鹰眼预警：鲁银投资经营活动净现金流/净利润比值低于1
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月24日，鲁银投资发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为33.79亿元，同比增长0.92%；归母净利润为3.01亿元，同比增长14.33%；扣非归母净利润为2.86亿元，同比增长14.8%；基本每股收益0.45元/股。
公司自1996年12月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为2.35亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.66元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对鲁银投资2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为33.79亿元，同比增长0.92%；净利润为3.16亿元，同比增长11.63%；经营活动净现金流为2.23亿元，同比下降57.23%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.92%，营业成本同比下降1.1%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 37.89亿 | 33.48亿 | 33.79亿 |
| 营业成本（元） | 30.05亿 | 25.35亿 | 25.07亿 |
| 营业收入增速 | 25.47% | -11.64% | 0.92% |
| 营业成本增速 | 23.96% | -15.64% | -1.1% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动0.92%，税金及附加同比变动-10.14%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 37.89亿 | 33.48亿 | 33.79亿 |
| 营业收入增速 | 25.47% | -11.64% | 0.92% |
| 税金及附加增速 | 20.1% | 26.92% | -10.14% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长36.68%，营业成本同比增长-1.1%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -5.89% | 6.62% | 36.68% |
| 营业成本增速 | 23.96% | -15.64% | -1.1% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长36.68%，营业收入同比增长0.92%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -5.89% | 6.62% | 36.68% |
| 营业收入增速 | 25.47% | -11.64% | 0.92% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.92%，经营活动净现金流同比下降57.24%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 37.89亿 | 33.48亿 | 33.79亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.86亿 | 5.21亿 | 2.23亿 |
| 营业收入增速 | 25.47% | -11.64% | 0.92% |
| 经营活动净现金流增速 | 4.44% | 82.39% | -57.24% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.705低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.86亿 | 5.21亿 | 2.23亿 |
| 净利润（元） | 3.35亿 | 2.83亿 | 3.16亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.85 | 1.84 | 0.7 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为25.81%，同比增长6.24%；净利率为9.36%，同比增长10.62%；净资产收益率（加权）为10.02%，同比增长5.03%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为20.7%、24.29%、25.81%持续增长，存货周转率分别为8.86次、7.47次、6.05次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 20.7% | 24.29% | 25.81% |
| 存货周转率（次） | 8.86 | 7.47 | 6.05 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为6.6%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 8.28% | 6.02% | 6.6% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为39.46%，同比下降5.47%；流动比率为1.23，速动比率为0.91；总债务为15.29亿元，其中短期债务为8.83亿元，短期债务占总债务比为57.76%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.8亿元，较期初变动率为73.18%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 4339.08万 |
| 本期预付账款（元） | 7514.55万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长73.18%，营业成本同比增长-1.1%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 479.27% | -70.62% | 73.18% |
| 营业成本增速 | 23.96% | -15.64% | -1.1% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.5亿元，较期初变动率为51.01%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 9608.67万 |
| 本期其他应付款（元） | 1.45亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为13.77，同比下降14.04%；存货周转率为6.05，同比下降19.02%；总资产周转率为0.61，同比下降3.34%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为8.86，7.47，6.05，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 8.86 | 7.47 | 6.05 |
| 存货周转率增速 | 17.57% | -15.78% | -19.02% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为6.26%、6.52%、8.38%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 3.29亿 | 3.5亿 | 4.79亿 |
| 资产总额（元） | 52.48亿 | 53.72亿 | 57.16亿 |
| 存货/资产总额 | 6.26% | 6.52% | 8.38% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.8，0.63，0.61，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.8 | 0.63 | 0.61 |
| 总资产周转率增速 | 18.12% | -20.71% | -3.34% |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.4亿元，较期初增长40.06%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1.69亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 2.37亿 |
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