平安元和90天滚动持有短债季报解读：份额赎回超3亿，收益微增
2025年第一季度，平安元和90天滚动持有短债债券型证券投资基金（以下简称“本基金”）在复杂的经济与市场环境下运作。本报告将从主要财务指标、净值表现、投资策略、资产组合等多个维度深入解读本基金2025年第一季度报告，为投资者提供全面且专业的分析。
主要财务指标：A、C份额收益有差异
本基金分为A、C两类份额，在2025年1月1日至2025年3月31日期间，主要财务指标呈现出一定特点。
| 主要财务指标 | 平安元和90天滚动持有短债A | 平安元和90天滚动持有短债C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 8,150,158.64 | 1,466,510.17 |
| 本期利润（元） | 5,974,978.86 | 952,327.52 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0029 | 0.0023 |
| 期末基金资产净值（元） | 2,099,998,779.83 | 395,391,514.65 |
| 期末基金份额净值 | 1.0910 | 1.0847 |
从数据可见，A份额的本期已实现收益、本期利润、期末基金资产净值均显著高于C份额。这主要源于两类份额在投资者群体、收费模式等方面的差异。本期已实现收益上，A份额约为C份额的5.56倍，反映出A份额在利息收入、投资收益等方面的积累更为丰厚。加权平均基金份额本期利润A份额也高于C份额，显示A份额每单位基金份额在本季度创造的利润相对更多。
基金净值表现：小幅增长，跑赢基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
本基金在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比如下：
| 阶段 | 平安元和90天滚动持有短债A | 平安元和90天滚动持有短债C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 0.28% | 0.02% | 0.28% | 0.00% | 0.01% | 0.23% | 0.03% | 0.28% | -0.05% | 0.02% |
| 过去六个月 | 1.18% | 0.03% | 0.92% | 0.26% | 0.02% | - | - | - | - | - |
| 过去一年 | 2.42% | 0.03% | 1.95% | 0.47% | 0.02% | 2.21% | 0.03% | 1.95% | 0.26% | 0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 9.10% | 0.03% | 6.46% | 2.64% | 0.02% | 8.47% | 0.03% | 6.46% | 2.01% | 0.02% |
过去三个月，A份额净值增长率与业绩比较基准收益率持平，C份额略低于业绩比较基准收益率。过去一年及自基金合同生效起至今，A、C份额净值增长率均跑赢业绩比较基准收益率，显示出基金在长期投资中具备一定的获取超额收益能力。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
自基金合同2022年5月18日生效以来，基金累计净值增长率变动与同期业绩比较基准收益率变动相比，A、C份额均表现出超越业绩比较基准的趋势，进一步证明基金长期投资策略的有效性。
投资策略与运作：适应市场变化调整
一季度经济形势复杂，工业和服务业生产增长但内需弱、外需下滑。货币政策适度宽松，1 - 3月市场利率波动较大。基金在这样的环境下，依据既定投资策略运作。
在债券投资上，通过组合久期配置、类属资产配置等策略，应对利率波动。如1月债市利率先下后上，基金可能通过调整组合久期，降低利率上行风险。2 - 3月资金面和市场风险偏好变化，基金在信用债和利率债投资上进行调整，以适应市场变化。
业绩表现：符合市场环境与策略预期
截至报告期末，平安元和90天滚动持有短债A基金份额净值1.0910元，本季度份额净值增长率为0.28%；C份额净值1.0847元，本季度份额净值增长率为0.23%。结合市场环境与投资策略，这样的业绩表现基本符合预期。在复杂的利率波动和市场风险偏好变化下，基金通过合理的资产配置和债券投资策略，实现了净值的稳定增长。
资产组合：债券投资占主导
资产组合情况
报告期末基金资产组合中，固定收益投资占比极高，达99.23%，金额为2,485,896,567.79元，其中债券投资即为此金额，反映出本基金作为债券型基金的特点。银行存款和结算备付金合计占0.67%，其他资产占0.11%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 2,485,896,567.79 | 99.23 |
| 其中：债券 | 2,485,896,567.79 | 99.23 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 16,662,239.28 | 0.67 |
| 8 | 其他资产 | 2,722,822.16 | 0.11 |
| 9 | 合计 | 2,505,281,629.23 | 100.00 |
债券投资组合
从债券品种看，中期票据占比最高，达64.64%，公允价值为1,613,140,580.36元；其次是企业短期融资券，占比14.56%；金融债券占10.53%，企业债券占8.93%，国家债券占0.95%。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 23,615,413.07 | 0.95 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 262,884,413.97 | 10.53 |
| 其中：政策性金融债 | 107,447,158.63 | 4.31 | |
| 4 | 企业债券 | 222,818,097.92 | 8.93 |
| 5 | 企业短期融资券 | 363,438,062.47 | 14.56 |
| 6 | 中期票据 | 1,613,140,580.36 | 64.64 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 2,485,896,567.79 | 99.62 |
这种债券配置结构，反映出基金在追求收益的同时，注重分散风险。中期票据占比较高，可能因其收益相对较高且风险可控；企业短期融资券流动性较好，有助于维持基金的流动性需求。
股票投资：本季度未持有股票
报告期末，本基金未持有境内股票及港股通股票。这与基金的投资策略和风险定位相符，作为债券型基金，主要投资于固定收益类资产，以控制风险和保持流动性，股票投资可能会增加基金的风险波动，不符合本基金的投资目标。
基金份额变动：赎回规模较大
本季度平安元和90天滚动持有短债A、C份额均出现赎回情况，且规模较大。
| 项目 | 平安元和90天滚动持有短债A | 平安元和90天滚动持有短债C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 2,142,269,699.89 | 457,640,011.94 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 112,063,089.61 | 16,066,355.91 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 329,480,093.88 | 109,188,802.41 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 1,924,852,695.62 | 364,517,565.44 |
A份额赎回份额达329,480,093.88份，C份额赎回份额为109,188,802.41份。赎回原因可能是部分投资者基于自身资金安排、市场预期等因素做出的决策。大规模赎回可能对基金的资金管理和投资运作带来一定挑战，基金管理人需合理调整投资组合，以应对资金流出。
风险与机会提示
- 风险提示：尽管基金净值在多数阶段跑赢业绩比较基准，但债券市场受宏观经济、货币政策等因素影响较大。如央行货币政策工具的调整可能导致利率波动加剧，影响债券价格，进而影响基金净值。本季度中国光大银行股份有限公司作为基金投资的前十名证券发行主体，在报告编制日前一年内受到监管部门公开谴责或处罚，虽投资决策程序合规，但仍需关注相关债券信用风险。
- 机会提示：基金在长期投资中展现出一定的获取超额收益能力，对于风险偏好较低、追求稳健收益的投资者，在合理评估风险后，可考虑将本基金纳入资产配置组合。若宏观经济形势好转，企业信用状况改善，基金持有的信用债可能带来更好收益。
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