2025年4月23日，江西悦安新材料股份有限公司（以下简称“悦安新材”或“公司”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入417,777,272.61元，同比增长13.38%；归属于上市公司股东的净利润为70,293,741.40元，同比减少12.00%。本文将围绕公司财务数据，深入解读其经营状况、财务表现及潜在风险。

营收稳健增长，下游需求成主因

营收情况

报告期内，悦安新材实现营业收入417,777,272.61元，较上年同期的368,479,861.99元增长13.38%。从季度数据来看，第一季度至第四季度营业收入分别为88,121,091.97元、116,840,543.33元、105,979,725.33元、106,835,911.98元，呈现出较为稳定的增长态势。

增长原因

公司表示，营业收入增长主要源于下游应用端的需求增长。在精密零部件类下游应用端，金属注射成型技术凭借成本、效率、环保性等优势，在消费电子、汽车、五金、电动工具等领域替代部分传统工艺，带动公司相关粉体材料产品收入增长。在电子元器件类下游应用端，随着产品智能化及计算能力提升，用于消费电子领域的一体式成型电感产品需求增加，汽车电子领域对一体式成型电感的需求也因智能座舱、辅助驾驶等功能的普及而增长，进而带动公司羰基铁粉、软磁粉系列产品收入增长。

净利润下滑，多重因素致利润率降低

净利润情况

2024年归属于上市公司股东的净利润为70,293,741.40元，较上年同期的79,879,721.11元减少12.00%；扣除非经常性损益后的净利润为66,528,193.11元，较上年同期的73,068,214.54元减少8.95%。基本每股收益为0.59元/股，较上年同期的0.67元/股减少11.94%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.56元/股，较上年同期的0.61元/股减少8.20%。

下滑原因

净利润下滑主要有以下原因：一是雾化合金粉末行业竞争激烈，用于金属注射成型的通用型不锈钢雾化粉末市场价格承压；二是募投项目转固后相关产能处于爬坡阶段，导致折旧等营业成本增加，利润率降低；三是房产、土地增加致使相关营业税金及附加增加。

费用有增有减，研发投入持续加大

费用总体情况

2024年公司销售费用为9,354,425.51元，较上年同期的9,940,074.63元减少5.89%；管理费用为27,583,652.15元，较上年同期的26,888,192.37元增加2.59%；财务费用为 -3,800,193.69元，较上年同期的 -5,982,433.65元增加218.22万元；研发费用为23,417,147.41元，较上年同期的20,224,295.14元增加15.79%。

各项费用分析

• 销售费用：销售费用减少主要系差旅费及招待费用减少所致。这可能反映出公司在销售策略上的调整，或者是业务拓展方式的转变，通过更高效的线上沟通等方式，降低了相关费用。
• 管理费用：管理费用增加主要系折旧及无形资产摊销增加及中介机构费用增加所致。随着公司业务的发展和资产规模的扩大，折旧和无形资产摊销的增加是合理的；而中介机构费用的增加，可能与公司在资本市场运作、合规咨询等方面的需求增加有关。
• 财务费用：财务费用增加主要系存款利息收入减少所致。这可能与公司资金存放结构的调整，或者市场利率变动有关。
• 研发费用：研发费用增加主要系研发领用材料费增加，研发人员增加、导致研发工资增加所致。这表明公司持续重视研发创新，加大在技术研发方面的投入，以提升产品竞争力。

现金流表现不一，经营活动现金流入增加

现金流总体情况

2024年公司经营活动产生的现金流量净额为85,103,236.44元，较上年同期的53,838,261.89元增加58.07%；投资活动产生的现金流量净额为 -124,778,929.77元，较上年同期的 -140,818,319.95元有所改善；筹资活动产生的现金流量净额为 -48,243,424.11元，较上年同期的 -33,278,470.65元现金流出增加。

各项现金流分析

• 经营活动：经营活动现金流量净额增加主要系报告期内以银行承兑汇票支付采购款的比例增加，减少现金流出所致。这显示公司在资金管理上更加灵活，通过合理运用票据支付，优化了现金流量。
• 投资活动：投资活动现金流量净额变动主要系报告期内购建固定资产减少所致。这可能意味着公司在固定资产投资方面有所放缓，或者是前期投资项目逐步进入收尾阶段。
• 筹资活动：筹资活动现金流量净额变动主要系报告期内偿还贷款及分配股利所致。偿还贷款和分配股利导致现金流出增加，反映了公司对债务的偿还和对股东的回报。

风险与挑战并存，需关注市场竞争与项目进展

市场竞争风险

尽管公司在微纳金属粉体领域已占据一定市场份额，但行业竞争仍不容忽视。未来可能有新进入厂商凭借技术突破等优势与公司展开直接竞争，行业内其他企业也可能通过技术创新提升产品性价比，对公司形成竞争压力。若公司不能在产品研发、技术创新等方面巩固优势，将面临市场份额被抢占的风险。

重大项目建设风险

公司“年产10万吨金属软磁微纳粉体项目”存在一定风险。一方面，项目建设进度可能受多种因素影响，如宏观经济形势、行业政策变化等；另一方面，新增产能的释放和消化也面临不确定性，若下游市场需求不及预期，或公司未能有效拓展下游客户，可能导致产能消纳不及预期，影响项目投资回收期和公司经营业绩。

财务风险

公司存在应收账款发生坏账的风险，虽然报告期内应收账款管理较好，但应收账款客户分布较为集中，若主要客户经营情况发生变动，可能面临应收账款无法收回的风险。此外，公司部分房产、土地使用权设置了抵押，若借款到期未能偿还，将存在抵押资产被处置的风险；存货也存在减值风险，3C行业终端产品更新换代迅速，若公司产品不能满足客户订单需求，或客户调整供货计划，可能导致存货减值。

悦安新材在2024年虽营业收入实现增长，但净利润下滑，且面临多种风险挑战。公司需持续加强技术创新，提升产品竞争力，合理规划项目建设与资金管理，以应对市场变化，实现可持续发展。投资者在关注公司发展机遇的同时，也应充分认识到潜在风险，谨慎做出投资决策。

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