45亿元，这些成本费用的变化综合导致了净利润的下滑。

扣非净利润下降38.97%，主业盈利能力受挑战

扣除非经常性损益后的净利润为14.16亿元，较去年的23.20亿元减少38.97%。非经常性损益合计为 - 3047.45万元，包括非流动性资产处置损益、政府补助等项目的变动。扣非净利润的下降，反映出公司主营业务盈利能力面临一定挑战，尽管营收有所增长，但成本和其他因素对主业盈利造成了冲击。

基本每股收益降至0.20元，股东收益减少

基本每股收益为0.20元，与2023年的0.36元相比，减少了44.44%。这直接体现了股东收益的降低，主要是由于净利润的大幅下滑。公司盈利水平的变化，直接影响了股东的投资回报。

扣非每股收益下滑40%，核心业务盈利承压

扣非每股收益为0.21元，较2023年的0.35元下降40%。这一指标的下滑，进一步印证了公司核心业务盈利能力的减弱，在扣除了非经常性损益后，公司每股收益的下降幅度明显，反映出公司在核心业务经营上需要做出调整和优化。

费用分析：各项费用有增有减

1. 销售费用：2024年销售费用为9372.71万元，较上年增长1.94%，主要为职工薪酬、销售服务费等的变动。虽然增幅不大，但在营收增长的情况下，销售费用的控制对利润提升仍有一定空间。
2. 管理费用：管理费用9.77亿元，同比增长17.4%，主要因职工薪酬、折旧与摊销等增加。管理费用的增长可能与公司规模扩张、运营管理复杂度提升有关，但需关注其增长是否带来相应的效益提升。
3. 财务费用：财务费用1.45亿元，增长5.44%，主要源于利息支出、未确认融资费用摊销等变动。公司需优化融资结构，降低财务费用，以提升利润水平。
4. 研发费用：研发费用2.81亿元，同比下降13.09%，主要是材料费、职工薪酬等减少。研发投入的下降可能会对公司未来的技术创新和竞争力产生一定影响，需平衡短期成本控制与长期发展的关系。

研发投入与人员情况：投入略降，人员结构稳定

本期研发投入合计2.81亿元，全部费用化，占营业收入比例为1.98%。研发人员数量为1303人，占公司总人数的9.34%，学历结构涵盖博士、硕士、本科等。虽然研发投入略有下降，但公司仍保持了一定规模的研发团队，在清洁生产、节能减排等技术研发上取得了进展，如建成5座智能化示范煤矿等。

现金流解读：经营稳健，投资与筹资有变化

1. 经营活动：经营活动产生的现金流量净额为32.36亿元，较上年的32.84亿元略有下降。销售商品、提供劳务收到的现金为325.70亿元，表明公司经营活动的现金回笼情况良好，经营基础较为稳健。
2. 投资活动：投资活动产生的现金流量净额为 - 45.59亿元，主要是购建固定资产等支付的现金较多。公司在积极推进重大电源点建设等项目，如苏能锡电、苏能白音华项目等，体现了公司为未来发展进行的战略布局，但需关注投资的回报周期和风险。
3. 筹资活动：筹资活动产生的现金流量净额为 - 9.28亿元，主要受上期公开发行股票影响。本期偿还债务支付的现金和分配股利、利润或偿付利息支付的现金较多，反映了公司在资金安排上的侧重点。

风险提示：多种风险并存

1. 安全风险：煤炭生产受地质条件影响，存在自然灾害风险。尽管公司机械化程度和安全管理水平较高，但仍需持续加强安全投入和管理，完善安全体系，以应对潜在风险。
2. 资金风险：公司计划新建、并购等资本性支出较大，资金需求高。需优化资源配置，提高投入产出效率，合理安排融资和股权运作，确保资金链稳定。
3. 市场风险：煤炭、电力市场供需变化导致产品价格波动，影响公司业绩。公司应加强市场监测，优化销售策略，拓展市场，提升产业结构，增强抗风险能力。
4. 环保风险：国家节能环保政策趋严，公司面临节能、减排等约束。需加大环保投入，完善环境风险管控体系，推进绿色低碳发展。

管理层报酬：结构稳定

董事长于洋报告期内从公司关联方获取报酬，未在公司领取报酬；总经理张志远从公司获得税前报酬总额70万元。整体管理层报酬结构相对稳定，与公司经营业绩的关联性需进一步观察，以确保管理层激励机制能有效促进公司发展。

苏能股份在2024年虽营收有所增长，但净利润下滑明显，面临成本上升、市场波动等挑战。未来，公司需在控制成本、优化费用、提升核心业务盈利能力、应对各类风险等方面下功夫，以实现可持续发展，提升股东回报。

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